核心信念
Gavin Baker 是 Atreides Management 创始人/CIO，Atreides 官方材料披露他负责投资研究与日常组合管理；他曾在 Fidelity 覆盖半导体、药品、零售和电信，并在 2009-2017 年管理 Fidelity OTC。bespoke 页记录 Atreides AUM 约 64.9 亿美元、他管理 Fidelity OTC 8 年、X 粉丝约 215K，并多次参加 Invest Like the Best、Capital Allocators、a16z、All-In、BG2 等节目。他的核心身份不是卖方分析师，也不是单纯 AI KOL，而是长期科技/半导体 crossover 投资人，把 AI 基建投资还原成现金流、利用率、瓦特、晶圆、租金和管理层执行。
他的稀缺 alpha 是 AI 算力经济学：先问一个数据中心是不是 token factory，再看每瓦 token 吞吐、每 token 价格、GPU 租金、利用率、折旧、资金来源和 workload 分层。和 Dylan 的工程瓶颈不同，Gavin 更关心这些物理资产能否产出足够现金流，避免把所有 CapEx 都当好 CapEx。
方法论 · GPU 利用率 × 单吉瓦收入 × 瓦特与晶圆 × workload 分层
- 先算 ROIC，不先看发布会：AI 公司和数据中心项目先问 GPU 利用率、租金、折旧、客户收入和单吉瓦收入，不只问买了多少 GPU。
- watts and wafers：电力和晶圆是物理锚。它们能平滑泡沫，也能暴露 CapEx 兑现速度和产能纪律。
- workload 分层：训练、prefill、decode、长上下文、agent、边缘推理的最优架构不同，GPU/TPU/ASIC 不能一刀切比较。
- 现金流来源：超大云厂现金流让本轮不同于电信泡沫，但客户现金流不等于每个项目都有高回报。
- truth-seeking 和反证：把 thesis 当 hypothesis 管理，主动找反例；Intel 2020 错误提醒：便宜估值不能替代技术执行证据。
