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000660.KS AI加速器高带宽显存、服务器DRAM与NAND原厂 13F 滞后披露

000660.KS 暂未纳入本季 13F 覆盖

000660.KS 卡在 AI加速器高带宽显存、服务器DRAM与NAND原厂：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 SK海力士 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

SK海力士 · SK hynix 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$97.15T 营业收入 · FY2025 ▲+47% YoY
$42.92T 净利润 · FY2025 ▲+117% YoY
$60378.00 摊薄 EPS · FY2025 ▲+112% YoY
$53.37T 经营现金流 · FY2025 ▲+79% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

000660.KS 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI加速器高带宽显存、服务器DRAM与NAND原厂

它在 AI 产业链被定位为 AI加速器高带宽显存、服务器DRAM与NAND原厂，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 $97.15T；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

39,724专利被引总数技术影响力 / 护城河

基金持仓 · 多空

New World Fund IncLong · $2.8B · 3.6%
John Hancock Investmen…Long · $161.3M · 5.0%
高盛Long · $135.0M · 4.3%
高盛Long · $104.6M · 3.6%
John Hancock Investmen…Long · $45.3M · 3.5%
Voya Mutual FundsLong · $26.7M · 7.9%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

000660.KS 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
$44.62TFY2022
$32.77TFY2023
$66.19TFY2024
$97.15TFY2025

利润表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $44.62T$32.77T$66.19T$97.15T
营业成本 $28.99T$33.30T$34.36T$38.46T
毛利 $15.63T$-533.4B$31.83T$58.69T
研发费用 $4.47T$3.75T$4.44T$6.47T
营业利润 $6.81T$-7.73T$23.47T$47.21T
净利润 $2.23T$-9.11T$19.79T$42.92T
摊薄 EPS $3242.00$-13244.00$28419.00$60378.00

资产负债表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $103.87T$100.33T$119.86T$176.11T
现金及等价物 $4.98T$7.59T$11.21T$14.92T
存货 $15.66T$13.48T$13.31T$14.29T
应收账款 $5.19T$6.60T$13.02T$18.20T
固定资产净额 $62.01T$55.40T$62.64T$79.84T
长期负债 $15.57T$19.61T$17.43T$14.09T
留存收益 $56.69T$46.73T$65.42T$106.58T

现金流量表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $14.78T$4.28T$29.80T$53.37T
资本开支 $-19.75T$-8.78T$-16.66T$-28.58T
折旧摊销 $14.15T$13.67T$12.58T$13.93T
股权激励 ——$104.1B$414.1B
回购 ————
分红 $-1.68T$-825.6B$-826.3B$-1.68T
关键比率 & 估值 · 研判语言

000660.KS 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 838.7×—95.7×45.0×
市销率 P/S 41.9×57.1×28.6×19.9×
市现率 P/FCF ——144.2×78.0×
EV 倍数 101.1×544.1×50.4×29.7×
毛利率 35.0%-1.6%48.1%60.4%
净利率 5.0%-27.8%29.9%44.2%
FCF 利润率 -11.1%-13.7%19.8%25.5%
ROIC 4.2%-6.7%19.3%27.2%
ROE 3.5%-17.0%26.8%35.6%
营收增速 YoY —-26.6%102.0%46.8%
流动比率 1.451.451.691.86
负债权益比 0.390.610.340.21
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 45× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（326×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 头部AI GPU平台公开转向三星或美光为主要HBM供应，且SK海力士只保留补充份额。
  • HBM3E或HBM4出现公开的大规模质量、热失效或客户退货事件，并影响多个季度出货。
  • 公司披露HBM产能利用率明显下滑或高端DRAM库存快速上升，说明需求并非持续紧缺。
  • 先进封装产能扩张后，HBM不再是AI加速器出货瓶颈，价格和预付款条款明显转弱。
  • 三星和美光在同代HBM功耗、带宽、良率和客户认证上全面追平，导致SK海力士溢价消失。
  • 云厂商AI资本开支从训练集群明显转向低HBM强度方案，单位算力HBM用量被持续压缩。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 000660.KS 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

专利护城河 · 谁在引用 000660.KS 的专利（技术影响力 · 被引越多越说明它是底层依赖）
美光科技 5,679三星电子 5,539台积电 1,001英特尔 477应用材料 400苹果 328
✓聪明钱看点
  • 观察NVIDIA、AMD和定制ASIC平台中HBM供应份额、认证进度和长期供货协议，而不是只看存储现货价格。
  • 跟踪HBM良率、先进封装瓶颈、资本开支节奏与通用DRAM库存，判断结构性增长是否被周期性供过于求抵消。
⚠口径风险
  • HBM出货、客户份额和合同条款多为非公开信息，外部只能通过客户平台、供应链和公司披露交叉验证。
  • 存储行业价格弹性很高，短期利润可能由DRAM/NAND周期主导，不能把HBM领先简单等同于全公司稳定成长。

·

利润率数据待补

SK海力士在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • ASML
  • Tokyo Electron
  • Applied Materials
  • Air Liquide
  • TSMC
下游
  • NVIDIA
  • AMD
  • Broadcom
  • Microsoft
  • Dell Technologies
竞品
  • Samsung Electronics
  • Micron Technology
  • Kioxia
  • Western Digital

SK海力士靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

HBM3/HBM3E/HBM4路线

高带宽堆叠DRAM

收入贡献面向AI GPU、AI ASIC和HPC加速器的高价值显存。
量产成熟度
核心增长产品，取决于客户认证、良率和先进封装协同。

DDR5/RDIMM服务器DRAM

数据中心主内存

收入贡献云服务器、AI服务器和企业服务器内存模组。
量产成熟度
受益于平台升级和大容量配置，但仍有存储周期属性。

LPDDR

移动与边缘设备低功耗DRAM

收入贡献智能手机、PC、边缘AI设备和消费电子。
量产成熟度
支撑规模与技术延展，需求受终端换机周期影响。

NAND flash

3D NAND

收入贡献用于SSD、移动存储、消费电子和数据中心存储。
量产成熟度
周期性较强，AI数据增长可改善长期需求结构。

企业级SSD

数据中心存储产品

收入贡献面向云、企业服务器和AI数据管线的高容量存储。
量产成熟度
与NAND成本和客户认证绑定，竞争来自三星、铠侠、西部数据和美光。

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

HBM晶圆制造

依赖依赖先进DRAM制程、良率爬坡、EUV/DUV设备与高纯材料稳定供应。

↑HBM3E/HBM4良率领先并获得头部GPU/ASIC客户认证，单bit价值量和产能利用率同步改善。
↓良率、功耗或热特性不达客户窗口，导致认证延迟、返工增加或份额被三星/美光夺走。

TSV堆叠与封装协同

依赖依赖硅通孔、微凸点、底部填充、测试和与先进封装厂的设计协同。

↑更高堆叠层数和更大容量HBM稳定量产，AI芯片平台切换时继续成为默认供应选择。
↓封装瓶颈、热管理或互连缺陷放大，造成客户平台出货节奏受限。

客户平台认证

依赖依赖NVIDIA、AMD及定制ASIC客户的长期验证、固件调优和供货一致性。

↑在新一代AI加速器BOM中保持高份额，客户预付款或长期协议提升产能规划确定性。
↓关键平台双供或三供比例上升，新增订单转向竞争对手以降低客户集中风险。

服务器DRAM

依赖依赖云厂商资本开支、CPU/加速器服务器平台切换和DDR5/RDIMM需求。

↑AI服务器带动大容量DDR5、RDIMM和高端模组需求，缓冲传统PC/手机内存周期波动。
↓云厂商消化库存或推迟机柜部署，通用DRAM价格回落拖累整体盈利。

NAND与企业级SSD

依赖依赖数据中心存储扩容、QLC/TLC成本曲线、控制器和企业客户认证。

↑AI数据湖、检查点和推理缓存增加高容量SSD需求，NAND供需改善带来利润弹性。
↓NAND供给恢复过快或消费电子疲弱，价格压力抵消AI存储增量。

资本开支与设备交付

依赖依赖光刻、刻蚀、沉积、量测设备交期以及韩国/海外晶圆厂扩产执行。

↑扩产节奏与客户长期需求匹配，避免过度供给并锁定高端产能回报。
↓设备交付、厂务建设或融资成本扰动，导致高端产能错过客户窗口。

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
SK海力士SK海力士
 高端DRAM/HBM领先供应商，同时经营NAND和企业级SSD。 AI GPU HBM客户关系和量产节奏较强，业绩对HBM结构升级更敏感。
Samsung ElectronicsSamsung Electronics
 全球综合存储与逻辑/代工巨头，覆盖DRAM、NAND、HBM、晶圆代工和终端。 资本和产品线最完整，但HBM客户认证节奏与组织复杂度是关键观察点。
Micron TechnologyMicron Technology
 美国存储原厂，重点布局高端DRAM、HBM和数据中心存储。 美国本土供应链属性强，AI客户多元化空间大，但规模小于韩系龙头。
KioxiaKioxia
 NAND flash和SSD原厂，不是HBM核心玩家。 更偏AI数据存储层，受NAND价格周期影响大于HBM结构性增长。
Western DigitalWestern Digital
 NAND/SSD与HDD存储供应商，服务数据中心和终端存储需求。 在容量存储和SSD侧竞争，无法直接替代HBM在加速器封装中的位置。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠头部AI GPU平台公开转向三星或美光为主要HBM供应，且SK海力士只保留补充份额。
  • ⚠HBM3E或HBM4出现公开的大规模质量、热失效或客户退货事件，并影响多个季度出货。
  • ⚠公司披露HBM产能利用率明显下滑或高端DRAM库存快速上升，说明需求并非持续紧缺。
  • ⚠先进封装产能扩张后，HBM不再是AI加速器出货瓶颈，价格和预付款条款明显转弱。
  • ⚠三星和美光在同代HBM功耗、带宽、良率和客户认证上全面追平，导致SK海力士溢价消失。
  • ⚠云厂商AI资本开支从训练集群明显转向低HBM强度方案，单位算力HBM用量被持续压缩。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 000660.KS 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
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SK hynix · 完整透视雷达解锁

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