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2382.TW ⑨ 服务器/ODM/系统集成 13F 滞后披露

2382.TW 暂未纳入本季 13F 覆盖

2382.TW 卡在 ⑨ 服务器/ODM/系统集成：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 广达电脑 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

广达电脑 · Quanta Computer 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$2.12T 营业收入 · FY2025 ▲+51% YoY
$75.0B 净利润 · FY2025 ▲+26% YoY
$18.91 摊薄 EPS · FY2025 ▲+23% YoY
$-10.4B 经营现金流 · FY2025 ▼74% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

2382.TW 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 ⑨ 服务器/ODM/系统集成

它在 AI 产业链被定位为 ⑨ 服务器/ODM/系统集成，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 $2.12T；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

基金持仓 · 多空

John Hancock Investmen…Long · $15.1M · 1.2%
John Hancock Exchange-…Long · $1.7M · 0.2%
Voya Mutual FundsLong · $889,120 · 0.1%
John Hancock Exchange-…Long · $680,531 · 0.1%
Legg Mason Global Asse…Long · $26.7M · 1.8%
Wilmington FundsLong · $2.0M · 0.4%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 台湾月营收YoY

+94.4% · 2026-05

taiwan_monthly_revenue
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

2382.TW 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
$1.28TFY2022
$1.09TFY2023
$1.41TFY2024
$2.12TFY2025

利润表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $1.28T$1.09T$1.41T$2.12T
营业成本 $1.21T$1.00T$1.30T$1.98T
毛利 $70.9B$84.9B$110.8B$148.3B
研发费用 $21.3B$23.3B$28.9B$37.2B
营业利润 $31.2B$43.5B$61.6B$87.4B
净利润 $29.0B$39.7B$59.7B$75.0B
摊薄 EPS $7.42$10.23$15.32$18.91

资产负债表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $816.1B$690.1B$932.4B$1.34T
现金及等价物 $204.6B$177.2B$164.0B$178.3B
存货 $225.9B$123.8B$261.9B$512.9B
应收账款 $284.0B$259.9B$371.2B$495.0B
固定资产净额 $67.4B$64.6B$72.5B$80.7B
长期负债 $4.5B$5.9B$51.0B$56.6B
留存收益 $118.8B$135.4B$160.4B$185.3B

现金流量表

科目（USD）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $11.4B$125.0B$-39.5B$-10.4B
资本开支 $-17.3B$-9.3B$-13.5B$-15.2B
折旧摊销 $10.1B$11.4B$11.7B$12.4B
股权激励 $0$164,000$2.7M$15.4M
回购 ————
分红 $-26.0B$-23.8B$-34.8B$-50.2B
关键比率 & 估值 · 研判语言

2382.TW 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 50.7×36.8×24.6×20.1×
市销率 P/S 1.1×1.3×1.0×0.7×
市现率 P/FCF —12.6×——
EV 倍数 27.5×20.1×16.7×14.1×
毛利率 5.5%7.8%7.9%7.0%
净利率 2.3%3.7%4.2%3.5%
FCF 利润率 -0.5%10.7%-3.8%-1.2%
ROIC 5.2%9.3%10.7%11.8%
ROE 17.1%21.3%26.9%30.8%
营收增速 YoY —-15.2%30.0%50.5%
流动比率 1.171.261.321.21
负债权益比 1.530.901.061.32
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 20× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（33×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 广达公开披露服务器或AI服务器相关业务出货、收入或订单趋势连续两个报告期明显弱于行业同业。
  • 主要北美云客户的新一代GPU服务器、ASIC服务器或整柜系统明显转单给工业富联、纬创、英业达或其他ODM。
  • NVIDIA或AMD新平台量产节奏推进，但广达未被产业链公开信息列为主要系统供应伙伴。
  • 液冷、高功率机柜或整柜交付出现质量、良率或认证问题，导致客户导入延迟。
  • 云厂商资本开支公开转向自研集成、服务器寿命延长或库存消化，且ODM订单同步下修。
  • 区域制造、出口管制或客户合规要求使广达无法按时交付关键AI服务器项目。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 2382.TW 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • 关注AI服务器出货占比、整柜交付能力、液冷项目进展和新平台导入速度。
  • 关注北美云厂商资本开支、GPU供应改善程度，以及广达与纬颖、工业富联、纬创之间的份额变化。
⚠口径风险
  • ODM客户和机型信息多受保密约束，外部对AI服务器收入只能通过公司披露与产业链信号交叉判断。
  • 广达仍有PC等传统业务，整体收入与利润表现会同时受到AI服务器和消费电子周期影响。

·

利润率数据待补

广达电脑在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • NVIDIA
  • AMD
  • Intel
  • 台积电
  • 美光科技
下游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • Meta
竞品
  • 工业富联
  • 纬创资通
  • 英业达
  • 纬颖科技

广达电脑靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

AI服务器与GPU服务器

高密度训练节点、推理节点、整柜系统和客户定制AI平台。

收入贡献来自超大规模云厂商和大型互联网客户的ODM订单。
量产成熟度
AI基础设施景气下的核心增长引擎。

云端服务器

白牌服务器、存储服务器和数据中心通用计算节点。

收入贡献依赖云厂商数据中心扩容、更新换代和区域部署。
量产成熟度
支撑公司从PC代工向云基础设施转型。

笔记本电脑与消费电子代工

笔记本电脑、商用终端和相关电子产品。

收入贡献来自品牌客户代工订单，受PC换机周期影响。
量产成熟度
传统基本盘，利润弹性通常低于AI服务器。

数据中心系统集成

机柜级整合、测试、交付和客户定制化工程服务。

收入贡献随AI集群复杂度提升，从单机制造扩展到系统级交付。
量产成熟度
决定AI服务器价值量和客户粘性的关键方向。

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

GPU、CPU与ASIC平台

依赖依赖NVIDIA、AMD、Intel以及云客户自研芯片的供给和设计导入。

↑新一代GPU和自研ASIC同步放量，带动广达定制服务器平台切换与出货升级。
↓芯片供给受限、客户延后平台切换或加速器架构变化，会削弱订单节奏。

云服务器联合设计

依赖依赖与北美云厂商在主板、散热、电源、机柜和测试流程上的协同。

↑更深度参与客户前期设计，可提高份额粘性和量产爬坡效率。
↓客户将设计转向内部或分散给多家ODM，会降低单一供应商规模优势。

液冷与高功率机柜

依赖依赖冷板、CDU、电源、连接器和机柜集成供应链成熟度。

↑AI机柜功率密度提升，使广达从节点代工扩展到更高价值的整柜交付。
↓液冷方案标准未统一、可靠性问题或数据中心改造放缓，会拖慢价值量提升。

高阶PCB与高速连接

依赖依赖高层数PCB、铜缆、光模块、交换芯片和连接器的稳定供应。

↑AI集群网络带宽提升，推动服务器内部互连和外部网络复杂度上升。
↓关键材料或高速互连部件交期不稳，会造成整机交付瓶颈。

全球产能与区域制造

依赖依赖台湾、亚洲和北美等区域制造布局、物流和客户本地化要求。

↑客户要求供应链多元化时，具备区域制造和快速爬坡能力的ODM更容易获单。
↓贸易限制、关税变化或产能迁移成本上升，会压缩代工利润和交付弹性。

云厂商资本开支周期

依赖依赖AWS、Microsoft、Google、Meta等客户AI基础设施投资节奏。

↑训练和推理需求继续扩大，客户资本开支集中流向AI服务器和网络设备。
↓云厂商消化前期库存、优化模型效率或调整资本开支，会引发ODM订单波动。

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
广达电脑广达电脑
 全球云服务器和AI服务器ODM核心厂。 深耕北美超大规模云客户，白牌服务器联合设计与量产经验突出。
工业富联工业富联
 富士康体系下的AI服务器与云基础设施制造平台。 制造规模和全球供应链整合能力强，产品横跨云、网络和智能制造。
纬颖科技纬颖科技
 云数据中心服务器和机柜级基础设施ODM。 业务更聚焦云数据中心，客户结构集中度高，弹性也更大。
纬创资通纬创资通
 服务器、GPU相关硬件和电子制造服务供应商。 具备AI服务器产能竞争力，但相较广达的白牌服务器历史积累仍需看客户份额。
英业达英业达
 传统服务器ODM和企业硬件制造商。 服务器制造基础扎实，但高端AI整柜和云客户份额弹性相对更受验证约束。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠广达公开披露服务器或AI服务器相关业务出货、收入或订单趋势连续两个报告期明显弱于行业同业。
  • ⚠主要北美云客户的新一代GPU服务器、ASIC服务器或整柜系统明显转单给工业富联、纬创、英业达或其他ODM。
  • ⚠NVIDIA或AMD新平台量产节奏推进，但广达未被产业链公开信息列为主要系统供应伙伴。
  • ⚠液冷、高功率机柜或整柜交付出现质量、良率或认证问题，导致客户导入延迟。
  • ⚠云厂商资本开支公开转向自研集成、服务器寿命延长或库存消化，且ODM订单同步下修。
  • ⚠区域制造、出口管制或客户合规要求使广达无法按时交付关键AI服务器项目。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 2382.TW 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
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