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SMTC 中层 13F 滞后披露

435 家机构在拿 SMTC，但真正高权重配置的是这几家

SMTC 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Semtech 产业链深析 →

Andar Capital Management HK Ltd 把 12.9% 组合权重压在 SMTC，这不是指数基金自动扫到的噪音。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Semtech · Semtech 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度435 家机构持有、约占全市场申报机构 5%
本季动作本季 ▲+85 家加注
财报质量毛利率 51.6%、营业利润率 3.1%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$1.0BFY2026 FY 收入
51.6%毛利率 GM
3.1%营业利润率 OPM
US$171.4M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

SMTC 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 AMERIPRISE FINANCIAL INC

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

AMERIPRISE FINANCIAL INC $572.6M · 组合权重 0.13% SEC 13F · 2026-03-31
惠灵顿 $183.3M · 组合权重 0.03% SEC 13F · 2026-03-31
Hood River Capital Man… $175.9M · 组合权重 1.76% SEC 13F · 2026-03-31
ALLIANCEBERNSTEIN L.P. $174.4M · 组合权重 0.06% SEC 13F · 2026-03-31
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+85 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • Semtech公开展示或客户新闻中1.6T ACC/224G PAM4 CopperEdge设计导入停滞超过两个产品周期，且没有新增线缆或交换平台伙伴。
  • NVIDIA、Broadcom或主要交换机厂公开把短距互连参考设计转向AEC、retimer或光模块，明确排除线性ACC方案。
  • Amphenol、Infraeo等线缆厂的1.6T ACC产品未通过主流OSFP/QSFP互操作测试或被客户反馈链路稳定性不足。
  • Semtech Signal Integrity分部公开披露库存调整、客户延迟认证或产品组合下滑，且不能由传统光模块周期解释。
  • 竞品Broadcom、Marvell或Credo发布功耗接近线性ACC但距离更长的DSP/AEC方案，并被头部AI集群平台公开采用。
  • LoRa/Sierra Wireless相关业务持续剥离或收缩到无法覆盖研发和销售投入，导致公司对数据中心单一周期暴露显著上升。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SMTC 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.0B
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
51.6%
毛利率 GM
FY2026 FY
3.1%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
US$171.4M
自由现金流 FCF
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • CopperEdge是否从演示和PR进入线缆厂量产BOM，是判断AI互连叙事质量的核心信号。
  • 224G/lane SerDes互操作、OSFP/QSFP热设计和客户链路训练成功率，比单颗芯片参数更重要。
  • 若ACC在机柜内短距连接中被证明低功耗低时延，Semtech可受益；若AI集群距离和管理需求偏向AEC/光模块，叙事会弱化。
  • LoRa和Sierra Wireless业务的稳定性决定公司能否承受数据中心产品从认证到放量的时间差。
⚠口径风险
  • Semtech不会公开每个AI集群或交换机平台的芯片份额，产业链判断基于产品规格、伙伴展示和应用适配，不等同于确认大客户量产订单。
  • ACC、AEC、DAC和光模块的选择高度依赖机柜拓扑、线长、散热和运维偏好，不能用单一功耗指标判断胜负。
  • 诚实边界：本文件不接入财报、持有人、13F和交易雷达数据，也不编造任何财务数字；相关字段由数据管线另行注入。
  • 高速模拟芯片认证周期长，单次展会演示不代表大规模部署，需持续跟踪线缆厂、交换机厂和云客户互操作结果。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✓FY2026 FY 毛利率 51.6%，毛利 US$542.1M
  • ✓FY2026 FY 营业利润率 3.1%，营业利润 US$32.6M
  • ✗FY2026 FY 净利率 -3.8%，净利润 -US$40.4M
  • ✓FY2026 FY FCF US$171.4M
毛利率 GM 51.6%
营业利润率 OPM 3.1%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2027Q1

Semtech在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
  • ASE Technology
  • Amkor Technology
  • Cadence Design Systems
  • Synopsys
  • GlobalFoundries
下游
  • Amphenol
  • Infraeo
  • NVIDIA
  • Arista Networks
  • Cisco Systems
  • Amazon Web Services
竞品
  • Broadcom
  • Marvell Technology
  • Credo Technology
  • MaxLinear
  • Lattice Semiconductor

Semtech靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

CopperEdge GN8234/GN8234E

224G PAM4四通道线缆均衡器

面向1.6T OSFP/QSFP主动铜缆，在线性域补偿twinax损耗，降低DSP式AEC的功耗和时延负担。

收入贡献AI数据中心互连叙事的核心增量产品，收入取决于线缆厂设计导入和交换平台认证。
量产成熟度
路线披露

CopperEdge GN8112

112G PAM4四通道线性均衡器

用于400G/800G主动铜缆和板上均衡，服务短距数据中心互连，强调低功耗和低时延。

收入贡献从112G平台承接到224G平台的成熟产品基础。
量产成熟度
量产

Tri-Edge GN2559/GN2539

PAM4 CDR + TIA平台

集成时钟数据恢复、跨阻放大和可配置均衡，用于200G/400G光模块短距和中距应用。

收入贡献Signal Integrity分部的光互连收入支柱，与CopperEdge共同覆盖铜和光两条路径。
量产成熟度
量产

FiberEdge GN1862

线性EML激光驱动器

24至56GBd以太网光模块驱动，面向数据中心光互连的发送端信号链。

收入贡献补充光模块模拟前端产品线，服务传统数据中心和AI网络升级。
量产成熟度
量产

LoRa Connect LR1121

第三代多频段LoRa收发器

支持Sub-GHz、2.4GHz和卫星S-Band连接，面向全球单SKU低功耗广域IoT终端。

收入贡献非数据中心业务的重要支撑，提供工业、能源、物流和智慧城市连接场景。
量产成熟度
量产

Sierra Wireless AirLink/IoT Systems

蜂窝路由器、模块与连接管理

企业级蜂窝网关、嵌入式模块和云连接服务，用于工业资产、车队、公共安全和边缘数据采集。

收入贡献通过Sierra Wireless并购形成的IoT系统业务，分散高速互连周期波动。
量产成熟度
量产

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2027Q1
口径FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2027Q1
收入 251.06257.589266.971291.018
毛利 131.289134.105138.478151.464
营业利润 35.967-16.19231.05725.791
净利润 19.345-27.064-2.86226.563
FCF 26.174——28.011

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

晶圆代工·TSMC/GlobalFoundries

依赖依赖成熟模拟/混合信号工艺、ESD器件模型、低噪声电源器件、产能排程和车规/工业级可靠性流程。

↑AI互连从112G扩到224G PAM4，线性均衡器和CDR芯片若在现有工艺节点获得稳定良率，可比先进数字DSP更快放量且单位功耗更低。
↓若代工产能优先级低于大客户数字芯片，或高速模拟模型在PVT角落下失配，产品认证周期会拉长。

封装测试·ASE/Amkor

依赖依赖高速封装寄生控制、ATE覆盖、PAM4眼图测试、热阻和批量一致性。

↑ACC和光模块客户提升端口密度，封测若能保证低插损和低串扰，Semtech可扩大模块厂AVL覆盖。
↓若封装寄生或测试时间导致成本上升，线性方案的功耗优势可能被封测成本和良率损失抵消。

主动铜缆组件·Amphenol/Infraeo

依赖依赖OSFP/QSFP机械结构、twinax线缆一致性、224G PAM4通道损耗、自动协商和链路训练兼容性。

↑GPU机柜内部短距互连强调低时延和低功耗，ACC在1.6T端口若替代部分AEC/DSP方案，CopperEdge芯片随缆出货弹性放大。
↓若客户距离需求超过线性均衡可覆盖范围，或AEC/光模块价格快速下降，ACC渗透会被压制。

AI交换/SerDes平台·NVIDIA/Broadcom/Arista

依赖依赖224G/lane SerDes发射端均衡、接收端容限、交换ASIC端口密度和机柜拓扑。

↑NVIDIA和以太网交换平台将短距铜互连标准化，Semtech可作为低时延线性信号调理芯片进入规模BOM。
↓若交换平台内置更强SerDes或指定retimer/DSP方案，独立线性均衡器的可见BOM空间下降。

光互连模块·Cisco/Coherent/Lumentum生态

依赖依赖VCSEL/EML驱动、TIA、CDR、DSP/线性架构取舍和模块热预算。

↑FiberEdge/Tri-Edge在短距光模块中凭低功耗CDR+TIA路线获得更多200G/400G/800G模块机会，形成铜互连外的第二增长曲线。
↓若光模块全面转向高集成DSP或CPO路线，Semtech分立模拟信号链可能被平台化方案压缩。

LoRa/IoT生态·AWS/Actility/Sierra Wireless

依赖依赖LoRaWAN网络覆盖、模块认证、运营商连接管理、低功耗射频和云端设备管理。

↑边缘传感、能源计量和工业资产追踪扩张，LoRa芯片、模块和云连接服务可提供非AI周期的收入缓冲。
↓若蜂窝IoT、Wi-Fi HaLow或私有5G在关键场景抢占低功耗广域连接，LoRa业务对估值叙事支撑会弱化。

谁在公开披露里持有 SMTC？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.1B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
A AMERIPRISE FINANCIAL INC
US$572.6M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$532.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$319.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$319.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$318.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
SemtechSemtech
 高速模拟信号完整性、主动铜缆均衡、光模块CDR/TIA与LoRa/IoT连接组合。 CopperEdge主打低功耗、低时延线性均衡，适合AI机柜短距铜互连；组合中还有LoRa/IoT分散周期。
BroadcomBroadcom
 交换ASIC、PHY、DSP、retimer和光互连平台级供应商。 平台覆盖最完整，可把互连芯片绑定交换ASIC生态；Semtech更轻、更专注模拟信号调理和模块侧低功耗。
Marvell TechnologyMarvell Technology
 云定制硅、PAM4 DSP、DPU/以太网和光互连芯片供应商。 更强在云客户定制硅和DSP规模；Semtech在ACC线性均衡和LoRa生态更差异化。
Credo TechnologyCredo Technology
 高速SerDes、AEC、retimer和芯粒互连IP供应商。 Credo直接布局AEC和retimer；Semtech更强调ACC线性均衡的低时延和低功耗，距离覆盖通常更短。
MaxLinearMaxLinear
 通信、宽带、数据中心光互连和模拟混合信号芯片供应商。 MaxLinear更偏宽带接入和光DSP/通信芯片；Semtech在LoRa和CopperEdge主动铜缆上更具识别度。
Analog DevicesAnalog Devices
 高性能模拟、数据转换、电源和工业/通信信号链龙头。 ADI模拟产品更广、更工业化；Semtech在PAM4数据中心互连和LoRa协议生态上更聚焦。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠Semtech公开展示或客户新闻中1.6T ACC/224G PAM4 CopperEdge设计导入停滞超过两个产品周期，且没有新增线缆或交换平台伙伴。
  • ⚠NVIDIA、Broadcom或主要交换机厂公开把短距互连参考设计转向AEC、retimer或光模块，明确排除线性ACC方案。
  • ⚠Amphenol、Infraeo等线缆厂的1.6T ACC产品未通过主流OSFP/QSFP互操作测试或被客户反馈链路稳定性不足。
  • ⚠Semtech Signal Integrity分部公开披露库存调整、客户延迟认证或产品组合下滑，且不能由传统光模块周期解释。
  • ⚠竞品Broadcom、Marvell或Credo发布功耗接近线性ACC但距离更长的DSP/AEC方案，并被头部AI集群平台公开采用。
  • ⚠LoRa/Sierra Wireless相关业务持续剥离或收缩到无法覆盖研发和销售投入，导致公司对数据中心单一周期暴露显著上升。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 SMTC 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报 （10 家规则配置），下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

1
AMERIPRISE FINANCIAL INC$572.6M · 组合权重 0.13%
2
惠灵顿$183.3M · 组合权重 0.03%
3
Hood River Capital Man…$175.9M · 组合权重 1.76%
4
ALLIANCEBERNSTEIN L.P.$174.4M · 组合权重 0.06%
5
NOMURA ASSET MANAGEMEN…$170.9M · 组合权重 0.29%
6
DISCIPLINED GROWTH INV…$169.7M · 组合权重 3.47%
重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
贝莱德CIK 0002012383
 $1.1B 14,222,219 0.02% — SEC 13F · 2026-03-31
AMERIPRISE FINANCIAL INCCIK 0000820027
 $572.6M 7,450,380 0.13% — SEC 13F · 2026-03-31
道富CIK 0000093751
 $312.1M 4,059,266 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
GeodeCIK 0001214717
 $194.3M 2,526,461 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
惠灵顿CIK 0000902219
 $183.3M 2,384,473 0.03% — SEC 13F · 2026-03-31
Hood River Capital Man…CIK 0001578177
 $175.9M 2,287,529 1.76% — SEC 13F · 2026-03-31
ALLIANCEBERNSTEIN L.P.CIK 0001109448
 $174.4M 2,366,311 0.06% — SEC 13F · 2026-03-31
NOMURA ASSET MANAGEMEN…CIK 0000921739
 $170.9M 2,223,154 0.29% — SEC 13F · 2026-03-31
DISCIPLINED GROWTH INV…CIK 0001050442
 $169.7M 2,206,748 3.47% 是 SEC 13F · 2026-03-31
城堡CIK 0001423053
 $161.9M 2,105,002 0.08% — SEC 13F · 2026-03-31
MILLENNIUM MANAGEMENT …CIK 0001273087
 $151.1M 1,965,682 0.11% — SEC 13F · 2026-03-31
Artisan Partners Limit…CIK 0001466153
 $119.8M 1,558,034 0.20% — SEC 13F · 2026-03-31
Marshall WaceCIK 0001318757
 $111.0M 1,443,661 0.10% — SEC 13F · 2026-03-31
摩根士丹利CIK 0000895421
 $108.9M 1,416,028 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
🔒 雷达通 · 完整持有人动线 还有 420 家机构在表里——第 11 家往后是谁、谁在加、谁在减 完整 425 家名单 · 逐季建仓轨迹 · 逐家调仓 diff · 异动告警 看完整方案↓
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 435 家持有 · 占全市场 5.0%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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