返回透视雷达
BLDP 上层 13F 滞后披露

148 家机构在拿 BLDP，先看主动钱和持有人名单

BLDP 卡在 上层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

订阅这家公司变化新观点 / 硬数据进邮箱
五源研判 · 本季最该知道的一件事

巴拉德动力 · Ballard Power Systems Inc. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度148 家机构持有、约占全市场申报机构 2%
本季动作本季 ▲+30 家加注
财报质量毛利率 34.3%、营业利润率 -4.0%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$121.3MFY2017 FY 收入
34.3%毛利率 GM
-4.0%营业利润率 OPM
-US$12.8M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

BLDP 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上层

它在 AI 产业链被定位为 上层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+30 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • Vertiv 或其他关键电源集成商公开终止氢燃料电池备用电源验证，且原因指向响应时间、安全许可或 TCO 不成立。
  • 主要公交、铁路或船舶客户转向电池电动/内燃替代路线并减少燃料电池平台订单，说明 Ballard 核心放量市场收缩。
  • 公开堆寿命或保修数据低于重载客户目标，导致更换频率和维护成本显著高于柴油/电池替代方案。
  • 绿氢项目延迟和氢价高企持续，使客户采购决策从燃料电池系统转为等待燃料供应成熟。
  • Bloom Energy、Plug Power 或 Cummins 在固定式备用电源获得可复制数据中心项目，而 Ballard 仍停留在样机/演示。
  • 铂族金属、膜材料或关键零部件供应风险迫使 Ballard 调整产品交期或保修条款。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 BLDP 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$121.3M
FY2017 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
34.3%
毛利率 GM
FY2017 FY
-4.0%
营业利润率 OPM
FY2017 FY
-US$12.8M
自由现金流 FCF
FY2017 FY
✓聪明钱看点
  • 观察 Vertiv 合作是否进入真实数据中心或关键设施的长时运行测试，而不是只停留在概念验证。
  • 观察 FCmove 在公交、铁路和船舶客户中的重复订单，重载交通量产经验会降低固定式系统风险。
  • 观察氢价、加氢站和绿氢项目进度，燃料可得性比单个电堆效率更影响客户采购。
  • 观察铂载量下降、堆寿命和保修条款变化，直接反映 PEM 燃料电池的单位经济性。
⚠口径风险
  • Ballard 不是主流 AI 数据中心电源供应商，AI 相关性主要来自柴油备用替代和分布式清洁电源选项。
  • 燃料电池项目常受氢基础设施约束，电堆技术进步不必然转化为客户部署。
  • 财报、持有人、订单金额和 13F 数据块由外部数据管线注入，本文件不伪造任何财务数字或持仓数字。
  • 部分上游为材料与能力代表，公开资料未必披露 Ballard 对每家公司的直接采购规模。

SEC XBRL companyfacts · FY2017 FY
  • ✓FY2017 FY 毛利率 34.3%，毛利 US$41.6M
  • ✗FY2017 FY 营业利润率 -4.0%，营业利润 -US$4.9M
  • ✗FY2017 FY 净利率 -6.6%，净利润 -US$8.0M
  • ✗FY2017 FY FCF -US$12.8M
毛利率 GM 34.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2017FY2017

Ballard Power Systems 在 AI 产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Johnson Matthey
  • 3M
  • Toray
  • Umicore
  • Hexagon Purus
  • Air Liquide
下游
  • Vertiv
  • Solaris Bus & Coach
  • Stadler Rail
  • ABB
  • Forsee Power
  • Microsoft
竞品
  • Plug Power
  • Cummins
  • Bloom Energy
  • Toyota
  • Hyzon Motors

Ballard Power Systems 靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

FCmove-HD+

重载交通 PEM 模块

面向公交、卡车和长续航商用车的燃料电池动力模块，强调功率密度、寿命和集成便利性

收入贡献交通应用核心收入载体，客户批量采购会带来电堆和服务收入
量产成熟度
量产

FCmove-XD

下一代重载模块

更高功率密度的 PEM 模块平台，面向更高载荷车辆和降低系统集成复杂度

收入贡献支撑新车型导入和产品升级，决定 Ballard 在重载市场的代际竞争力
量产成熟度
路线披露

FCwave

船舶燃料电池模块

面向海事应用的模块化燃料电池系统，适配船舶电驱和港口低排放场景

收入贡献拓展交通以外的高功率应用，收入取决于船级认证和项目放量
量产成熟度
量产

FCgen-H2PM

固定式/备用电源模块

面向备用电源、微电网和关键负载的氢燃料电池电源模块

收入贡献与数据中心备用电源相关性最高，通常通过系统集成商进入项目
量产成熟度
量产

Fuel Cell Stacks

PEM 电堆平台

包含膜电极、双极板和堆叠组件的核心功率单元，可用于车辆、船舶和固定式模块

收入贡献技术和制造壁垒核心，可通过模块销售、工程服务和客户集成项目变现
量产成熟度
量产

Engineering Services & Aftermarket

系统工程/运维

燃料电池系统集成支持、测试、维护、备件和寿命管理

收入贡献随车队和固定式项目装机增长形成服务收入，提升客户粘性
量产成熟度
量产

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2017
口径FY2017FY2017
收入 85.27121.288
毛利 24.18441.6
营业利润 -18.069-4.877
净利润 -21.687-8.048
FCF -6.682-12.836

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

MEA/催化剂·Johnson Matthey/3M/Umicore

依赖依赖低铂载量催化剂、质子交换膜耐化学衰减、催化层均匀涂布和回收体系

↑MEA 寿命和功率密度提升，FCmove/FCwave 系统成本下降，重载交通和备用电源 TCO 更接近柴油
↓铂族金属价格波动或膜寿命不达标，堆更换成本上升，客户延后规模采购

气体扩散层/双极板·Toray 等材料

依赖依赖碳纸孔隙率、疏水处理、金属/石墨双极板耐腐蚀和压缩接触电阻

↑水热管理窗口扩大，燃料电池在高负载、低湿和冷启动环境下更可靠
↓堆内水淹、干膜或腐蚀导致寿命波动，车队和数据中心客户要求更高冗余

氢气供应·Air Liquide/Linde/Air Products

依赖依赖高纯氢制取、压缩、液化、配送和现场储氢许可

↑绿氢和副产氢供应扩张，氢价和配送半径下降，燃料电池备用电源更容易与柴油竞争
↓氢基础设施不足或价格高企，Ballard 即便电堆可靠，也难以推动固定式和车队规模部署

系统集成·Vertiv/ABB

依赖依赖 DC/AC 电气集成、UPS 切换、热管理、消防和数据中心可用性认证

↑燃料电池通过数据中心备用电源验证，Ballard 电堆进入关键电源供应商的标准模块库
↓系统响应时间、氢许可或安全审查无法满足 Tier III/IV 数据中心要求，项目停留在演示

重载交通·Solaris/Stadler

依赖依赖车队运营工况、加氢站密度、低温启动和堆寿命保修模型

↑公交、铁路和港口车辆持续采购燃料电池，带来批量堆订单和服务经验反哺固定式产品
↓电池电动在公交和短途场景继续扩张，氢燃料电池只保留少数长续航利基

政策与碳约束·柴油替代

依赖依赖零排放采购、低碳燃料标准、柴油机排放限制和数据中心 ESG 要求

↑柴油备用发电机审批趋严，氢燃料电池成为数据中心和公共设施的合规替代路线
↓天然气机组、柴油加碳信用或电池储能被监管接受，燃料电池固定式需求被边缘化

谁在公开披露里持有 BLDP？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
T TWO SIGMA INVESTMENTS, LP
US$29.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
T TWO SIGMA INVESTMENTS, LP
US$29.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
M MORGAN STANLEY
US$29.2M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
D D. E. Shaw & Co., Inc.
US$20.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
L Legal & General Group Plc
US$15.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
U UBS Group AG
US$14.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Ballard Power SystemsBallard Power Systems
 PEM 燃料电池堆和模块供应商 强在重载交通、船舶、铁路和模块化电堆经验，固定式数据中心更多通过 Vertiv 等伙伴进入
Plug PowerPlug Power
 燃料电池、加氢和绿氢一体化平台 覆盖氢生产到终端应用，商业网络更广；但系统复杂度和资本强度高于 Ballard 的模块供应模式
Bloom EnergyBloom Energy
 SOFC 固定式现场电源平台 更贴近数据中心和工业连续供电，燃料可用天然气/氢混合；动态响应和移动应用不如 PEM
CumminsCummins
 动力总成、电解槽和燃料电池综合供应商 客户基础、服务网络和制造规模强，但燃料电池只是更大动力组合的一部分
ToyotaToyota
 汽车级燃料电池堆和商用车方案 质量体系和整车集成强，外部开放程度和固定式电源聚焦度低于 Ballard
Hyzon MotorsHyzon Motors
 燃料电池重卡与电堆系统 更垂直聚焦重卡整车，Ballard 更偏跨平台电堆/模块供应

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠Vertiv 或其他关键电源集成商公开终止氢燃料电池备用电源验证，且原因指向响应时间、安全许可或 TCO 不成立。
  • ⚠主要公交、铁路或船舶客户转向电池电动/内燃替代路线并减少燃料电池平台订单，说明 Ballard 核心放量市场收缩。
  • ⚠公开堆寿命或保修数据低于重载客户目标，导致更换频率和维护成本显著高于柴油/电池替代方案。
  • ⚠绿氢项目延迟和氢价高企持续，使客户采购决策从燃料电池系统转为等待燃料供应成熟。
  • ⚠Bloom Energy、Plug Power 或 Cummins 在固定式备用电源获得可复制数据中心项目，而 Ballard 仍停留在样机/演示。
  • ⚠铂族金属、膜材料或关键零部件供应风险迫使 Ballard 调整产品交期或保修条款。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 BLDP 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 148 家持有 · 占全市场 1.7%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Ballard Power Systems Inc. · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

先看整站（最多人选）· 要为你点名的一个对象立项 → 机构级投研追踪（在下方）
★ 最多人选
41 位聪明钱，一个不落，全站为你追踪她们的每一次转向，你比市场先看见
43 位聪明钱大佬 —— 每一次转向，你先看见
dylanpatels2photoncapgavinbakermarknewmanmingchikuodannilesbethkindigcitriniscottenjonesmarklapedusasianometrytaekimstacyrasgonpierreferraguvivekaryaaustinlyonszeuskerravalarihardjarcfabiansemivisionandrewschmittclausaasholmtimculpanchiakokhuaiancutressbrianbaileytpmrichmillerbillkleymanjaminballtanayguwenjunpaultriolovikramsekarduanyongpingarkleopolddanbindannystedtjukan
聪明钱人的深度 —— 最聪明的几个脑子怎么想、怎么做
43位人物 · 公开资料追踪
43门课程 · 方法论学习
43套思想体系 · 认知框架
透视雷达钱的广度 —— 全市场的钱正往哪儿流
8,741家申报机构 · 全量追踪
359个可算标的 · 共识可算
337位具名掌门人 · 真实身份
188位国会议员 · 买卖披露
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
13F · Form 4 · 13D/G · 国会 · N-PORT 五源交叉 —— 四张信号榜(多源 / 共识 / 拥挤度 / 背离)+ 四类对比库(公司 / 机构 / 掌门人 / 国会)
只看聪明钱，你知道几个人在想什么；只看透视雷达，你知道钱在动、却不知道为什么。两个合起来，才是完整的一张图。
$299/年
平均每月 $24.9 · ≈ 一天 8 毛 聪明钱 41 位人物 + 43 门课程 + 43 套思想体系，外加透视雷达全开 · 单订一位 $79/年 = 每位 ≈ $7
41 位各自单订 = $3,397 · 整站 $299你打包省下 $3,098（立省 91%），透视雷达整个频道还是白送的
0 元开始 · 7 天完整版 →
0 元开始随时取消续费前 7 天必提醒
定制专属 机构级投研追踪 把追踪 41 位聪明钱的整套机构级投研方法，单独架设在你点名的那一个对象上——专人立项、持续盯守、证据可回溯。 看服务书 →
  • 先评估覆盖 · 再单独立项：你点名一个对象——一个人（投资人 / 机构 / 分析师 / 高管）或一家公司 / 标的——我们先评估其公开数据覆盖与可采源，确认能追踪后单独立项、架设专属投研席位；踪迹不足会直说做不了，不硬凑。
  • 按对象适用性启用机构级方法：13F 持仓 · Form4 内部人 · 13D-G 举牌 · 公开发声 · 跨源交叉验证 · 命中率台账——适用于 SEC 可覆盖对象；不适用的项以替代证据或缺口说明如实交付，与追踪 41 位聪明钱同一条投研流水线。
  • 持续盯守 · 证据可回溯：人工 / 半自动每周投研简报 + 重大信号经人工确认后工作日提醒 + 证据链归档（本地 JSON / Markdown / SEC 链接），可回溯复盘「当时凭什么这么判」。
  • 只对你一人开放：追踪口径、提醒规则、交付形式按你的决策需求定制；不进公共库、不共享。
不荐股 · 不碰你的账户7 天免费试用随时取消续费前 7 天必提醒升级按余额补差