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CGNX 中层 13F 滞后披露

567 家机构在拿 CGNX，先看主动钱和持有人名单

CGNX 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

康耐视 · Cognex Corp 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度567 家机构持有、约占全市场申报机构 6%
本季动作本季 ▲+109 家加注
财报质量毛利率 66.9%、营业利润率 16.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 Cognex Corp

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 CGNX 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

Cognex Corp FY2025 营收 $994.4M↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
凌云光688400
CGNX ≈ 它的 2×
年营收29.1 亿 ▲+30%
最新季势头6.0 亿 ▼3%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 0.85→0.99
#2
天准科技688003
CGNX ≈ 它的 4×
年营收17.9 亿 ▲+11%
最新季势头3.8 亿 ▲+76%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.03→1.71
#3
奥比中光688322
CGNX ≈ 它的 8×
年营收9.4 亿 ▲+67%
最新季势头2.0 亿 ▲+6%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 0.81→2.10
#4
海康威视002415
CGNX ≈ 它的 0×
年营收925.1 亿 ▲+0%
最新季势头207.2 亿 ▲+12%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.83→2.46

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

US$994.4MFY2025 FY 收入
66.9%毛利率 GM
16.3%营业利润率 OPM
US$236.8M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

CGNX 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+109 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • In-Sight 3900/AI Read 等边缘 AI 产品无法在高速包装或电子产线上维持客户要求的节拍和误读率。
  • 主要电子制造客户在新线体中转向 Keyence、Omron 或自研开放视觉平台，康耐视只保留存量维护。
  • 康耐视深度学习项目需要大量现场工程服务，毛利和交付周期表现更像定制系统集成而非标准产品。
  • 工业读码场景被更低价的相机加开源模型方案替代，DataMan 的高可靠读码溢价明显收缩。
  • 上游图像传感器或边缘 SoC 平台换代导致核心产品长期缺货或被迫重新认证。
  • 公开渠道反馈显示康耐视在中国和东南亚产线项目中的本地服务响应显著落后于 Keyence/Omron。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 CGNX 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$994.4M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
66.9%
毛利率 GM
FY2025 FY
16.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$236.8M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 观察 In-Sight 3900 是否把 AI OCR 从低速验证推向高速包装、汽车零部件和电子产线在线部署。
  • 观察 DataMan 读码器在物流自动化和 DPM 追溯中是否继续保持高读取率溢价。
  • 观察 ViDi/深度学习工具是否减少现场定制工作量，变成可复制的标准模板。
  • 观察系统集成商和 PLC 生态对 Cognex 工业协议、软件工具和远程诊断的采用反馈。
⚠口径风险
  • 机器视觉需求与电子、汽车、物流自动化资本开支周期高度相关，订单波动不能简单解读为 AI 竞争力变化。
  • 深度学习视觉的实际价值取决于客户缺陷样本和现场光学条件，公开材料往往低估部署难度。
  • 诚实边界：财报、持有人和量化雷达块由数据管线注入，本文件不伪造收入占比、订单或 13F 数字。
  • 中国和亚洲本地竞争者可能以低价相机、开源模型和本地服务侵蚀标准视觉项目。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 66.9%，毛利 US$665.4M
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 16.3%，营业利润 US$162.6M
  • ✓FY2025 FY 净利率 11.5%，净利润 US$114.4M
  • ✓FY2025 FY FCF US$236.8M
毛利率 GM 66.9%
营业利润率 OPM 16.4%
净利率 NM 11.5%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

康耐视在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Sony Semiconductor Solutions
  • onsemi
  • Qualcomm
  • Lattice Semiconductor
  • Edmund Optics
  • Murrelektronik
下游
  • Tesla
  • Foxconn
  • Jabil
  • Amazon
  • DHL Supply Chain
  • Rockwell Automation
竞品
  • KEYENCE
  • Omron
  • Teledyne DALSA
  • Basler
  • Zebra Technologies

康耐视靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

In-Sight 3900

嵌入式 AI 视觉系统

面向高速产线的相机端 AI 检测和 OCR，强调边缘推理、低延迟和工业 I/O。

收入贡献代表新一代 AI 视觉硬件平台，是制造质检升级的核心增量产品。
量产成熟度
量产/新品导入

In-Sight 3800

高性能视觉系统

用于有无检测、尺寸测量、定位、OCR 和缺陷检测的智能相机系统。

收入贡献支撑工厂自动化主力收入，覆盖汽车、电子、包装和医疗器械产线。
量产成熟度
量产

DataMan

工业读码器

固定式和手持式 1D/2D 读码，面向高速分拣、DPM 直接零件标记和追溯。

收入贡献是物流和制造追溯场景的现金流型产品，强调读取率和稳定性。
量产成熟度
量产

VisionPro

机器视觉软件

PC 端视觉开发软件，包含定位、测量、识别和图像处理工具链。

收入贡献服务复杂项目和系统集成商，增强硬件之外的软件黏性。
量产成熟度
量产

Cognex ViDi

深度学习视觉软件

用于缺陷分类、复杂纹理检测、OCR 和异常识别的工业深度学习工具。

收入贡献把传统规则视觉难覆盖的变异缺陷转化为软件升级和高端项目机会。
量产成熟度
量产

Edge Intelligence

读码边缘分析平台

聚合 DataMan 读码数据，做设备健康、读取率、条码质量和产线瓶颈分析。

收入贡献提升读码器从硬件单品到数据服务入口的黏性。
量产成熟度
量产

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 216.036249.093276.892268.437
毛利 144.323167.876187.29190.939
营业利润 26.09243.43357.76559.873
净利润 23.60340.51117.66451.704
FCF 38.001——42.336

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

图像传感器·Sony/onsemi

依赖依赖全局快门 CMOS、高动态范围、低噪声和高速接口，决定高速产线中运动模糊和微缺陷可见性。

↑传感器供给稳定且像素/帧率升级，康耐视可把 AI 检测推向更高速包装、汽车和电子产线。
↓传感器交期、停产或良率波动迫使产品换型，客户验证周期拉长并削弱交付确定性。

边缘算力·Qualcomm/Lattice

依赖依赖 SoC/NPU、FPGA 预处理、确定性触发和散热设计，决定 In-Sight 3900 等系统的在线推理速度。

↑嵌入式 NPU 可在相机端跑 OCR/缺陷模型，客户无需额外工业 PC 即可部署深度学习。
↓算力平台生命周期或工业温度认证不足，深度学习功能被迫退回外置 PC，部署复杂度上升。

光学照明·Edmund Optics/CCS

依赖依赖镜头畸变、景深、偏振/同轴/暗场照明和现场标定，决定算法输入质量。

↑标准化光学包降低集成门槛，康耐视可复制更多 AI OCR 和表面缺陷模板。
↓光照、反光和材料变化导致模型泛化失败，项目需要大量定制调参。

工业协议·Rockwell/Siemens/OPC UA

依赖依赖 EtherNet/IP、PROFINET、OPC UA、IO-Link 与 PLC 的确定性交互，决定视觉结果能否进入闭环控制。

↑与主流 PLC/机器人控制器连接更顺滑，康耐视从单点检测扩展到整线质量闭环。
↓客户现场网络、安全策略或老旧 PLC 不兼容，视觉系统只能离线告警，价值被压缩。

应用数据·汽车/电子/物流客户

依赖依赖真实缺陷样本、字体变化、包装材质、产线节拍和误判成本标签，决定 AI 工具训练质量。

↑客户愿意沉淀缺陷样本库，康耐视可把 ViDi/Edge AI Read 从项目制转为可复用方案。
↓缺陷样本稀少、产线频繁换型或数据不能出厂，深度学习方案验证成本超过规则视觉。

谁在公开披露里持有 CGNX？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$795.7M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$508.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$364.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P Pictet Asset Management Holding SA
US$326.8M 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
N NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT AB
US$292.2M 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$257.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Cognex CorpCognex Corp
 工业机器视觉、视觉软件和工业读码纯厂商。 强在 PatMax、DataMan、In-Sight 与 ViDi/AI 工具的标准产品化；弱点是对离散制造资本开支周期敏感。
KEYENCEKEYENCE
 传感器、测量、显微和视觉一体化直销平台。 应用工程和销售触达极强，能快速把客户问题转成控制器式视觉方案。
OmronOmron
 自动化控制平台中的视觉模块。 PLC、伺服、安全、机器人和视觉可统一架构交付，适合整线自动化采购。
Teledyne DALSATeledyne DALSA
 高端成像组件、线扫相机和图像传感器。 更偏底层成像硬件和特殊检测，适合半导体、平板和高速线扫场景。
BaslerBasler
 开放式工业相机和嵌入式视觉组件。 客户可自行组合相机、镜头、软件和边缘计算，灵活度高但交付责任更分散。
Zebra TechnologiesZebra Technologies
 扫描、移动计算、机器视觉和物流自动化平台。 与仓储、零售、物流身份识别生态协同强，机器视觉深度来自 Matrox 并购整合。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠In-Sight 3900/AI Read 等边缘 AI 产品无法在高速包装或电子产线上维持客户要求的节拍和误读率。
  • ⚠主要电子制造客户在新线体中转向 Keyence、Omron 或自研开放视觉平台，康耐视只保留存量维护。
  • ⚠康耐视深度学习项目需要大量现场工程服务，毛利和交付周期表现更像定制系统集成而非标准产品。
  • ⚠工业读码场景被更低价的相机加开源模型方案替代，DataMan 的高可靠读码溢价明显收缩。
  • ⚠上游图像传感器或边缘 SoC 平台换代导致核心产品长期缺货或被迫重新认证。
  • ⚠公开渠道反馈显示康耐视在中国和东南亚产线项目中的本地服务响应显著落后于 Keyence/Omron。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 CGNX 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 567 家持有 · 占全市场 6.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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188位国会议员 · 买卖披露
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