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DTE 上游 13F 滞后披露

974 家机构在拿 DTE，先看主动钱和持有人名单

DTE 卡在 上游：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

DTE Energy · DTE Energy Co. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度974 家机构持有、约占全市场申报机构 11%
本季动作本季 ▲+116 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 13.1%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$12.6BFY2017 FY 收入
—毛利率 GM
13.1%营业利润率 OPM
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

DTE 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上游

它在 AI 产业链被定位为 上游，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+116 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • MPSC 撤回、重审或实质限制 Saline 数据中心特殊合同，且禁止相关成本进入普通客户费率。
  • Oracle/OpenAI 或 Related Digital 公开推迟、缩小或取消 Saline 项目，使 DTE 已披露负荷增长假设失效。
  • Google Van Buren 项目的特殊合同未获监管批准或地方许可受阻，说明 pipeline 可复制性弱。
  • MISO 资源充足性或输电队列约束使 DTE 无法在项目投运窗口内取得足够容量和接入能力。
  • DTE 公开披露数据中心新增负荷不能改善普通客户负担，或居民/商业客户成本保护条款被认为不足。
  • 大型变压器、接入站或发电资源延期超过一个年度容量规划周期，导致数据中心客户重新选择自备电源或其他州。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 DTE 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$12.6B
FY2017 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2017 FY
13.1%
营业利润率 OPM
FY2017 FY
✓聪明钱看点
  • MPSC 对 Saline 和 Van Buren 特殊合同的最终条件，特别是最低付款、成本隔离和客户退出责任。
  • Oracle/OpenAI、Google 与 Related Digital 项目的地方许可、水资源、土地和土建进度是否匹配 DTE 送电计划。
  • DTE 在 MISO 资源充足性、输电规划和资本计划中是否正式纳入数据中心负荷。
  • 变压器、接入站、燃气/可再生/储能资源是否被提前采购并进入可追踪工程节点。
⚠口径风险
  • DTE 的 AI 相关收入是电力与电网投资间接受益，不是云计算或模型服务收入。
  • 特殊合同部分条款可能保密，公开报道中的项目规模和客户结构需以后续监管文件校验。
  • 财报、持有人和雷达块未接入本文件，本文不伪造收入、EPS、13F 或估值数字。
  • 地方反对、MISO 容量约束、设备长交期和费率公平争议可能使负荷增长滞后于叙事。

SEC XBRL companyfacts · FY2017 FY
  • ✗FY2017 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2017 FY 营业利润率 13.1%，营业利润 US$1.6B
  • ✓FY2017 FY 净利率 9.0%，净利润 US$1.1B
  • ✗FY2017 FY FCF —
营业利润率 OPM 13.1%
净利率 NM 9%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2013Q2FY2014Q1FY2013Q2FY2014Q1FY2015Q1FY2016Q1FY2017Q1FY2018Q1

DTE Energy 在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • GE Vernova
  • Siemens Energy
  • Quanta Services
  • MISO
  • Consumers Energy
  • ITC Holdings
下游
  • Oracle
  • OpenAI
  • Google
  • Related Digital
  • Ford Motor Company
  • General Motors
竞品
  • Consumers Energy
  • American Electric Power
  • Duke Energy
  • WEC Energy Group
  • Xcel Energy

DTE Energy 靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

DTE Electric

受监管电力公用事业

服务密歇根东南部居民、商业、工业和数据中心负荷，覆盖发电、输电协调和配电

收入贡献AI 相关最直接平台，超大负荷带动电量、资源和电网投资
量产成熟度
运营/扩容

Special Contract Service for Data Centers

MPSC 特殊合同

为 Saline、Van Buren 等大负荷设定成本承担、最低需求和客户保护条款

收入贡献将 AI 数据中心需求转为可监管审批的长期供电合同
量产成熟度
路线披露/审批推进

Grid Reliability and Distribution Automation

配网现代化

馈线自动化、变电站升级、地下化/加固、风暴恢复和停电指标改善

收入贡献费基投资核心，与大负荷接入共同支撑可靠性资本开支
量产成熟度
运营/扩容

Generation and Resource Transition Portfolio

燃气/可再生/储能/煤电退役

满足容量、调峰、排放合规和客户低碳要求

收入贡献决定服务 AI 负荷的边际成本和监管可接受性
量产成熟度
运营/转型

DTE Gas

受监管燃气公用事业

密歇根燃气配送、储气、计量和应急服务

收入贡献稳定受监管收入底盘，间接支持工业客户和冬季能源可靠性
量产成熟度
运营

DTE Vantage

非公用能源解决方案

工业能源、可再生天然气、定制能源和分布式方案

收入贡献为大型工业客户提供补充能源服务，但与受监管电力数据中心叙事需区分
量产成熟度
运营

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2018Q1
口径FY2015Q1FY2016Q1FY2017Q1FY2018Q1
收入 2.9842.5663.2363.753
营业利润 0.4610.3810.5690.504
净利润 0.2730.2470.40.351

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

特殊合同·Oracle/OpenAI Saline

依赖MPSC 批准的长期特殊合同、最低用电/成本承担、接入和资源成本隔离

↑合同条款确保数据中心吸收新增成本，DTE 将超大负荷转化为费基、资源和电量增长
↓地方阻力、合同保密争议或客户投资放缓，使 1.4GW 负荷无法按计划爬坡

Google Van Buren 项目·Google

依赖1GW 级互联、太阳能/储能/需求灵活性配套和 MPSC 合同审查

↑Google 项目获批并以新资源覆盖成本，DTE 数据中心 pipeline 从单项目扩展为组合
↓监管或社区反对要求重审，项目变成长期可选负荷而非可投资负荷

MISO 资源充足性·MISO/ITC

依赖容量拍卖、并网队列、输电规划、区域 reserve margin 和跨区约束

↑新增资源和输电项目进入 MISO 规划，DTE 可用较清晰的容量路径服务大负荷
↓MISO 容量紧张或并网队列拥堵，导致项目需自备更多资源或支付更高容量成本

高压设备·GE Vernova/Siemens/Quanta

依赖大型变压器、345kV/138kV 接入站、继电保护、SCADA 和线路施工

↑设备提前锁定，站点建设与数据中心土建同步，降低送电延期风险
↓变压器排产、施工许可或风暴恢复占用资源，接入工程成本和工期超支

发电转型·燃气/可再生/储能

依赖煤电退役节奏、燃气调峰、太阳能、储能和客户绿色电力匹配

↑数据中心客户愿意承担新资源成本，帮助 DTE 加速电网现代化和低碳资源投资
↓若新负荷被迫依赖高排放或高成本资源，监管和公众反对升温

地方水电协同·Saline/Van Buren

依赖土地 rezoning、水资源、道路、税收协议和地方诉讼

↑地方政府和开发商达成稳定许可，电力合同变成可施工项目
↓市镇禁令、水供应限制或诉讼导致客户电力合同虽获批但园区无法投运

谁在公开披露里持有 DTE？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$3.3B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$2.1B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital Research Global Investors
US$2.1B 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$1.8B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$1.7B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$1.6B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
DTE EnergyDTE Energy
 密歇根大型电力/燃气公用事业，数据中心和工业负荷双轮驱动 Oracle/OpenAI 与 Google 项目规模大，对电网资本开支和资源规划的拉动更直接
Consumers EnergyConsumers Energy
 密歇根另一大型公用事业 同州监管可比性高，但公开超大 AI 数据中心合同曝光度低于 DTE
American Electric PowerAmerican Electric Power
 多州输电和配电平台 数据中心走廊覆盖更广、输电资产更大，但单州项目透明度分散
Duke EnergyDuke Energy
 东南/中西部大型公用事业 制造业、人口和数据中心负荷强，但 DTE 的 Michigan 项目更集中且可观测
WEC Energy GroupWEC Energy Group
 威斯康星/密歇根周边公用事业 中西部云厂商选址受益者，监管和资源组合不同于 DTE
Black Hills CorpBlack Hills Corp
 西部多州电燃气公用事业 大负荷 tariff 成熟但单个项目规模小于 DTE 的 Saline/Van Buren 级别

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

反证信号
  • ⚠MPSC 撤回、重审或实质限制 Saline 数据中心特殊合同，且禁止相关成本进入普通客户费率。
  • ⚠Oracle/OpenAI 或 Related Digital 公开推迟、缩小或取消 Saline 项目，使 DTE 已披露负荷增长假设失效。
  • ⚠Google Van Buren 项目的特殊合同未获监管批准或地方许可受阻，说明 pipeline 可复制性弱。
  • ⚠MISO 资源充足性或输电队列约束使 DTE 无法在项目投运窗口内取得足够容量和接入能力。
  • ⚠DTE 公开披露数据中心新增负荷不能改善普通客户负担，或居民/商业客户成本保护条款被认为不足。
  • ⚠大型变压器、接入站或发电资源延期超过一个年度容量规划周期，导致数据中心客户重新选择自备电源或其他州。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 DTE 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 974 家持有 · 占全市场 11.1%
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359个可算标的 · 共识可算
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188位国会议员 · 买卖披露
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