返回透视雷达
LPTH 中层 13F 滞后披露

133 家机构在拿 LPTH，先看主动钱和持有人名单

LPTH 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 光路科技(红外光学) 产业链深析 →

GOLDMAN SACHS GROUP INC 是主动持有人里披露市值最高的一家，适合继续追踪后续季度。

订阅这家公司变化新观点 / 硬数据进邮箱
五源研判 · 本季最该知道的一件事

光路科技(红外光学) · LightPath Technologies 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度133 家机构持有、约占全市场申报机构 2%
本季动作本季 ▲+37 家加注
财报质量毛利率 27.2%、营业利润率 -31.8%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

🇨🇳 中国挑战者 · 谁在追赶 LightPath Technologies

中国替代追到哪了 —— 看规模差距 + 追赶斜率，自己判断

站在 LPTH 持有人视角：A股中国替代者现在多大、增速多快、多少机构在调研。只摆事实、零打分，不预测谁超谁、不构成建议。

LightPath Technologies FY2025 营收 $37.2M↓ 下面是中国挑战者（人民币口径）
#1
腾景科技688195
LPTH ≈ 它的 0×
年营收5.9 亿 ▲+32%
最新季势头1.7 亿 ▲+51%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 0.73→1.61
#2
福光股份688010
LPTH ≈ 它的 0×
年营收6.8 亿 ▲+9%
最新季势头1.1 亿 ▼4%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→27 0.43→0.76
#3
蓝特光学688127
LPTH ≈ 它的 0×
年营收15.4 亿 ▲+49%
最新季势头4.5 亿 ▲+77%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.53→2.77
#4
茂莱光学688502
LPTH ≈ 它的 0×
年营收6.9 亿 ▲+37%
最新季势头1.8 亿 ▲+29%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.75→3.71
#5
炬光科技688167
LPTH ≈ 它的 0× 进 炬光科技 详情页 →
年营收8.8 亿 ▲+42%
最新季势头2.1 亿 ▲+21%
机构调研热度100 家
EPS 预期 26→28 1.12→4.64

营收=最新财年(人民币)·增速同比·「调研」=A股机构调研热度(≈中国版聪明钱关注)·EPS=卖方一致预期。规模差距 vs 追赶斜率自行判断，不预测、不构成投资建议；非上市挑战者(如华为昇腾)不在此表。

US$37.2MFY2025 FY 收入
27.2%毛利率 GM
-31.8%营业利润率 OPM
-US$9.6M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

LPTH 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 高盛

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

高盛 $24.8M · 组合权重 0.00% SEC 13F · 2026-03-31
Hood River Capital Man… $24.4M · 组合权重 0.24% SEC 13F · 2026-03-31
Driehaus Capital Manag… $21.7M · 组合权重 0.16% SEC 13F · 2026-03-31
AWM Investment Company $20.4M · 组合权重 2.26% SEC 13F · 2026-03-31
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+37 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • 连续两个年报/10-K 未再突出红外成像系统、G5 Infrared 或无人系统应用，而重新以传统 molded optics 为主，说明从元件到 AI 感知系统的叙事降级。
  • 公开披露的 IR camera 或防务项目订单被取消、延后超过 12 个月，且未出现替代客户，说明项目制订单不可持续。
  • BlackDiamond/BD6 相关新设计导入、资格认证或材料订单连续 18 个月没有公开进展，削弱替代锗材料路线。
  • 客户认证反馈出现热漂移、镀膜失效、环境可靠性不达标等质量问题并导致退货/保修显著上升，推翻高可靠红外前端定位。
  • G5 整合后没有形成冷却 MWIR 与非制冷 LWIR 的组合销售，反而出现管理层减值、出售或缩减整机业务信号。
  • 主要无人机/反无人机客户公开转向自研红外相机或大厂垂直整合方案，LPTH 只能保留低价值镜片供应。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 LPTH 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$37.2M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
27.2%
毛利率 GM
FY2025 FY
-31.8%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$9.6M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 红外镜头订单是否从单片/标准件转为完整 TILA 镜头组或相机系统，决定 AI 感知链价值量是否上移。
  • BlackDiamond 是否被更多防务和无人系统客户公开认证，是替代锗路线从材料故事变成设计锁定的关键。
  • G5 冷却 MWIR 相机与 LPTH 非制冷 LWIR 产品是否形成组合方案，可观察其是否真正进入反无人机/边境安防系统级采购。
  • 若下游无人机、工业热监控和边缘 AI 视频分析采购强调夜间/烟尘/热目标识别，LPTH 会比普通光学元件厂更有主题弹性。
⚠口径风险
  • LPTH 不是通信用光模块公司，不能把其红外光学直接等同于 AI 数据中心光互连链。
  • 红外防务项目常有客户保密和验收周期，公开订单不能线性外推为稳定量产。
  • 财报、持有人和雷达块由数据管线另注入；本文件不伪造收入、毛利、13F 或订单金额。
  • 从元件到整机相机会提高单机价值，但也带来探测器、制冷机、软件、售后和军工认证风险。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 27.2%，毛利 US$10.1M
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -31.8%，营业利润 -US$11.8M
  • ✗FY2025 FY 净利率 -40.0%，净利润 -US$14.9M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$9.6M
毛利率 GM 27.2%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

LightPath Technologies在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • U.S. Naval Research Laboratory
  • Teledyne FLIR
  • Leonardo DRS
  • Edmund Optics
  • Materion
  • Coherent
下游
  • Ondas Holdings
  • Unusual Machines
  • Anduril Industries
  • Shield AI
  • Skydio
  • Axis Communications
竞品
  • Teledyne FLIR
  • Jenoptik
  • Umicore
  • Edmund Optics
  • Ophir Optronics Solutions

LightPath Technologies靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

BlackDiamond 红外硫系玻璃

BD6/BDNL 系列

面向 8-12um LWIR 与部分宽带红外应用的可模压玻璃材料，用于替代高成本锗镜片路线。

收入贡献材料差异化和内部镜头制造的技术底座，收入角色更多体现为带动镜头/组件设计锁定。
量产成熟度
量产/路线披露

Thermal Imaging Lens Assemblies

TILA 标准与定制系列

基于 BD6 等材料的热成像镜头组件，覆盖安防、工业检测、医疗热成像和无人系统载荷。

收入贡献从单片光学元件向更高价值组件升级的主线产品。
量产成熟度
量产

Precision Molded Optics

Geltech/模压非球面系列

玻璃非球面、准直透镜和定制光学件，用于激光、机器视觉、传感和工业光路。

收入贡献传统基础收入来源，为客户导入与制造能力提供底盘。
量产成熟度
量产

G5 Infrared 冷却 MWIR 相机系统

G5 长距热成像/变焦相机

面向反无人机、边境监控、远距离目标识别的冷却 MWIR 相机、长焦光学和薄膜镀膜能力。

收入贡献并购后推动公司从光学元件进入红外相机系统，项目制弹性高但验收周期更长。
量产成熟度
量产/项目交付

Infrared Optical Components

LWIR/MWIR 定制镜片与窗口

硫系玻璃镜片、红外窗口、镜头组和镀膜部件，适配不同探测器尺寸与焦距。

收入贡献承接 OEM 定制和工程样机，常作为整机设计导入的入口。
量产成熟度
量产

G5 Thin Film Products

红外薄膜镀膜服务

用于红外基材的高性能薄膜沉积、AR/DLC 等镀膜，提升透过率、耐磨和环境稳定性。

收入贡献增强垂直整合和外部加工收入，服务镜头和相机系统交付。
量产成熟度
量产

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 8.47.4259.16815.058
毛利 2.8441.9312.6644.483
营业利润 -1.377-2.484-3.454-2.506
净利润 -1.623-2.612-3.582-2.893
FCF -1.78——-1.22

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

材料·BlackDiamond硫系红外玻璃

依赖依赖硫系玻璃配方、熔制一致性、折射率批次稳定性、低吸收损耗和替代锗的可加工性。

↑若无人机/安防客户接受硫系玻璃替代锗，且批量镜片在热循环后保持焦移可控，LPTH 可把材料优势转化为镜片 ASP 与设计锁定。
↓若客户坚持锗/硒化锌等传统材料，或 BlackDiamond 批次折射率/热膨胀稳定性不足，材料差异化会退回低毛利代工镜片。

制造·精密模压非球面与红外镜片

依赖依赖模压模具寿命、表面粗糙度、中心厚度公差、AR/DLC 镀膜附着力和小批量定制排产。

↑若客户从单片镜片转为整组 TILA 镜头，模压工艺可降低多片系统成本并提高交付一致性。
↓若客户规格频繁变更或订单停留在工程样品阶段，模具摊销和良率爬坡会拖累转型收益。

探测器·LWIR/MWIR焦平面阵列

依赖依赖非制冷微测辐射热计、冷却 MWIR InSb/MCT 探测器、读出电路接口和焦平面尺寸规格。

↑若边缘 AI 载荷从可见光扩展到热红外，探测器出货提升会拉动镜头与相机模组同步设计。
↓若探测器受军贸、供应紧张或客户改用低成本民用热像芯，LPTH 的高端镜头/相机项目节奏会被动。

系统·G5 Infrared冷却热像机

依赖依赖冷却机、MWIR 光学设计、长焦变倍机构、图像稳定和军工项目认证。

↑若反无人机、边境监控和远距离识别项目放量，G5 的冷却相机可把 LPTH 从元件供应商推向系统供应商。
↓若冷却机寿命、震动可靠性或项目认证未通过，整机路线会承受比元件业务更高的售后与验收风险。

应用·无人机/反无人机热成像

依赖依赖机载 SWaP-C、云台稳定、边缘 AI 推理算法和热/可见光多模态融合。

↑若低空安防和军警采购强调夜间识别，红外镜头与相机可成为无人系统 BOM 的刚性视觉前端。
↓若客户用雷达、声学或低价可见光方案替代热成像，LPTH 的 AI 载荷弹性会低于纯视觉叙事。

渠道·工程分销与OEM设计导入

依赖依赖 Edmund Optics 等渠道曝光、OEM 设计周期、样品交付速度和长期供货协议。

↑若标准件渠道带来更多工程样机，LPTH 有机会把样品订单转成定制镜头和整机项目。
↓若设计导入转化率低，渠道订单只能贡献长尾零散收入，难以验证 AI 感知链主线。

谁在公开披露里持有 LPTH？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$25.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
G GOLDMAN SACHS GROUP INC
US$24.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
H Hood River Capital Management LLC
US$24.4M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP
US$22.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
D Driehaus Capital Management LLC
US$21.7M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
A AWM Investment Company, Inc.
US$20.4M 2.3% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
LightPath TechnologiesLightPath Technologies
 硫系红外材料、模压非球面、热成像镜头到 G5 冷却相机的中小型垂直整合供应商。 差异点是 BlackDiamond 材料与模压工艺可做低成本红外镜头，并通过 G5 向整机热成像上移；弱点是规模和探测器自给能力不及大厂。
Teledyne FLIRTeledyne FLIR
 红外探测器、热像机、无人系统载荷和防务传感系统龙头。 拥有探测器、相机、软件和防务渠道闭环；LPTH 更适合材料/镜头/定制相机切入细分项目。
JenoptikJenoptik
 高端光学系统、半导体光学和防务/工业光电平台。 工程能力和欧洲客户基础更深；LPTH 的优势在硫系红外材料和北美中小项目响应。
UmicoreUmicore
 红外材料与镜头组件供应商，覆盖锗基红外光学。 材料规模与传统红外客户基础强；LPTH 的反差在替代锗的 BlackDiamond 硫系路线。
Ophir Optronics SolutionsOphir Optronics Solutions
 军用和商用红外镜头、变焦镜头、激光测量和光电系统供应商。 长焦/变焦红外镜头和防务经验强；LPTH 通过 G5 才补齐冷却长距相机能力。
Edmund OpticsEdmund Optics
 标准光学元件分销与定制光学制造平台。 渠道覆盖和标准件目录强；LPTH 的优势在自有红外玻璃、定制热成像镜头和垂直系统方案。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠连续两个年报/10-K 未再突出红外成像系统、G5 Infrared 或无人系统应用，而重新以传统 molded optics 为主，说明从元件到 AI 感知系统的叙事降级。
  • ⚠公开披露的 IR camera 或防务项目订单被取消、延后超过 12 个月，且未出现替代客户，说明项目制订单不可持续。
  • ⚠BlackDiamond/BD6 相关新设计导入、资格认证或材料订单连续 18 个月没有公开进展，削弱替代锗材料路线。
  • ⚠客户认证反馈出现热漂移、镀膜失效、环境可靠性不达标等质量问题并导致退货/保修显著上升，推翻高可靠红外前端定位。
  • ⚠G5 整合后没有形成冷却 MWIR 与非制冷 LWIR 的组合销售，反而出现管理层减值、出售或缩减整机业务信号。
  • ⚠主要无人机/反无人机客户公开转向自研红外相机或大厂垂直整合方案，LPTH 只能保留低价值镜片供应。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 LPTH 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报 （7 家规则配置），下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

1
高盛$24.8M · 组合权重 0.00%
2
Hood River Capital Man…$24.4M · 组合权重 0.24%
3
Driehaus Capital Manag…$21.7M · 组合权重 0.16%
4
AWM Investment Company$20.4M · 组合权重 2.26%
5
Portolan Capital Manag…$10.4M · 组合权重 0.56%
6
ROYCE & ASSOCIATES LP$9.9M · 组合权重 0.10%
重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
高盛CIK 0000886982
 $24.8M 2,476,899 0.00% — SEC 13F · 2026-03-31
Hood River Capital Man…CIK 0001578177
 $24.4M 2,435,763 0.24% — SEC 13F · 2026-03-31
Driehaus Capital Manag…CIK 0000938206
 $21.7M 2,164,708 0.16% — SEC 13F · 2026-03-31
AWM Investment CompanyCIK 0001535264
 $20.4M 2,037,610 2.26% — SEC 13F · 2026-03-31
贝莱德CIK 0002012383
 $11.4M 1,137,792 0.00% — SEC 13F · 2026-03-31
Portolan Capital Manag…CIK 0001350290
 $10.4M 1,040,462 0.56% — SEC 13F · 2026-03-31
ROYCE & ASSOCIATES LPCIK 0000906304
 $9.9M 989,621 0.10% — SEC 13F · 2026-03-31
TUDOR INVESTMENT CORP …CIK 0000923093
 $8.9M 883,228 0.05% — SEC 13F · 2026-03-31
Jane StreetCIK 0001595888
 $8.1M 804,816 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
Qube Research & Techno…CIK 0001729829
 $7.9M 788,384 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
城堡CIK 0001423053
 $7.9M 783,448 0.00% — SEC 13F · 2026-03-31
Relyea Zuckerberg Hans…CIK 0001793691
 $7.7M 765,605 0.77% — SEC 13F · 2026-03-31
Granahan Investment Ma…CIK 0001026710
 $7.6M 753,621 0.37% — SEC 13F · 2026-03-31
SUSQUEHANNA INTERNATIO…CIK 0001446194
 $7.3M 722,911 0.01% — SEC 13F · 2026-03-31
🔒 雷达通 · 完整持有人动线 还有 124 家机构在表里——第 11 家往后是谁、谁在加、谁在减 完整 129 家名单 · 逐季建仓轨迹 · 逐家调仓 diff · 异动告警 看完整方案↓
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 133 家持有 · 占全市场 1.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

LightPath Technologies · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

先看整站（最多人选）· 要为你点名的一个对象立项 → 机构级投研追踪（在下方）
★ 最多人选
41 位聪明钱，一个不落，全站为你追踪她们的每一次转向，你比市场先看见
43 位聪明钱大佬 —— 每一次转向，你先看见
dylanpatels2photoncapgavinbakermarknewmanmingchikuodannilesbethkindigcitriniscottenjonesmarklapedusasianometrytaekimstacyrasgonpierreferraguvivekaryaaustinlyonszeuskerravalarihardjarcfabiansemivisionandrewschmittclausaasholmtimculpanchiakokhuaiancutressbrianbaileytpmrichmillerbillkleymanjaminballtanayguwenjunpaultriolovikramsekarduanyongpingarkleopolddanbindannystedtjukan
聪明钱人的深度 —— 最聪明的几个脑子怎么想、怎么做
43位人物 · 公开资料追踪
43门课程 · 方法论学习
43套思想体系 · 认知框架
透视雷达钱的广度 —— 全市场的钱正往哪儿流
8,741家申报机构 · 全量追踪
359个可算标的 · 共识可算
337位具名掌门人 · 真实身份
188位国会议员 · 买卖披露
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
13F · Form 4 · 13D/G · 国会 · N-PORT 五源交叉 —— 四张信号榜(多源 / 共识 / 拥挤度 / 背离)+ 四类对比库(公司 / 机构 / 掌门人 / 国会)
只看聪明钱，你知道几个人在想什么；只看透视雷达，你知道钱在动、却不知道为什么。两个合起来，才是完整的一张图。
$299/年
平均每月 $24.9 · ≈ 一天 8 毛 聪明钱 41 位人物 + 43 门课程 + 43 套思想体系，外加透视雷达全开 · 单订一位 $79/年 = 每位 ≈ $7
41 位各自单订 = $3,397 · 整站 $299你打包省下 $3,098（立省 91%），透视雷达整个频道还是白送的
0 元开始 · 7 天完整版 →
0 元开始随时取消续费前 7 天必提醒
定制专属 机构级投研追踪 把追踪 41 位聪明钱的整套机构级投研方法，单独架设在你点名的那一个对象上——专人立项、持续盯守、证据可回溯。 看服务书 →
  • 先评估覆盖 · 再单独立项：你点名一个对象——一个人（投资人 / 机构 / 分析师 / 高管）或一家公司 / 标的——我们先评估其公开数据覆盖与可采源，确认能追踪后单独立项、架设专属投研席位；踪迹不足会直说做不了，不硬凑。
  • 按对象适用性启用机构级方法：13F 持仓 · Form4 内部人 · 13D-G 举牌 · 公开发声 · 跨源交叉验证 · 命中率台账——适用于 SEC 可覆盖对象；不适用的项以替代证据或缺口说明如实交付，与追踪 41 位聪明钱同一条投研流水线。
  • 持续盯守 · 证据可回溯：人工 / 半自动每周投研简报 + 重大信号经人工确认后工作日提醒 + 证据链归档（本地 JSON / Markdown / SEC 链接），可回溯复盘「当时凭什么这么判」。
  • 只对你一人开放：追踪口径、提醒规则、交付形式按你的决策需求定制；不进公共库、不共享。
不荐股 · 不碰你的账户7 天免费试用随时取消续费前 7 天必提醒升级按余额补差