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PL 中层 13F 滞后披露

415 家机构在拿 PL，先看主动钱和持有人名单

PL 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Planet Labs 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Planet Labs · Planet Labs PBC 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度415 家机构持有、约占全市场申报机构 5%
本季动作本季 ▲+120 家加注
财报质量毛利率 56.1%、营业利润率 -30.9%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$307.7MFY2026 FY 收入
56.1%毛利率 GM
-30.9%营业利润率 OPM
US$57.6M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

PL 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+120 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • 连续两个年度报告或投资者材料中，Planet 不再强调每日全球监测/高频重访作为核心差异化，说明星座能力或客户需求假设弱化。
  • Pelican 或 Tanager 商业化节点多次后移，且没有新增高分辨率/高光谱客户披露，说明从广域日更到高价值任务成像的升级路径受阻。
  • NRO、NASA 或大型国际政府框架合同公开采购结果中，Planet 被排除在核心商业遥感供应商之外，削弱政府底座需求叙事。
  • Planet Insights、Orders API、Subscriptions API 或 ArcGIS/Google Earth Engine 集成出现长期可用性/迁移问题，导致开发者生态公开转向竞争数据源。
  • 公开客户案例显著集中在一次性项目而非订阅式监测，且续约/扩容叙事减弱，说明数据资产的工作流粘性不足。
  • Maxar、BlackSky、Airbus 或 SAR 供应商以更低时延、更高分辨率或全天候能力拿下 Planet 原本的关键场景，证明“高频广域优先”的价值被替代。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 PL 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$307.7M
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
56.1%
毛利率 GM
FY2026 FY
-30.9%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
US$57.6M
自由现金流 FCF
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • Pelican 高分辨率卫星是否按公开路线进入稳定商业服务，决定 Planet 能否从“日更底图”上探到国防高价值任务成像。
  • Planet Insights Platform、Orders API、Subscriptions API 与 ArcGIS/Google Earth Engine 的迁移顺滑度，是判断数据资产能否进入 AI/GIS 工作流的关键。
  • Tanager/Carbon Mapper 数据若被监管、能源和气候模型采用，将验证高光谱在碳排放监测中的商业可付费性。
  • 政府商业遥感采购是否继续采用多源框架，而不是集中给单一高分辨率供应商，是 Planet 订阅底座的产业信号。
⚠口径风险
  • Planet 的公开材料会强调日更覆盖，但不同纬度、云量、太阳高度和传感器状态会影响可用影像质量，不能把拍摄频率等同于可交付洞察频率。
  • AI 超分、变化检测和分析指标的商业价值取决于客户是否接受其误差边界；投资分析中不能把演示效果直接外推为大规模付费。
  • 诚实边界：本文件只写产业链定性深析，财务、持有人、13F 和行情数据块未接入且不在此处伪造。
  • 美国商业遥感政策、出口管制、政府预算周期和国际客户主权数据要求，可能改变 Planet 数据可销售范围和交付模式。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✓FY2026 FY 毛利率 56.1%，毛利 US$172.5M
  • ✗FY2026 FY 营业利润率 -30.9%，营业利润 -US$95.1M
  • ✗FY2026 FY 净利率 -80.2%，净利润 -US$246.9M
  • ✓FY2026 FY FCF US$57.6M
毛利率 GM 56.1%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2027Q1

Planet Labs在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • SpaceX
  • Rocket Lab
  • Amazon Web Services
  • KSAT
  • Astro Digital
  • Google Cloud
下游
  • National Reconnaissance Office
  • NASA
  • Esri
  • Microsoft
  • SKY Perfect JSAT
  • Carbon Mapper
竞品
  • Maxar Intelligence
  • BlackSky
  • Airbus Defence and Space
  • Satellogic
  • ICEYE

Planet Labs靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

PlanetScope

SuperDove 低轨多光谱星座

约米级每日地球观测，多光谱波段用于农业、林业、灾害、港口和基础设施变化监测

收入贡献订阅式基础数据层，是多数商业和政府客户进入 Planet 数据资产的核心入口
量产成熟度
量产/在轨运营

SkySat

高分辨率任务成像星座

亚米级光学任务成像和视频能力，面向重点区域、设施、港口、机场和事件复盘

收入贡献提高单任务价值，弥补 PlanetScope 分辨率不足，是国防和高价值商业任务的补充
量产成熟度
量产/在轨运营

Pelican

下一代高分辨率任务卫星

面向更高分辨率、更快重访和更大任务容量的高分辨率光学星座，含 JSAT 协议相关卫星服务路线

收入贡献承担从日更广域数据向高端任务影像和主权/政府客户扩展的增量角色
量产成熟度
路线披露/部署推进

Tanager

高光谱卫星任务

高光谱载荷用于甲烷、二氧化碳点源排放和材料/地表光谱识别，关联 Carbon Mapper 联盟

收入贡献打开气候监测、排放合规、能源资产监管和高光谱 AI 数据集场景
量产成熟度
在轨/商业化推进

Planet Insights Platform

云原生地球观测平台

影像订阅、数据集合、Visual Analysis、Orders API、Subscriptions API 和云端处理工作流

收入贡献承接订阅续约、开发者 API 调用和企业工作流嵌入，是数据资产变现的主要软件界面
量产成熟度
量产/持续升级

Planetary Variables

分析指标产品

从遥感时间序列派生作物、土壤水分、森林、地表变化等可直接进入模型的变量层

收入贡献把原始影像升级为可行动指标，提升非遥感专家客户的付费意愿
量产成熟度
量产/扩展中

SuperRes PlanetScope Scenes

AI 超分增强能力

对 PlanetScope 数据进行 AI 驱动视觉细节增强，用于浏览分析、目标识别前处理和报告制图

收入贡献提升既有影像数据的可用性和差异化，增强平台留存但仍需客户验证其任务级可靠性
量产成熟度
平台内推出/迭代中

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2027Q1
口径FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2027Q1
收入 66.26573.38681.25494.15
毛利 36.60342.26846.58450.401
营业利润 -22.771-17.96-18.34-34.888
净利润 -12.628-22.592-59.185-138.872
FCF 9.227——-1.87

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

卫星补网·SpaceX/Rocket Lab

依赖依赖 rideshare/专属发射窗口、轨道面注入精度、发射保险和小卫星批量集成节奏

↑若低成本发射窗口稳定、Pelican/Tanager/SuperDove 补网按计划入轨，Planet 可提升重访频率、降低单景影像摊销并增强高分辨率任务收入弹性
↓若发射延迟、轨道部署异常或发射价格上行，星座老化与补星缺口会拉低覆盖频率和 SLA，客户可能转向 Maxar、BlackSky 或 SAR 数据源

遥感载荷·PlanetScope/SkySat/Pelican/Tanager

依赖依赖光学传感器、焦平面阵列、姿控稳定度、高光谱载荷校准和在轨辐射可靠性

↑若 Pelican 高分辨率任务和 Tanager 高光谱数据质量稳定，Planet 可从广域日更影像延伸到高价值任务成像、排放监测和 AI 训练数据集
↓若新载荷分辨率、信噪比、几何定位或光谱校准不达客户门槛，产品只能停留在低单价广域监测，难以切入高端国防和气候合规场景

地面站与下行·KSAT/自有站点

依赖依赖 X-band/Ka-band 下行容量、极区站点覆盖、地面链路调度和影像入湖前处理时延

↑若地面站吞吐和自动化处理提升，日更影像可更快进入 Planet Insights 与 API，提升灾害、军事动态和供应链监测的时效价值
↓若下行拥塞、站点故障或带宽成本上升，影像从拍摄到交付的延迟拉长，实时性不足会削弱与 BlackSky 的差异化

云平台与AI处理·AWS/Google Cloud

依赖依赖对象存储、栅格切片、正射校正、云掩膜、超分辨率、变化检测和 API 调用成本控制

↑若 Planet Insights、SuperRes、Visual Analysis 与云原生 API 提升易用性，客户可直接把影像接入 AI/GIS 工作流，提升续约粘性
↓若云成本、推理成本或平台迁移摩擦过高，订阅毛利和客户体验承压，第三方开发者可能转用开源 Sentinel/Landsat 或竞争平台

GIS与企业分发·Esri/Google Earth Engine/Microsoft

依赖依赖 ArcGIS、Earth Engine、企业云和标准化 STAC/OGC 接口，把影像转成用户现有工作流里的图层与指标

↑若集成更深，Planet 数据可成为农业长势、森林砍伐、矿山、港口和碳排放模型的默认输入层
↓若用户必须离开原有 GIS/数据湖重新训练流程，采购会被 IT 集成成本拖慢，竞争者可凭原生平台或定制服务抢单

政府与商业需求·NRO/NASA/农业与保险客户

依赖依赖政府商业遥感预算、出口管制、地缘冲突监测需求、农业气候模型和合规报告需求

↑若政府持续采购商业遥感并要求多源融合，Planet 的高频广域底图可作为 AI 变化检测的基础层，带动长期订阅和任务成像
↓若政府预算转向少数高分辨率供应商或商业农业客户削减数据支出，Planet 的高频数据优势可能无法转化为足够高的付费强度

谁在公开披露里持有 PL？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
A Alphabet Inc.
US$985.2M 24.5% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$711.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$341.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$340.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
J JANE STREET GROUP, LLC
US$239.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
D D. E. Shaw & Co., Inc.
US$231.7M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Planet LabsPlanet Labs
 高频广域地球观测数据资产与云端分析平台 强在每日级 PlanetScope 归档、长期时间序列和 API/GIS 分发；高端亚米级与低时延 ISR 需靠 Pelican/SkySat 与平台升级补足
Maxar IntelligenceMaxar Intelligence
 高分辨率光学影像、3D 地理空间和政府情报供应商 强在 WorldView/Legion 亚米级质量、美国政府深度合同和高端任务影像；广域日更和小卫星成本曲线不如 Planet
BlackSkyBlackSky
 实时动态监测和国防 ISR 平台 强在 Spectra AI 任务编排、快速交付和 Gen-3 35cm 级路线；全球日更归档和多行业底图广度不如 Planet
Airbus Defence and SpaceAirbus Defence and Space
 欧洲高分辨率商业遥感和防务空间服务商 强在 Pleiades Neo、SPOT、政府渠道和多任务卫星经验；平台化开发者生态与日频小卫星归档不是主战场
ICEYEICEYE
 SAR 雷达遥感星座与灾害/海事监测 强在全天候、夜间、云雨穿透和保险灾害场景；可见光/多光谱农业和视觉 AI 训练集不如 Planet 直观
SatellogicSatellogic
 低成本光学地球观测星座 强调整星制造成本和国家级星座销售；Planet 在历史归档、客户生态和平台成熟度上更强

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠连续两个年度报告或投资者材料中，Planet 不再强调每日全球监测/高频重访作为核心差异化，说明星座能力或客户需求假设弱化。
  • ⚠Pelican 或 Tanager 商业化节点多次后移，且没有新增高分辨率/高光谱客户披露，说明从广域日更到高价值任务成像的升级路径受阻。
  • ⚠NRO、NASA 或大型国际政府框架合同公开采购结果中，Planet 被排除在核心商业遥感供应商之外，削弱政府底座需求叙事。
  • ⚠Planet Insights、Orders API、Subscriptions API 或 ArcGIS/Google Earth Engine 集成出现长期可用性/迁移问题，导致开发者生态公开转向竞争数据源。
  • ⚠公开客户案例显著集中在一次性项目而非订阅式监测，且续约/扩容叙事减弱，说明数据资产的工作流粘性不足。
  • ⚠Maxar、BlackSky、Airbus 或 SAR 供应商以更低时延、更高分辨率或全天候能力拿下 Planet 原本的关键场景，证明“高频广域优先”的价值被替代。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 PL 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 415 家持有 · 占全市场 4.7%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Planet Labs PBC · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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