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SCCO 上游铜矿/冶炼/电气化基础材料 13F 滞后披露

SCCO 暂未纳入本季 13F 覆盖

SCCO 卡在 上游铜矿/冶炼/电气化基础材料：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 南方铜业 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

南方铜业 · Southern Copper 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

财报质量毛利率 —、营业利润率 52.2%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$13.4B 营业收入 · FY2025 ▲+17% YoY
$5.24 摊薄 EPS · FY2025 ▲+21% YoY
$4.8B 经营现金流 · FY2025 ▲+7% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

SCCO 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上游铜矿/冶炼/电气化基础材料

它在 AI 产业链被定位为 上游铜矿/冶炼/电气化基础材料，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $13.4B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

9.98 天做空回补天数做空环比 ▼1.0%
11,844,523做空股数截至 2026-05-29
1.03Put/Call 比13 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
24,936交割失败(FTD)截至 2026-05-29

内部人交易 · SEC Form 4

卖出
PALOMINO BONILLA LUIS MIGUELDirector
193 股 @ $174.60 2026-03-13
卖出
PALOMINO BONILLA LUIS MIGUELDirector
7 股 @ $190.00 2026-03-12
卖出
Castillo Sanchez Mejorada EnriqueDirector
4,587 股 @ $217.39 2026-03-02
卖出
Contreras Lerdo de Tejada LeonardoDirector
9,248 股 @ $211.34 2026-02-03
授予
Arrigunaga Gomez del Campo JavierDirector
400 股 2026-01-29
授予
Arrigunaga Gomez del Campo JavierDirector
200 股 2026-01-29
授予
Valenzuela Rionda Jose PedroDirector
400 股 2026-01-29
授予
Valenzuela Rionda Jose PedroDirector
200 股 2026-01-29

13D-G 举牌

Grupo MexicoSC 13D/A · 80.9%2011-10-31
Grupo MexicoSC 13D/A · 80.0%2010-07-23

基金持仓 · 多空

Income Fund of AmericaLong · $732.0M · 0.5%
New World Fund IncLong · $110.9M · 0.1%
Tidal Trust IILong · $59.1M · 4.9%
American Funds Global …Long · $30.5M · 0.1%
高盛Long · $21.6M · 0.7%
Abacus FCF ETF TrustLong · $10.1M · 1.3%
实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$441.9M / YoY +39.0% · 2026-03-31

SEC XBRL
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

SCCO 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$7.1BFY2018
$7.3BFY2019
$8.0BFY2020
$10.9BFY2021
$10.0BFY2022
$9.9BFY2023
$11.4BFY2024
$13.4BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $7.1B$7.3B$8.0B$10.9B$10.0B$9.9B$11.4B$13.4B
营业成本 $3.4B$3.6B$3.9B$3.9B$4.6B$4.7B$4.8B$5.4B
毛利 $3.0B$2.9B$4.1B$7.0B$5.4B$5.2B$6.6B$8.1B
研发费用 ————————
营业利润 $2.9B$2.8B$3.1B$6.1B$4.4B$4.2B$5.6B$7.0B
净利润 ————————
摊薄 EPS ———$4.39$3.41$3.14$4.34$5.24

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $14.5B$16.4B$16.9B$18.3B$17.3B$16.7B$18.7B$21.4B
现金及等价物 $844.6M$1.9B$2.2B$3.0B$2.1B$1.2B$3.3B$4.3B
存货 $1.0B$1.1B$950.2M$972.9M$1.0B$1.0B$1.0B$1.1B
应收账款 $822.4M$832.9M$1.1B$1.4B$1.4B$1.1B$1.2B$2.0B
固定资产净额 $9.4B$10.4B$10.4B$10.4B$10.4B$10.6B$10.6B$11.0B
长期负债 $6.0B$6.5B$6.5B$6.2B$6.3B$6.3B$5.8B$6.8B
留存收益 $6.2B$6.4B$6.8B$7.8B$7.7B$7.0B$6.8B$5.8B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $2.2B$1.9B$2.8B$4.3B$2.8B$3.6B$4.4B$4.8B
资本开支 $1.1B$707.5M$592.2M$892.3M$948.5M$1.0B$1.0B$1.3B
折旧摊销 $674.3M$764.4M$775.6M$806.0M$796.3M$833.6M$845.9M$868.4M
股权激励 ————————
回购 ————————
分红 ————————
关键比率 & 估值 · 研判语言

SCCO 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市销率 P/S 4.1×4.4×6.4×5.9×8.7×
市现率 P/FCF 13.3×23.8×24.5×20.0×34.0×
EV 倍数 7.6×9.8×14.4×11.6×15.6×
毛利率 64.4%53.7%52.6%57.7%60.1%
FCF 利润率 31.1%18.5%25.9%29.7%25.5%
ROIC 22.0%17.2%16.8%20.6%23.0%
营收增速 YoY 36.9%-8.1%-1.5%15.5%17.4%
流动比率 2.734.203.192.753.89
负债权益比 0.920.880.950.760.67
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 9× · 高于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（6×）高于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 国际铜价长期走弱，同时公司披露单位现金成本上升且副产品抵扣不足，说明 AI 电气化需求未能转化为有效盈利支撑。
  • 秘鲁或墨西哥核心矿区出现持续性停产、社区冲突、许可撤销或重大环保处罚，并影响全年产量指引。
  • 主要扩产项目连续延期或资本开支大幅超预算，且管理层无法给出明确审批、建设或融资路径。
  • 数据中心、电网和电气设备企业公开下调建设计划或转向更大比例的铝替代方案，削弱铜需求叙事。
  • 公司披露矿石品位下降、剥采比恶化或水/能源约束加剧，导致未来产量与成本曲线明显恶化。
  • 税制、特许权使用费或矿业监管在主要经营国家显著收紧，使新增投资回报率和自由现金流承压。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 SCCO 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$13.4B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
52.2%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$3.4B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会把南方铜业看作 AI 电气化的上游资源敞口，而不是直接 AI 科技股，重点跟踪铜价、库存、矿山成本和扩产许可。
  • 关注数据中心电力设备、电缆、变压器、电网投资和铜库存周期是否同向强化，判断 AI 需求是否传导到铜基本面。
⚠口径风险
  • AI 数据中心只是铜需求的一部分，建筑、电网、工业、汽车和宏观周期对铜价影响同样重要。
  • 矿业公司价值受政治、税费、社区关系、环保、水资源和资本开支超支影响，不能只用 AI 需求叙事定价。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 52.2%，营业利润 US$7.0B
  • ✓FY2025 FY 净利率 32.4%，净利润 US$4.3B
  • ✓FY2025 FY FCF US$3.4B
营业利润率 OPM 52.2%
净利率 NM 32.4%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

南方铜业在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Caterpillar
  • Komatsu
  • Epiroc
  • Orica
下游
  • Prysmian
  • Schneider Electric
  • Eaton
  • NVIDIA
竞品
  • Freeport-McMoRan
  • BHP
  • Codelco
  • Antofagasta

南方铜业靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

铜精矿与阴极铜

露天铜矿开采、选矿、冶炼和电解精炼。

收入贡献向工业、贸易商和制造客户销售铜产品。
量产成熟度
核心收入来源，也是 AI 电力基础设施叙事的主要承载品类。

钼

铜矿伴生钼回收。

收入贡献销售给钢铁、合金、能源和化工相关客户。
量产成熟度
重要副产品，影响现金成本抵扣和利润弹性。

银

铜矿及冶炼过程中的伴生贵金属回收。

收入贡献副产品销售。
量产成熟度
在贵金属价格强势时改善综合盈利，但不是 AI 链条的直接驱动。

锌

部分矿区伴生锌资源开采和销售。

收入贡献向工业金属客户销售锌相关产品。
量产成熟度
提供多金属收入补充，降低对单一铜产品的部分依赖。

矿山项目组合

秘鲁、墨西哥及拉美勘探和扩产项目。

收入贡献通过未来产量扩张和资源储量货币化贡献价值。
量产成熟度
取决于许可、社区关系、资本开支纪律和长期铜价。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 3.1223.0513.3774.251
营业利润 1.5361.5871.7692.48
净利润 0.9490.9771.1111.582
FCF 0.4040.7411.211.253

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

秘鲁铜矿采选

依赖依赖矿石品位、社区关系、道路运输、水资源、能源供应和环境许可。

↑Cuajone、Toquepala 等资产稳定运行，品位与回收率保持，秘鲁项目审批和社区沟通改善。
↓社会抗议、运输受阻、水资源约束或许可拖延导致产量和扩产计划低于预期。

墨西哥铜矿采选

依赖依赖 Buenavista 等矿区开采效率、尾矿治理、劳工关系和当地政策环境。

↑墨西哥资产维持低成本大规模生产，扩建和选矿优化提升可销售铜量。
↓环保、劳工或尾矿事件引发停产、罚款或资本开支上升。

冶炼与精炼

依赖依赖冶炼厂开工率、加工费、能源成本、阳极炉和电解环节稳定性。

↑矿山和冶炼一体化降低外部加工瓶颈，精炼铜交付匹配美洲电气化需求。
↓冶炼检修、环保投入或加工费波动压缩一体化利润。

电线电缆需求

依赖依赖电网投资、数据中心配电、可再生能源接入、建筑与工业活动。

↑AI 数据中心并网带动变电站、母线、电缆和备用电源系统用铜，需求从电力设备订单传导至铜材。
↓利率、并网排队或公用事业审批放慢项目开工，铜材采购从增量订单变成库存管理。

铜价、汇率与库存

依赖依赖全球铜库存、中国制造业、美元利率、拉美货币与交易资金风险偏好。

↑铜库存偏低且电气化需求韧性强，低成本矿山对价格上行的经营杠杆扩大。
↓宏观需求走弱、库存累积或美元走强压制铜价，利润弹性反向释放。

扩产项目与资本配置

依赖依赖项目许可、工程承包、设备交付、集团资本分配和股东回报政策。

↑Tía María 等项目获得更清晰推进条件，长期资源量转化为产量增长叙事。
↓项目长期停滞或资本开支持续超预算，使市场下调增长溢价，只按周期性现金流定价。

谁在公开披露里持有 SCCO？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.6B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
C Capital World Investors
US$1.5B 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$501.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P PRICE T ROWE ASSOCIATES INC /MD/
US$492.2M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
N NEUBERGER BERMAN GROUP LLC
US$448.6M 0.3% SEC 13F · 2026-03-31
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd.
US$422.4M 0.6% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Southern CopperSouthern Copper
 美洲一体化铜矿、冶炼和精炼企业，核心资产集中在秘鲁和墨西哥。 铜暴露度高、成本受副产品抵扣支持，但国家和项目集中度也更高。
Freeport-McMoRanFreeport-McMoRan
 全球大型铜矿企业，拥有美洲和印尼重要资产。 资产组合更全球化，南方铜业在拉美一体化和铜纯度敞口上更集中。
BHPBHP
 多元矿业龙头，铜是其增长重点之一，但仍同时覆盖铁矿石、煤等资源。 BHP 抗单一金属周期能力更强，南方铜业对铜价和铜需求弹性更直接。
CodelcoCodelco
 智利国有铜业巨头，是全球铜供给和政策周期的重要变量。 Codelco 资源规模大但受国有治理和债务投资约束，南方铜业是上市股权敞口更清晰的可比标的。
AntofagastaAntofagasta
 以智利铜矿为核心的上市矿业公司。 Antofagasta 地域集中在智利，南方铜业横跨秘鲁和墨西哥并拥有冶炼精炼一体化。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠国际铜价长期走弱，同时公司披露单位现金成本上升且副产品抵扣不足，说明 AI 电气化需求未能转化为有效盈利支撑。
  • ⚠秘鲁或墨西哥核心矿区出现持续性停产、社区冲突、许可撤销或重大环保处罚，并影响全年产量指引。
  • ⚠主要扩产项目连续延期或资本开支大幅超预算，且管理层无法给出明确审批、建设或融资路径。
  • ⚠数据中心、电网和电气设备企业公开下调建设计划或转向更大比例的铝替代方案，削弱铜需求叙事。
  • ⚠公司披露矿石品位下降、剥采比恶化或水/能源约束加剧，导致未来产量与成本曲线明显恶化。
  • ⚠税制、特许权使用费或矿业监管在主要经营国家显著收紧，使新增投资回报率和自由现金流承压。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
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