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TRI 专业数据与AI工作流应用 13F 滞后披露

TRI 暂未纳入本季 13F 覆盖

TRI 卡在 专业数据与AI工作流应用：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 汤森路透 产业链深析 →

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

汤森路透 · Thomson Reuters 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

财报质量毛利率 —、营业利润率 28.5%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$7.5B 营业收入 · FY2025 ▲+3% YoY
$1.5B 净利润 · FY2025 ▼32% YoY
$3.38 摊薄 EPS · FY2025 ▼32% YoY
$2.7B 经营现金流 · FY2025 ▲+8% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

TRI 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 专业数据与AI工作流应用

它在 AI 产业链被定位为 专业数据与AI工作流应用，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $7.5B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

9.10 天做空回补天数做空环比 ▲+25.4%
16,230,419做空股数截至 2026-05-29
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
1,759交割失败(FTD)截至 2026-05-29

13D-G 举牌

Woodbridge CO LTDSC 13D/A2026-04-17
Woodbridge CO LTDSC 13D/A2025-11-10
Woodbridge CO LTDSC 13D/A2025-04-16
Woodbridge CO LTDSC 13D/A2024-12-23
BANK OF NOVA SCOTIASC 13G/A · 9.0%2024-02-14
Woodbridge CO LTDSC 13D/A · 11.0%2024-02-14

基金持仓 · 多空

First Trust Exchange-T…Long · $3.4M · 1.2%
GREEN CENTURY FUNDSLong · $572,433 · 0.3%
Domini Investment TrustLong · $508,898 · 0.0%
Voya Mutual FundsLong · $502,844 · 0.2%
SP Funds TrustLong · $88,327 · 0.1%
Innovator ETFs TrustLong · $7,855 · 0.3%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

TRI 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025
$5.5BFY2018
$5.9BFY2019
$6.0BFY2020
$6.3BFY2021
$6.6BFY2022
$6.8BFY2023
$7.3BFY2024
$7.5BFY2025

利润表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $5.5B$5.9B$6.0B$6.3B$6.6B$6.8B$7.3B$7.5B
营业成本 ————$1.6B$1.6B$1.8B$1.8B
毛利 ————$5.0B$5.2B$5.5B$5.7B
研发费用 ————————
营业利润 $780.0M$1.2B$1.9B$1.2B$1.8B$1.9B$1.9B$2.0B
净利润 $4.0B$1.6B$1.1B$5.7B$1.3B$2.7B$2.2B$1.5B
摊薄 EPS —$3.11$2.25$11.50$3.03$5.89$4.97$3.38

资产负债表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $17.0B$17.3B$17.9B$22.1B$21.7B$18.7B$18.4B$17.9B
现金及等价物 $2.7B$825.0M$1.8B$778.0M$988.0M$1.2B$1.9B$371.0M
存货 ————$29.0M$20.0M$21.0M$23.0M
应收账款 ————$1.0B$1.0B$1.1B$1.1B
固定资产净额 ————$414.0M$447.0M$386.0M$361.0M
长期负债 ————$3.1B$2.9B$1.8B$1.3B
留存收益 $4.8B$5.0B$5.2B$9.1B$7.6B$8.7B$9.7B$9.2B

现金流量表

科目（USD）FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $2.1B$702.0M$1.7B$1.8B$1.9B$2.3B$2.5B$2.7B
资本开支 ————$-595.0M$-544.0M$-607.0M$-634.0M
折旧摊销 ————$724.0M$725.0M$822.0M$930.0M
股权激励 ————————
回购 ————$-1.3B$-3.1B$-639.0M$-1.0B
分红 ————$-837.0M$-892.0M$-949.0M$-1.0B
关键比率 & 估值 · 研判语言

TRI 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E —40.7×24.8×32.2×38.9×
市销率 P/S —8.2×9.8×9.8×7.8×
市现率 P/FCF —41.3×37.2×38.5×28.9×
EV 倍数 —19.4×23.4×23.7×19.8×
毛利率 —76.1%77.0%75.3%75.8%
净利率 89.6%20.2%39.7%30.4%20.1%
FCF 利润率 27.9%19.9%26.4%25.5%27.0%
ROIC —8.6%9.7%12.5%10.1%
ROE 41.1%11.3%24.4%18.4%12.6%
营收增速 YoY 6.1%4.4%2.5%6.8%3.0%
流动比率 0.950.570.901.020.64
负债权益比 0.000.420.320.260.20
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 39× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（34×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • Westlaw、CoCounsel或税务AI产品出现被法院、监管机构或大型客户公开点名的严重错误引用或专业责任事件。
  • 大型律所、会计师事务所或企业法务公开把核心法律研究和税务研究从汤森路透迁移到LexisNexis、Wolters Kluwer或自建AI系统。
  • 公司披露AI产品采用率、续约率或新增模块销售弱于传统数据库订阅，且管理层下调专业AI软件投入优先级。
  • 主要模型或云合作伙伴推出面向法律、税务和新闻的原生垂直产品，并绕过汤森路透内容库获得机构客户采用。
  • Reuters新闻内容授权在AI平台或机构客户中未能形成可持续商业模式，公开授权合作减少或价格明显走弱。
  • 监管要求限制专业服务机构使用外部生成式AI处理客户敏感数据，导致CoCounsel等云端AI工具在核心客户群中部署受阻。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 TRI 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$7.5B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
28.5%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$2.0B
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 聪明钱会看CoCounsel和Westlaw AI是否进入律师起草、尽调、审阅和引用校验等可计费工作，而不只是提高检索体验。
  • 另一个核心信号是Reuters和专业内容库能否在AI训练、RAG和企业事实流中获得明确授权收入与产品绑定。
⚠口径风险
  • 汤森路透不是基础模型或算力公司，AI 价值主要体现为专业内容、可信检索和工作流提价能力。
  • 公司产品线覆盖法律、税务、新闻和合规，公开披露未必单独拆分每项 AI 功能收入，判断时需避免把全部增长归因于 AI。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 28.5%，营业利润 US$2.1B
  • ✓FY2025 FY 净利率 20.1%，净利润 US$1.5B
  • ✓FY2025 FY FCF US$2.0B
营业利润率 OPM 28.5%
净利率 NM 20.1%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025

汤森路透在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Microsoft
  • OpenAI
  • Amazon Web Services
  • NVIDIA
下游
  • Baker McKenzie
  • Deloitte
  • EY
  • Bloomberg
竞品
  • LexisNexis
  • Wolters Kluwer
  • Bloomberg
  • RELX

汤森路透靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

Westlaw与Westlaw Precision

法律研究平台，结合判例、法规、二次注释、引用体系和AI辅助检索。

收入贡献面向律所、企业法务、法院和政府销售订阅与席位。
量产成熟度
核心成熟产品，正在通过AI-Assisted Research等功能升级。

CoCounsel

面向法律和专业服务的生成式AI助手，来自Casetext能力并与汤森路透内容和工作流结合。

收入贡献通过AI模块、专业席位和企业部署推动新增订阅与交叉销售。
量产成熟度
增长型AI产品，关键在准确性、引用可验证和工作流嵌入。

Practical Law

法律实务指南、模板、清单和专业知识库。

收入贡献以订阅方式服务律所和企业法务，支撑起草、审查和合规流程。
量产成熟度
成熟知识产品，可与AI起草和审阅场景结合。

ONESOURCE与Checkpoint

企业税务合规、间接税、转让定价、税务研究和会计专业信息平台。

收入贡献面向企业税务部门、会计师事务所和专业服务机构销售软件与内容订阅。
量产成熟度
核心业务，受税制复杂度和自动化需求驱动。

Reuters News与Reuters Connect

全球新闻、图片、视频、实时事件和授权内容分发。

收入贡献面向媒体、金融机构、企业和平台客户销售内容授权与分发服务。
量产成熟度
可信新闻资产，AI时代的价值取决于授权、事实质量和实时性。

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2025
口径FY2022FY2023FY2024FY2025
收入 6.6276.7947.2587.476
营业利润 1.8342.3322.1092.132
净利润 1.3382.6952.2071.502
FCF 1.321.7971.852.017

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

专业内容采集与版权

依赖法院、监管机构、新闻采编、授权数据和自有编辑团队

↑高质量、可追溯、可授权内容成为 AI 训练和检索增强的稀缺资产，提升客户续约和增购意愿
↓版权争议、数据授权成本上升或公共数据替代增强，削弱内容护城河和毛利弹性

知识图谱与检索增强

依赖结构化法条判例、税务规则、元数据、引用链和语义检索能力

↑专业语料与知识图谱降低 AI 幻觉，产品可从数据库检索升级为可信工作流助理
↓检索准确率和引用可解释性不足，专业客户不愿把关键任务交给 AI

大模型与云基础设施

依赖模型供应商、云算力、数据安全、企业权限和延迟成本

↑模型成本下降、私有化和权限控制成熟，使法律税务 AI 可规模化部署到更多席位
↓推理成本、数据隔离或合规要求限制产品利润率，客户只愿试用不愿大规模付费

法律与税务工作流嵌入

依赖Westlaw、Practical Law、ONESOURCE、CoCounsel 等产品与客户既有流程集成

↑AI 从问答进入起草、审阅、申报、合规监控等高频流程，带来更强价格权和留存
↓AI 功能停留在附加插件，未进入日常生产流程，收入增长低于市场对生成式 AI 的预期

企业客户预算与采购

依赖律师事务所利润、企业法务预算、会计税务软件支出和采购周期

↑专业服务机构用 AI 提效而非削减软件支出，愿意为可信内容和责任边界付费
↓客户把 AI 视为降本工具并压低席位数或转向通用模型，专业信息订阅面临价格压力

新闻与可信信息分发

依赖Reuters 新闻采编网络、媒体授权、金融与企业信息分发渠道

↑AI 时代错误信息增加，可信新闻和可授权内容在企业、媒体和模型生态中价值提升
↓新闻授权增长不及预期，社交平台和模型摘要改变流量与内容付费结构

谁在公开披露里持有 TRI？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
M MARSHALL WACE, LLP
US$58.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
M MARSHALL WACE, LLP
US$58.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
T TUDOR INVESTMENT CORP ET AL
US$2.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
G Gulf International Bank (UK) Ltd
US$1.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P PUBLIC EMPLOYEES RETIREMENT SYSTEM OF OHIO
US$861.6K 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
Thomson ReutersThomson Reuters
 法律、税务、合规、新闻和专业服务工作流数据平台。 差异在可信专业内容、Reuters新闻采编和面向律师税务师的可引用AI工作流。
LexisNexisLexisNexis
 法律研究、法规、新闻归档、风险数据和法律AI平台。 法律内容和研究体验极强，是Westlaw与CoCounsel最直接的垂直对手。
Wolters KluwerWolters Kluwer
 税务、会计、法律、医疗和合规专业软件。 在税务会计与合规流程深度强，汤森路透的差异是法律研究、Reuters新闻和更广泛专业信息组合。
BloombergBloomberg
 金融数据终端、新闻、法律和企业信息服务。 金融市场入口更强，汤森路透在税务、法律研究和专业服务软件化方面更集中。
FiscalNoteFiscalNote
 政策、法规、政府关系和合规情报软件。 更偏政策与监管监测，汤森路透覆盖法律研究、税务执行和新闻内容的完整工作流。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠Westlaw、CoCounsel或税务AI产品出现被法院、监管机构或大型客户公开点名的严重错误引用或专业责任事件。
  • ⚠大型律所、会计师事务所或企业法务公开把核心法律研究和税务研究从汤森路透迁移到LexisNexis、Wolters Kluwer或自建AI系统。
  • ⚠公司披露AI产品采用率、续约率或新增模块销售弱于传统数据库订阅，且管理层下调专业AI软件投入优先级。
  • ⚠主要模型或云合作伙伴推出面向法律、税务和新闻的原生垂直产品，并绕过汤森路透内容库获得机构客户采用。
  • ⚠Reuters新闻内容授权在AI平台或机构客户中未能形成可持续商业模式，公开授权合作减少或价格明显走弱。
  • ⚠监管要求限制专业服务机构使用外部生成式AI处理客户敏感数据，导致CoCounsel等云端AI工具在核心客户群中部署受阻。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 TRI 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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