返回透视雷达
TUYA AIoT 应用开发平台 13F 滞后披露

TUYA 暂未纳入本季 13F 覆盖

TUYA 卡在 AIoT 应用开发平台：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 涂鸦智能 ADR 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

订阅这家公司变化新观点 / 硬数据进邮箱
五源研判 · 本季最该知道的一件事

涂鸦智能 ADR · Tuya 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

财报质量毛利率 48.2%、营业利润率 3.6%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$321.8M 营业收入 · FY2025 ▲+8% YoY
$57.9M 净利润 · FY2025 ▲+1058% YoY
$0.09 摊薄 EPS · FY2025 ▲+800% YoY
$81.0M 经营现金流 · FY2025 ▲+1% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

TUYA 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AIoT 应用开发平台

它在 AI 产业链被定位为 AIoT 应用开发平台，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 5 年三大报表

最新财年营收 $321.8M；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

4.80 天做空回补天数做空环比 ▲+51.5%
3,809,852做空股数截至 2026-05-29
0.58Put/Call 比3 到期 · 2026-06-19
0专利被引总数技术影响力 / 护城河
15,529交割失败(FTD)截至 2026-05-04

13D-G 举牌

wang xuejiSC 13G/A · 4.0%2025-05-13
New Enterprise Associa…SC 13G/A · 5.0%2025-02-14
Anchor V Pte. Ltd.SC 13G · 9.0%2024-12-04
New Enterprise Associa…SC 13G/A2024-11-01
Lin YaonaSC 13G/A · 5.0%2024-02-01
New Enterprise Associa…SC 13G/A2023-02-03

基金持仓 · 多空

Themes ETF TrustLong · $210,578 · 1.0%
Matthews International…Long · $18,047 · 0.7%
Trust for Professional…Long · $345,953 · 0.0%
高盛Long · $106,065 · 0.0%
American Century ETF T…Long · $3,011 · 0.0%
Matthews International…Long · $583,436 · 0.8%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

TUYA 完整三大报表 · FY2021–FY2025 共 5 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2021→FY2025
$302.1MFY2021
$208.2MFY2022
$230.0MFY2023
$298.6MFY2024
$321.8MFY2025

利润表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 $302.1M$208.2M$230.0M$298.6M$321.8M
营业成本 $174.2M$118.7M$123.3M$157.2M$166.8M
毛利 $127.9M$89.4M$106.7M$141.4M$155.0M
研发费用 $174.3M$144.9M$102.3M$95.0M$89.7M
营业利润 $-183.6M$-168.2M$-105.8M$-47.6M$11.5M
净利润 $-175.4M$-146.2M$-60.3M$5.0M$57.9M
摊薄 EPS $-0.36$-0.26$-0.11$0.01$0.09

资产负债表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 $1.2B$1.1B$1.1B$1.1B$1.1B
现金及等价物 $963.9M$133.2M$498.7M$653.3M$890.7M
存货 $62.6M$45.4M$32.9M$23.8M$30.9M
应收账款 $32.7M$12.2M$9.2M$7.6M$13.2M
固定资产净额 $29.0M$13.6M$10.2M$11.2M$21.3M
长期负债 —————
留存收益 $-367.9M$-514.1M$-574.8M$-569.9M$-512.0M

现金流量表

科目（USD）FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 $-126.1M$-70.7M$36.4M$80.4M$81.0M
资本开支 $6.2M$710,000$1.5M$4.2M$7.1M
折旧摊销 $3.4M$3.4M$2.4M$1.6M$1.2M
股权激励 $66.1M$69.0M$65.2M$67.8M$22.3M
回购 $64.0M$48.7M$3.3M$70,000$12,000
分红 —————
关键比率 & 估值 · 研判语言

TUYA 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E ———211.7×22.4×
市销率 P/S 10.1×5.1×5.6×3.5×4.0×
市现率 P/FCF ——36.6×13.9×17.5×
EV 倍数 ———46.8×6.7×
毛利率 42.3%43.0%46.4%47.4%48.2%
净利率 -58.1%-70.2%-26.2%1.7%18.0%
FCF 利润率 -43.8%-34.3%15.2%25.5%23.0%
ROIC -16.1%-17.4%-11.4%-3.3%1.1%
ROE -15.8%-15.2%-6.2%0.5%5.7%
营收增速 YoY —-31.1%10.5%29.8%7.8%
流动比率 10.9212.599.699.579.63
负债权益比 0.020.010.010.000.01
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/SP/S 4× · 低于近年均值

当前 P/S 相对自身近年均值（6×）低于（盈利史短，用市销率更可比）；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 连续多个报告期披露的 IoT PaaS 客户数、设备激活或平台收入明显下滑，且管理层无法归因于一次性库存周期。
  • 主要云入口平台或智能家居标准组织公开削弱第三方 IoT 平台接入能力，导致涂鸦认证设备范围明显收缩。
  • 头部品牌客户公开转向自研平台或云厂商原生 IoT 服务，并减少对涂鸦模组、App SDK 或云服务采购。
  • 美国、欧盟或主要海外市场出现针对其设备云、数据跨境或中国背景 IoT 平台的实质性限制。
  • AI 功能长期停留在营销层，公开产品和客户案例无法证明其带来更高客单价、留存或新增行业场景。
  • 云成本、研发投入或获客成本持续侵蚀毛利，且平台规模扩大没有带来经营杠杆改善。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 TUYA 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$321.8M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
48.2%
毛利率 GM
FY2025 FY
3.6%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$73.9M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 观察 IoT PaaS 收入、客户数、设备激活量和 SaaS 占比是否同步改善，而不是只看 AI 概念发布。
  • 关注 Matter、能源管理、商用照明和海外渠道补库存对新设备连接与平台留存的拉动。
⚠口径风险
  • ADR 披露口径与经营指标可能随业务调整变化，不宜用单一季度判断平台趋势。
  • AIoT 平台价值依赖多方生态，云入口、合规、芯片和终端品牌任何一端变化都可能改变商业化节奏。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 48.2%，毛利 US$155.0M
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 3.6%，营业利润 US$11.5M
  • ✓FY2025 FY 净利率 18.0%，净利润 US$57.9M
  • ✓FY2025 FY FCF US$73.9M
毛利率 GM 48.2%
营业利润率 OPM 3.6%
净利率 NM 18%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2021FY2021FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025

涂鸦智能 ADR在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Amazon Web Services
  • Microsoft Azure
  • Google Cloud
  • Espressif Systems
  • Arm
下游
  • Amazon Alexa
  • Google Home
  • Samsung SmartThings
  • Home Depot
  • Schneider Electric
竞品
  • Ayla Networks
  • Particle
  • Amazon AWS IoT
  • Huawei Cloud IoT

涂鸦智能 ADR靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

IoT PaaS

设备接入、云开发、App SDK、模组和品类解决方案。

收入贡献面向设备品牌、OEM/ODM 和开发者的核心平台收入。
量产成熟度
成熟业务，受终端设备出货和客户库存周期影响。

SaaS 与行业解决方案

面向商业照明、能源管理、酒店、公寓、社区等场景的应用软件和管理后台。

收入贡献订阅、项目和增值服务收入。
量产成熟度
战略上用于提升经常性收入和客户粘性。

智能设备分销与解决方案

帮助客户采购、配置和销售已接入平台的智能设备。

收入贡献设备与解决方案收入。
量产成熟度
与平台生态协同，但毛利和周期属性通常弱于软件平台。

Cube AI 与开发者平台

将 AI 能力嵌入 IoT 场景编排、设备控制、客服、能耗分析和自动化配置。

收入贡献通过提升 SaaS 模块、开发效率和行业方案客单价间接变现。
量产成熟度
成长型能力，需要持续用客户案例证明商业化深度。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2025
口径FY2022FY2023FY2024FY2025
收入 208.172229.99298.617321.791
毛利 89.423106.655141.43155.041
营业利润 -168.186-105.824-47.6211.479
净利润 -146.175-60.3154.99757.89
FCF -71.36434.94476.16873.904

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

IoT 芯片与模组

依赖依赖 Wi-Fi、蓝牙、Matter、蜂窝等芯片和模组供给、成本与认证进度。

↑芯片降价、Matter/Thread 生态成熟、低功耗连接方案普及，会降低客户接入门槛并提升设备激活量。
↓芯片缺货、关键协议认证推迟或模组价格反弹，会拖累新设备上云节奏和客户毛利。

云基础设施

依赖依赖全球云厂商的计算、存储、网络、安全和区域合规能力。

↑云资源价格下降、边缘节点覆盖增强、AI 推理服务成本下降，有利于平台毛利和 AI 功能落地。
↓跨境数据要求趋严、云成本上行或重大云故障，会压缩利润并影响客户信任。

开发者与 SaaS 工具

依赖依赖低代码开发、设备管理、App SDK、数据看板和 AI 场景编排能力。

↑开发工具更易用、行业模板增加、AI 助手降低配置成本，会提升客户留存和付费模块渗透。
↓客户转向自研平台或云厂商原生工具，涂鸦的中间层价值会被稀释。

智能家居入口

依赖依赖 Alexa、Google Home、Apple Home、SmartThings 等主流入口的兼容和认证。

↑互联标准统一、语音与智能体入口扩张，会扩大多品牌设备接入需求。
↓平台入口方强化自有认证、抽佣或封闭生态，会提高涂鸦客户的适配成本。

终端品牌与渠道

依赖依赖家电、照明、安防、能源设备品牌的出货和海外零售渠道景气。

↑消费电子补库存、能源管理和商用照明智能化升级，会带来设备激活与 SaaS 订阅增量。
↓终端需求疲弱、库存去化慢或品牌客户压价，会削弱新增连接数和项目收入。

数据安全与合规

依赖依赖各国隐私、网络安全、数据跨境和设备认证规则。

↑合规能力成为中小设备商门槛，平台可把认证、安全和区域化部署包装成增值服务。
↓重点市场出现禁限、审查或数据本地化硬要求，会增加交付复杂度并压缩可服务市场。

谁在公开披露里持有 TUYA？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
A Anchor @ 65 Pte. Ltd.
US$172.4M 47.7% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$27.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
F FIL Ltd
US$26.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
P PRINCIPAL FINANCIAL GROUP INC
US$20.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$14.1M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
N Nuveen, LLC
US$11.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
涂鸦智能涂鸦智能
 面向设备品牌商和开发者的全球 AIoT PaaS、SaaS 和智能设备解决方案平台。 优势在跨品类设备接入、海外开发者生态和快速产品化，短板是对终端出货和第三方云入口依赖较高。
Ayla NetworksAyla Networks
 企业级 IoT 云平台，偏品牌客户的设备连接、数据和生命周期管理。 更偏定制化企业项目，涂鸦在白牌和长尾设备生态覆盖上更强。
ParticleParticle
 IoT 硬件、连接和设备云一体化开发平台。 Particle 强在开发板、蜂窝连接和工程开发体验，涂鸦强在消费与商业智能设备品类模板。
AWS IoTAWS IoT
 云厂商底层 IoT 服务，提供设备影子、消息、分析和安全能力。 AWS 可扩展性和企业 IT 绑定更强，涂鸦更接近设备商品化和应用层交付。
SmartThingsSmartThings
 智能家居入口和生态平台。 SmartThings 更靠用户入口和家庭场景控制，涂鸦更靠设备厂商开发与上云能力。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠连续多个报告期披露的 IoT PaaS 客户数、设备激活或平台收入明显下滑，且管理层无法归因于一次性库存周期。
  • ⚠主要云入口平台或智能家居标准组织公开削弱第三方 IoT 平台接入能力，导致涂鸦认证设备范围明显收缩。
  • ⚠头部品牌客户公开转向自研平台或云厂商原生 IoT 服务，并减少对涂鸦模组、App SDK 或云服务采购。
  • ⚠美国、欧盟或主要海外市场出现针对其设备云、数据跨境或中国背景 IoT 平台的实质性限制。
  • ⚠AI 功能长期停留在营销层，公开产品和客户案例无法证明其带来更高客单价、留存或新增行业场景。
  • ⚠云成本、研发投入或获客成本持续侵蚀毛利，且平台规模扩大没有带来经营杠杆改善。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 TUYA 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Tuya · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

先看整站（最多人选）· 要为你点名的一个对象立项 → 机构级投研追踪（在下方）
★ 最多人选
41 位聪明钱，一个不落，全站为你追踪她们的每一次转向，你比市场先看见
43 位聪明钱大佬 —— 每一次转向，你先看见
dylanpatels2photoncapgavinbakermarknewmanmingchikuodannilesbethkindigcitriniscottenjonesmarklapedusasianometrytaekimstacyrasgonpierreferraguvivekaryaaustinlyonszeuskerravalarihardjarcfabiansemivisionandrewschmittclausaasholmtimculpanchiakokhuaiancutressbrianbaileytpmrichmillerbillkleymanjaminballtanayguwenjunpaultriolovikramsekarduanyongpingarkleopolddanbindannystedtjukan
聪明钱人的深度 —— 最聪明的几个脑子怎么想、怎么做
43位人物 · 公开资料追踪
43门课程 · 方法论学习
43套思想体系 · 认知框架
透视雷达钱的广度 —— 全市场的钱正往哪儿流
8,741家申报机构 · 全量追踪
359个可算标的 · 共识可算
337位具名掌门人 · 真实身份
188位国会议员 · 买卖披露
nvdatsmavgoamdasmlamatmumrvlarmcohrliteaxtiaehralabanetamkraeisadiklaclrcxterintcqcomsmcifncamtvrtmtsigfsasxarryaclsacmrapldappgooglmsftmetatsladellhpepltrsnpscdnsmpwrpiformontolsccsitmaaoiakamstxwdcpstgddognetsnowcrwdpanwnoworclibmcrmadbekeysenphneecegvstgevetn
13F · Form 4 · 13D/G · 国会 · N-PORT 五源交叉 —— 四张信号榜(多源 / 共识 / 拥挤度 / 背离)+ 四类对比库(公司 / 机构 / 掌门人 / 国会)
只看聪明钱，你知道几个人在想什么；只看透视雷达，你知道钱在动、却不知道为什么。两个合起来，才是完整的一张图。
$299/年
平均每月 $24.9 · ≈ 一天 8 毛 聪明钱 41 位人物 + 43 门课程 + 43 套思想体系，外加透视雷达全开 · 单订一位 $79/年 = 每位 ≈ $7
41 位各自单订 = $3,397 · 整站 $299你打包省下 $3,098（立省 91%），透视雷达整个频道还是白送的
0 元开始 · 7 天完整版 →
0 元开始随时取消续费前 7 天必提醒
定制专属 机构级投研追踪 把追踪 41 位聪明钱的整套机构级投研方法，单独架设在你点名的那一个对象上——专人立项、持续盯守、证据可回溯。 看服务书 →
  • 先评估覆盖 · 再单独立项：你点名一个对象——一个人（投资人 / 机构 / 分析师 / 高管）或一家公司 / 标的——我们先评估其公开数据覆盖与可采源，确认能追踪后单独立项、架设专属投研席位；踪迹不足会直说做不了，不硬凑。
  • 按对象适用性启用机构级方法：13F 持仓 · Form4 内部人 · 13D-G 举牌 · 公开发声 · 跨源交叉验证 · 命中率台账——适用于 SEC 可覆盖对象；不适用的项以替代证据或缺口说明如实交付，与追踪 41 位聪明钱同一条投研流水线。
  • 持续盯守 · 证据可回溯：人工 / 半自动每周投研简报 + 重大信号经人工确认后工作日提醒 + 证据链归档（本地 JSON / Markdown / SEC 链接），可回溯复盘「当时凭什么这么判」。
  • 只对你一人开放：追踪口径、提醒规则、交付形式按你的决策需求定制；不进公共库、不共享。
不荐股 · 不碰你的账户7 天免费试用随时取消续费前 7 天必提醒升级按余额补差