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TXT 中层 13F 滞后披露

780 家机构在拿 TXT，先看主动钱和持有人名单

TXT 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

德事隆 · Textron Inc. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度780 家机构持有、约占全市场申报机构 9%
本季动作本季 ▲+110 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 —
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$14.8BFY2025 FY 收入
—毛利率 GM
—营业利润率 OPM
US$929.0M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

TXT 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+110 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • FLRAA 或主要军用旋翼项目出现取消、重新竞标或关键里程碑连续推迟超过 12 个月，说明未来垂直升力支柱被削弱。
  • Aerosonde 等无人系统在公开采购中连续输给更大航时或更低成本平台，且 Textron Systems 未披露新的同等级替代项目。
  • Bell 或 Textron Aviation 因发动机、旋翼、航电问题出现重大适航限制并影响多个机型交付，说明供应链可靠性叙事失效。
  • 公司公开材料中将资本和管理层重心持续转向非航空工业业务，而航空防务研发投入和项目披露明显收缩。
  • 主要政府客户在公开预算中削减 Textron 相关平台的采购/维护条目，同时竞争对手获得替代项目生产合同。
  • 空间算力/卫星基础设施客户没有把 Textron 平台纳入发射、轨道或地面站硬件链条，证明该主题只能停留在弱相关航空运力层。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 TXT 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$14.8B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
—
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$929.0M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • FLRAA 关键里程碑、低速初始生产安排和美国陆军预算文本，是判断 Bell 军用平台价值的核心公开信号。
  • Textron Systems 无人系统是否从单机交付转向长期 ISR 服务合同，决定其边缘数据采集叙事的持续性。
  • Textron Aviation 交付周期、发动机/航电供应恢复和售后服务网络利用率，反映航空平台现金流质量。
  • 公司若披露开放式任务系统、有人无人协同或边缘 AI 载荷合作，才会提高其与 AI 产业链的实质相关度。
⚠口径风险
  • Textron 与空间算力/卫星制造的直接相关度有限，更多是航空运力、任务平台和无人 ISR 的外围链条。
  • 军用项目受预算、认证、事故调查和政治周期影响，不能把项目入选直接外推为稳定量产收入。
  • 财报/持有人/雷达块由数据管线另注入，本文件未接入也不伪造任何财务数字或 13F 数据。
  • 多元化集团内部业务差异大，航空防务叙事可能被工业、金融或非核心业务波动稀释。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 —，营业利润 —
  • ✓FY2025 FY 净利率 6.2%，净利润 US$921.0M
  • ✓FY2025 FY FCF US$929.0M
净利率 NM 6.2%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

德事隆在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • RTX
  • General Electric Aerospace
  • Honeywell Aerospace
  • Garmin
  • Safran
  • Parker Hannifin
下游
  • United States Army
  • United States Navy
  • United States Marine Corps
  • FedEx
  • NetJets
  • United States Air Force
竞品
  • Lockheed Martin
  • Airbus
  • Leonardo
  • General Dynamics
  • Embraer

德事隆靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

Bell V-280 Valor

FLRAA 倾转旋翼平台

面向美国陆军未来远程突击航空器，强调高速、长航程、垂直起降和开放式任务系统。

收入贡献中长期军用平台和后续备件服务的核心项目，不应直接等同于空间算力收入。
量产成熟度
路线披露

Bell 525 Relentless

商用中型直升机

面向油气、公共服务和高端运输任务，采用先进航电和飞控架构。

收入贡献支撑 Bell 商用旋翼机产品线升级和售后服务收入。
量产成熟度
路线披露

V-22 Osprey 支援业务

倾转旋翼服役平台

为美军倾转旋翼机队提供制造配套、备件、维护和升级支持。

收入贡献军用售后与平台保障的重要现金流来源。
量产成熟度
量产

Aerosonde UAS

小型战术无人系统

用于 ISR、海事巡逻、边境监视和战术侦察，可挂载 EO/IR 和通信载荷。

收入贡献Textron Systems 无人化和任务服务叙事的代表产品。
量产成熟度
量产

Cessna SkyCourier

408 双发涡桨平台

面向支线货运、客运和特种任务，强调短场能力、载荷和运营经济性。

收入贡献Textron Aviation 商用与货运客户交付的重要平台。
量产成熟度
量产

Cessna Citation 系列

公务喷气机平台

覆盖轻型到中型公务机，依赖航电、客舱和售后网络形成机队粘性。

收入贡献Textron Aviation 的主要收入支柱之一，和 AI 链条主要通过航电与数据化运营间接相关。
量产成熟度
量产

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 3.3063.7163.6023.695
净利润 0.2070.2450.2340.22
FCF -0.18——-0.25

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

动力系统·RTX/GE Aerospace/Safran

依赖依赖涡轴、涡桨和小型涡扇发动机的交付、适航认证、热端件维修能力和长周期备件供应。

↑发动机 OEM 产能和维修周转改善，Bell 与 Cessna/Beechcraft 交付节奏、备件可用率和机队派遣率同步改善。
↓发动机热端件短缺、质量通报或适航指令增加，会拖累整机交付和售后可用率，并放大政府项目履约风险。

航电与开放任务系统·Honeywell/Collins/Garmin

依赖依赖飞控计算机、显示系统、惯导、通信链路和可认证软件基线。

↑开放式架构和模块化航电成熟，使特种任务改装、无人协同和软件升级更容易进入军方采购周期。
↓航电认证延误、网络安全要求提高或供应商器件断供，会推迟新机型首交付和任务包升级。

复合材料与结构件·Hexcel/Spirit AeroSystems

依赖依赖碳纤维预浸料、机身/机翼结构件、旋翼桨叶材料和无损检测产能。

↑复材良率和结构件交付稳定，轻量化平台可获得航程、载荷和维护成本优势。
↓复材缺陷、供应商重组或航空级材料排产被大型民机挤占，会压缩 Textron 小批量平台的交付弹性。

无人系统传感载荷·L3Harris/Teledyne FLIR

依赖依赖 EO/IR 吊舱、数据链、任务计算机和地面控制站接口。

↑低成本 ISR 和边缘 AI 识别需求上升，Aerosonde 等无人平台可从单机销售延伸到任务服务和持续升级。
↓传感器出口管制、数据链抗干扰不足或客户转向更大航时平台，会削弱 Textron Systems 的无人系统叙事。

军方项目与认证·U.S. DoD/FAA

依赖依赖 FLRAA、V-22 支援、军用训练系统、FAA/EASA 适航认证和政府预算拨款节奏。

↑军方明确长期采购批次且 FAA/EASA 认证按期推进，平台收入和高毛利备件服务的可见度提高。
↓项目被重新竞标、预算削减、事故调查或认证补充要求出现，整机交付和服务收入会同步承压。

谁在公开披露里持有 TXT？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$1.4B 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
F FMR LLC
US$998.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$992.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$853.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
I Invesco Ltd.
US$701.4M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$655.4M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
TextronTextron
 多元航空防务集团，覆盖 Cessna/Beechcraft 固定翼、Bell 旋翼/倾转旋翼和 Textron Systems 无人/电子系统。 相较纯零部件商，Textron 掌握整机平台和任务系统入口；相较卫星公司，对轨道算力硬件的直接暴露较弱。
Lockheed MartinLockheed Martin
 大型主承包商，覆盖 Sikorsky 旋翼机、导弹、卫星和 C4ISR。 空间和导弹业务更强，预算粘性更高；Textron 更偏中小型航空平台和无人系统细分。
AirbusAirbus
 全球民机、直升机、防务和空间系统集团。 卫星和欧洲防务链条更完整；Textron 在美国通航、公务机和部分军用垂直升力项目上更集中。
LeonardoLeonardo
 意大利航空防务集团，强项为直升机、传感器、电子战和空间合资。 任务电子和欧洲政府订单更深；Textron 的 Cessna/Beechcraft 民用机队和美国军方平台基础更广。
EmbraerEmbraer
 支线飞机、公务机和防务特种平台制造商。 固定翼支线和 KC-390 运输平台更突出；Textron 在轻中型通航、公务机和 Bell 旋翼机组合上差异化。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠FLRAA 或主要军用旋翼项目出现取消、重新竞标或关键里程碑连续推迟超过 12 个月，说明未来垂直升力支柱被削弱。
  • ⚠Aerosonde 等无人系统在公开采购中连续输给更大航时或更低成本平台，且 Textron Systems 未披露新的同等级替代项目。
  • ⚠Bell 或 Textron Aviation 因发动机、旋翼、航电问题出现重大适航限制并影响多个机型交付，说明供应链可靠性叙事失效。
  • ⚠公司公开材料中将资本和管理层重心持续转向非航空工业业务，而航空防务研发投入和项目披露明显收缩。
  • ⚠主要政府客户在公开预算中削减 Textron 相关平台的采购/维护条目，同时竞争对手获得替代项目生产合同。
  • ⚠空间算力/卫星基础设施客户没有把 Textron 平台纳入发射、轨道或地面站硬件链条，证明该主题只能停留在弱相关航空运力层。
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主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 780 家持有 · 占全市场 8.9%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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