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UEC 上游 13F 滞后披露

400 家机构在拿 UEC，先看主动钱和持有人名单

UEC 卡在 上游：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Uranium Energy · Uranium Energy Corp 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度400 家机构持有、约占全市场申报机构 5%
本季动作本季 ▲+57 家加注
财报质量毛利率 36.6%、营业利润率 -109.7%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$66.8MFY2025 FY 收入
36.6%毛利率 GM
-109.7%营业利润率 OPM
-US$69.9M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

UEC 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上游

它在 AI 产业链被定位为 上游，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+57 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • UEC 披露 Burke Hollow、Christensen Ranch 或 Wyoming hub-and-spoke 产量爬坡显著低于计划，且原因来自井场回收率或许可约束。
  • 美国转化/浓缩瓶颈未改善，ConverDyn 或 Centrus 相关能力扩张延迟，使本土铀矿无法形成一体化燃料链溢价。
  • 核电运营商公开降低长期 U3O8 合同签约节奏，或库存覆盖使新矿供应议价能力下降。
  • AI 数据中心大型核电 PPA/SMR 项目被取消或显著延后，削弱“AI 拉动核电燃料”的长期需求叙事。
  • 铀价持续低于 ISR 项目激励水平且 UEC 需要以股权融资维持开发，稀释抵消资源弹性。
  • 美国矿山、加工厂或地下水监管出现新增限制，导致 ISR 井场许可证、修复义务或环保成本显著上升。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 UEC 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$66.8M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
36.6%
毛利率 GM
FY2025 FY
-109.7%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$69.9M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • Burke Hollow、Christensen Ranch 和 Wyoming hub 的井场建设、产量爬坡和现金成本披露是否连续改善。
  • UEC 是否签署可验证的长期 U3O8 销售合同，尤其是美国核电运营商和西方燃料链客户。
  • UR&C 转化项目是否披露技术伙伴、选址、许可路径和资本开支边界，决定一体化叙事可信度。
  • 核电 PPA、数据中心 24/7 清洁电力和美国反俄燃料安全政策是否继续推高西方铀长协需求。
⚠口径风险
  • UEC 是铀矿和燃料链上游，不直接向 AI 数据中心供电或销售算力设备。
  • ISR 项目技术风险在地下回收率、水文控制、井场许可和修复义务，不能只看资源量。
  • 财报、持有人和雷达块未接入本文件，本文不伪造收入、EPS、13F 或估值数字。
  • 铀价、长协、转化/浓缩瓶颈和核电政策的变化会显著改变 UEC 的产业逻辑权重。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 36.6%，毛利 US$24.5M
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -109.7%，营业利润 -US$73.3M
  • ✗FY2025 FY 净利率 -131.1%，净利润 -US$87.7M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$69.9M
毛利率 GM 36.6%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2025Q2FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q2

Uranium Energy 在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Schlumberger
  • Boart Longyear
  • Orano
  • ConverDyn
  • Centrus Energy
  • Cameco
下游
  • Constellation Energy
  • Vistra
  • Duke Energy
  • Southern Company
  • Amazon Web Services
  • Microsoft
竞品
  • Cameco
  • Energy Fuels
  • enCore Energy
  • Ur-Energy
  • Denison Mines
  • NexGen Energy

Uranium Energy 靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

U3O8 Physical Portfolio

黄饼库存/现货销售

持有和销售 U3O8，暴露于铀现货与长协价格

收入贡献在矿山产量爬坡前提供收入来源和价格弹性，但不代表稳定运营产量
量产成熟度
运营

Burke Hollow ISR Project

South Texas ISR

美国大型绿地 ISR 铀项目，生产井场、管线和 Hobson 加工体系配套

收入贡献未来自产 U3O8 的关键增量来源
量产成熟度
投产/爬坡

Christensen Ranch / Irigaray

Wyoming ISR Hub

Powder River Basin ISR 井场与中央处理厂，支持树脂/溶液加工

收入贡献Wyoming 平台近期生产和扩产抓手
量产成熟度
运营/扩容

Reno Creek ISR Project

Wyoming pre-construction ISR

已许可的 Wyoming ISR 开发项目，可接入 Irigaray 或区域 hub-and-spoke

收入贡献中期产能选项，取决于铀价、资本安排和井场开发
量产成熟度
路线披露

Sweetwater Plant and Projects

Wyoming conventional/hub-and-spoke

Sweetwater 加工厂和周边铀项目，具备传统矿石加工和区域整合潜力

收入贡献提供更大规模开发选项和美国西部燃料链战略价值
量产成熟度
许可/开发

Roughrider Project

Canada Athabasca Basin

加拿大高品位铀开发资产，需钻探、PFS、环境研究和许可推进

收入贡献长期资源期权，增强对高铀价和西方新供给需求的杠杆
量产成熟度
在研

United States Uranium Refining & Conversion Corp

UR&C

拟推进美国铀精炼和转化设施可行性，目标连接 U3O8、UF6 和下游浓缩

收入贡献若落地可把 UEC 从矿山上游延伸至燃料链中游，但目前仍属战略路线
量产成熟度
路线披露

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 0020.20
毛利 0010.0280
营业利润 -23.463-29.822-23.563-40.786
净利润 -30.212-10.341-13.937-52.344
FCF —-35.437——

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

ISR 井场·Burke Hollow/Christensen Ranch

依赖生产井、注入井、监测井、含矿砂岩渗透率、溶液化学和泵系统稳定性

↑井场 lixiviant 控制和铀回收率达标，黄饼产量可在较低地表扰动下爬坡
↓地下水许可、井场连通性或回收率不及预期，导致单位成本和投产周期上行

加工厂·Hobson/Irigaray/Sweetwater

依赖离子交换树脂、洗脱、沉淀、干燥包装和许可证处理能力

↑hub-and-spoke 把多个矿区溶液或树脂集中加工，提高资产利用率和产能弹性
↓加工厂维护、许可修改或尾液/环保约束限制井场产出转化为 U3O8

转化链·ConverDyn/UR&C

依赖U3O8 到 UF6 的国内转化能力、氟化工、核级质保和 NRC/DOE 监管

↑UEC 推进 United States Uranium Refining & Conversion Corp 可行性，市场给予美国本土一体化溢价
↓转化设施审批、资本开支或技术合作不明朗，UEC 仍主要暴露于黄饼上游价格

浓缩与 HALEU·Centrus Energy

依赖UF6 浓缩能力、SWU 供应、HALEU 许可和美国燃料安全政策

↑美国浓缩能力扩张增强本土铀矿长协吸引力，核电/SMR 客户倾向锁定西方供应
↓浓缩瓶颈持续，铀矿供应改善无法及时转化为可装料燃料

核电运营商·Constellation/Duke/Southern/Vistra

依赖长期 U3O8 合同、转化/浓缩/燃料组件采购、反俄供应链政策

↑核电延寿、新建和数据中心 PPA 推高长期合同覆盖需求，UEC 未套保库存和产能弹性受益
↓公用事业已提前锁定长协或核电延寿放缓，现货铀价对 UEC 现金流传导弱

AI 电力需求·AWS/Microsoft/Google/Meta

依赖24/7 清洁电力承诺、核电 PPA、SMR 商业化和数据中心选址

↑hyperscaler 与核电运营商签更多长期电力协议，市场强化核燃料安全供应价值
↓数据中心更多转向燃气、储能或地域迁移，AI 对铀燃料需求的边际叙事降温

谁在公开披露里持有 UEC？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
P PRICE T ROWE ASSOCIATES INC /MD/
US$1.0B 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$506.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd.
US$460.3M 0.6% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$340.2M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VAN ECK ASSOCIATES CORP
US$321.9M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$315.0M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Uranium EnergyUranium Energy
 美国 ISR 铀矿开发/生产平台，布局 Texas、Wyoming、Canada 与转化可行性 美国本土 hub-and-spoke 和未套保价格弹性突出，但产量爬坡和转化一体化仍需验证
CamecoCameco
 全球大型铀生产和燃料服务商 成熟矿山、长协客户和燃料服务更强，UEC 的弹性更偏开发与美国本土安全供应
Energy FuelsEnergy Fuels
 美国铀/稀土生产商，拥有 White Mesa Mill 传统加工设施稀缺性强，UEC 更偏 ISR 井场和潜在转化链
enCore EnergyenCore Energy
 美国 ISR 铀生产商 South Texas ISR 直接可比，UEC 资产组合更大且包含 Sweetwater/Roughrider 等开发选项
Ur-EnergyUr-Energy
 Wyoming ISR 生产商 资产更聚焦，UEC 的多 hub 平台和库存/项目组合更宽
NexGen EnergyNexGen Energy
 加拿大高品位大型开发商 Arrow 资源体量和品位更具全球新供给标杆意义，UEC 的优势在美国本土可许可 ISR 路线
Denison MinesDenison Mines
 Athabasca ISR/开发平台 高品位开发弹性强，UEC 的政策叙事更偏美国燃料安全

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

反证信号
  • ⚠UEC 披露 Burke Hollow、Christensen Ranch 或 Wyoming hub-and-spoke 产量爬坡显著低于计划，且原因来自井场回收率或许可约束。
  • ⚠美国转化/浓缩瓶颈未改善，ConverDyn 或 Centrus 相关能力扩张延迟，使本土铀矿无法形成一体化燃料链溢价。
  • ⚠核电运营商公开降低长期 U3O8 合同签约节奏，或库存覆盖使新矿供应议价能力下降。
  • ⚠AI 数据中心大型核电 PPA/SMR 项目被取消或显著延后，削弱“AI 拉动核电燃料”的长期需求叙事。
  • ⚠铀价持续低于 ISR 项目激励水平且 UEC 需要以股权融资维持开发，稀释抵消资源弹性。
  • ⚠美国矿山、加工厂或地下水监管出现新增限制，导致 ISR 井场许可证、修复义务或环保成本显著上升。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 UEC 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 400 家持有 · 占全市场 4.6%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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