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UUUU 上层 13F 滞后披露

336 家机构在拿 UUUU，先看主动钱和持有人名单

UUUU 卡在 上层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Energy Fuels · Energy Fuels Inc. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度336 家机构持有、约占全市场申报机构 4%
本季动作本季 ▲+57 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 -153.4%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$65.9MFY2025 FY 收入
—毛利率 GM
-153.4%营业利润率 OPM
-US$108.7M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

UUUU 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 上层

它在 AI 产业链被定位为 上层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+57 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • White Mesa 连续两个以上季度未能按公开指引处理常规矿石，且管理层把原因归因于许可、矿石品位或设备可靠性而非主动库存管理。
  • 美国公用事业新增长协明显转向海外低价供应，Energy Fuels 披露长期合同组合不再增加或交付窗口被后移至 2030 年以后。
  • Donald/Toliara/Chemours 独居石供料出现实质中断，导致稀土分离线无法从试运行进入连续商业批量生产。
  • Utah 或联邦监管对 White Mesa 尾矿、地下水或放射性副产物处置提出重大整改，限制独居石、替代料或常规铀矿处理。
  • ConverDyn/Urenco/Westinghouse 等后续核燃料环节扩产滞后，造成美国本土 U3O8 采购溢价不能传导到可执行合同。
  • AI 数据中心核电 PPA 与机组延寿项目公开取消或转向燃气/可再生组合，削弱核电燃料安全叙事的增量需求基础。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 UUUU 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$65.9M
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2025 FY
-153.4%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
-US$108.7M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 美国公用事业是否继续把本土 U3O8 纳入长协组合，以及合同交付窗口是否覆盖 2030 年后核电延寿期。
  • White Mesa 是否实现常规铀矿、替代料、独居石三类物料的稳定切换，反映平台资产真实吞吐弹性。
  • Donald/Toliara/Chemours 独居石供料是否按期进入 White Mesa，决定稀土业务是叙事还是可验证产线。
  • ConverDyn 转化、Urenco 浓缩和 Westinghouse 燃料组件产能扩张是否同步，决定美国矿端安全溢价能否落地。
⚠口径风险
  • 本页只做产业逻辑，不写股价、目标价或买卖建议；财报、持有人和雷达数据由外部管线注入。
  • 铀矿生产与磨厂处理高度受许可证、尾矿监管、社区关系和矿石品位影响，公开叙事可能先于实际产量。
  • 诚实边界：未接入逐份客户合同、矿山日度品位、White Mesa 实时利用率和稀土分离良率数据，不伪造这些数字。
  • 稀土、钒、医用同位素与铀同属放射性/关键矿物处理能力，但商业成熟度差异大，不能把所有路线等同于当期收入。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✗FY2025 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✗FY2025 FY 营业利润率 -153.4%，营业利润 -US$101.2M
  • ✗FY2025 FY 净利率 -129.9%，净利润 -US$85.6M
  • ✗FY2025 FY FCF -US$108.7M

利润率数据待补

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M
FY2024Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

Energy Fuels 在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • The Chemours Company
  • Base Resources
  • Astron Corporation
  • Carester
  • RadTran
  • Komatsu
下游
  • ConverDyn
  • Urenco
  • Westinghouse Electric Company
  • Constellation Energy
  • Duke Energy
  • Neo Performance Materials
竞品
  • Cameco
  • Kazatomprom
  • Ur-Energy
  • enCore Energy
  • MP Materials

Energy Fuels 靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

U3O8 黄饼

White Mesa 常规磨矿产品

由美国常规铀矿石和替代料经酸浸、净化、沉淀生产的天然铀精矿，供转化厂进入核燃料循环。

收入贡献公司当前最核心收入与合同交付载体，受铀长协、现货销售和库存管理驱动。
量产成熟度
量产

White Mesa Mill 处理平台

美国常规铀磨厂/多物料许可设施

可处理常规铀矿、替代含铀物料、钒尾液与独居石等天然放射性矿物，是公司战略稀缺资产。

收入贡献通过自有矿石加工、替代料处理和未来稀土/同位素项目承载收入。
量产成熟度
量产

混合稀土碳酸盐/稀土氧化物

独居石处理与分离路线

从独居石中回收 NdPr 等磁材稀土，并规划轻/中/重稀土氧化物分离。

收入贡献仍处于商业化爬坡与战略选项阶段，长期收入取决于供料、分离良率和下游认证。
量产成熟度
路线披露

V2O5 五氧化二钒

White Mesa 副产/库存产品

从含钒尾液或矿石处理中回收的高纯钒产品，用于钢铁合金、化工和液流电池材料。

收入贡献周期性副产品收入，通常在钒价有利时释放库存或安排生产。
量产成熟度
量产

重矿砂产品

Base Resources/Toliara/Donald 矿砂组合

钛铁矿、金红石、白钛石、锆英砂与独居石联产，前者面向颜料/陶瓷，后者供 White Mesa 稀土链。

收入贡献未来矿砂现金流与稀土供料双重载体，取决于项目投产和跨境物流。
量产成熟度
路线披露

Ra-226/Ra-228 医用同位素前体

RadTran 工艺+White Mesa 物料流

面向靶向 α 疗法研发的镭同位素供应，需高纯分离、放射性物流和药企质量体系衔接。

收入贡献研发和可选增长业务，尚不应作为财务主轴建模。
量产成熟度
在研

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1
口径FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1
收入 16.8984.21217.7135.838
营业利润 -26.193-26.175-26.666-16.928
净利润 -26.297-21.84-16.736-10.844

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

矿石开采·Pinyon Plain/La Sal/Whirlwind

依赖依赖地下硬岩铀矿采掘、矿石品位稳定、通风/水处理许可、卡车运输至 White Mesa 的道路与社区接受度。

↑若矿山按计划连续供矿且品位接近技术报告区间，White Mesa 可维持较高利用率，U3O8 单位成本被固定磨矿成本摊薄。
↓若地下水、部落/社区诉讼或通风安全导致停采，磨厂可能转向库存/替代料，产量弹性下降且单位处理成本上升。

磨矿转化前端·White Mesa Mill

依赖依赖 Utah 常规磨矿许可证、尾矿池容量、酸浸/离子交换/沉淀回路和放射性副产物管理能力。

↑若 White Mesa 同时处理常规铀矿、替代料和独居石，设施稀缺性会把公司从单一矿商变成美国铀/稀土处理平台。
↓若监管要求提高尾矿、地下水或空气排放标准，磨厂吞吐与独居石/替代料处理窗口可能被压缩。

稀土原料·Chemours/Base Resources/Astron

依赖依赖独居石精矿中 NdPr、Dy/Tb 分布、钍铀伴生放射性处置权、跨境运输许可和重矿砂项目投产节奏。

↑若 Donald/Toliara 与 Chemours 供料稳定，White Mesa 可用低成本副产独居石建立非中国稀土氧化物来源。
↓若矿砂项目延迟或钍监管收紧，稀土分离线缺料，稀土业务会停留在小批量验证而非收入支柱。

核燃料后续·ConverDyn/Urenco/Westinghouse

依赖U3O8 必须经转化、浓缩、燃料组件制造才能进入反应堆，依赖 UF6 转化产能、SWU 可得性和组件设计认证。

↑若美国转化和浓缩扩产推进，本土 U3O8 的战略溢价更容易落到长期合同条款中。
↓若转化/浓缩瓶颈持续，矿端黄饼即使可生产也可能被库存吸收，现金回收取决于合同交付窗口。

终端电力·Constellation/Duke/Southern/TVA

依赖依赖核电机组延寿、新建小堆/大堆许可、AI 数据中心无碳电力 PPA 与公用事业燃料库存策略。

↑若 AI 数据中心签订长期核电 PPA 并推动机组延寿，公用事业会提高长期天然铀覆盖率，本土矿商受益于供应安全溢价。
↓若天然气、储能或输电项目满足增量负荷，核电新增需求弱化，铀长协价格和签约期限可能回落。

医用同位素·RadTran/White Mesa 工艺流

依赖依赖从铀钍流中回收 Ra-226/Ra-228 的分离纯化、GMP 级供应链、放射性运输和药企临床需求。

↑若靶向 α 疗法临床推进拉动镭同位素需求，White Mesa 的放射性物料处理牌照可形成差异化副业务。
↓若药企路线转向 Ac-225 其他供应源或监管不允许商业规模回收，医用同位素业务仍是研发选项。

谁在公开披露里持有 UUUU？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
M MIRAE ASSET GLOBAL ETFS HOLDINGS Ltd.
US$308.3M 0.4% SEC 13F · 2026-03-31
V VAN ECK ASSOCIATES CORP
US$284.4M 0.2% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$264.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
B BlackRock, Inc.
US$262.8M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP
US$215.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
D D. E. Shaw & Co., Inc.
US$208.6M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
Energy FuelsEnergy Fuels
 美国常规铀矿+White Mesa 磨厂+稀土/钒/同位素平台 核心差异是拥有美国唯一在运常规铀磨厂，并能处理含放射性独居石，把铀燃料安全和稀土供应链重构绑定。
CamecoCameco
 全球大型高品位铀矿和燃料服务平台 Cameco 的优势在 Athabasca 高品位资源、Port Hope 燃料服务和 Westinghouse 权益，规模与合同稳定性强于 Energy Fuels。
Ur-EnergyUr-Energy
 美国 Wyoming ISR 铀生产商 Ur-Energy 的 ISR 井场资本强度和重启速度通常优于常规地下矿，但缺少 White Mesa 这种多物料处理平台。
enCore EnergyenCore Energy
 美国 ISR 铀资产组合 enCore 聚焦南 Texas ISR 资产与处理厂复产，弹性来自井场滚动开发，不承担稀土/钒多元化执行复杂度。
MP MaterialsMP Materials
 美国轻稀土矿山到磁材链条 MP 的 Mountain Pass 是稀土主矿山路线，Energy Fuels 则是独居石副产物+放射性处理资质路线，重稀土潜力与供料风险不同。
KazatompromKazatomprom
 全球低成本 ISR 铀供应商 Kazatomprom 的成本曲线和产量规模更强，但地缘、运输和国家配额使美国本土安全溢价留给 Energy Fuels 等本土生产商。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠White Mesa 连续两个以上季度未能按公开指引处理常规矿石，且管理层把原因归因于许可、矿石品位或设备可靠性而非主动库存管理。
  • ⚠美国公用事业新增长协明显转向海外低价供应，Energy Fuels 披露长期合同组合不再增加或交付窗口被后移至 2030 年以后。
  • ⚠Donald/Toliara/Chemours 独居石供料出现实质中断，导致稀土分离线无法从试运行进入连续商业批量生产。
  • ⚠Utah 或联邦监管对 White Mesa 尾矿、地下水或放射性副产物处置提出重大整改，限制独居石、替代料或常规铀矿处理。
  • ⚠ConverDyn/Urenco/Westinghouse 等后续核燃料环节扩产滞后，造成美国本土 U3O8 采购溢价不能传导到可执行合同。
  • ⚠AI 数据中心核电 PPA 与机组延寿项目公开取消或转向燃气/可再生组合，削弱核电燃料安全叙事的增量需求基础。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 UUUU 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 336 家持有 · 占全市场 3.8%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

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188位国会议员 · 买卖披露
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