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VIAV 中上层 13F 滞后披露

VIAV 暂未纳入本季 13F 覆盖

VIAV 卡在 中上层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 Viavi Solutions 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Viavi Solutions · VIAVI Solutions Inc. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

财报质量毛利率 57.3%、营业利润率 5.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$1.08BFY2025 FY 收入
57.3%毛利率 GM
5.3%营业利润率 OPM
US$62.0M自由现金流 FCF
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

VIAV 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中上层

它在 AI 产业链被定位为 中上层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • AI 数据中心网络升级公开案例增加，但 VIAVI 财报和订单描述没有出现高速以太网、光模块、实验室验证或生产测试相关增量。
  • 运营商 capex 延续低迷，同时 Network and Service Enablement 收入不能通过云数据中心或企业网络测试抵消。
  • 主要网络设备商和光模块厂商公开转向内部测试平台，削弱第三方测试仪器在 800G/1.6T 时代的外部需求。
  • 毛利率和 FCF 连续恶化，说明产品组合或制造成本压力抵消了高端测试测量业务的价值。
  • 公司披露的增长更多来自一次性项目或并购整合，而不是可持续的 AI 网络、光学制造或现场运维需求。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 3 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 VIAV 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.08B
FY2025 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
57.3%
毛利率 GM
FY2025 FY
5.3%
营业利润率 OPM
FY2025 FY
US$62.0M
自由现金流 FCF
FY2025 FY
✓聪明钱看点
  • 财报中是否把高速以太网、800G/1.6T、光模块、数据中心网络或 AI 基础设施列为订单/收入驱动。
  • 运营商 capex 周期是否改善，以及现场测试、光纤建设、Open RAN/5G-Advanced 项目是否恢复。
  • 毛利率是否能维持在高 50% 区间，说明产品组合和制造成本仍受控。
  • FCF 是否持续为正，决定周期性硬件测试业务在弱需求阶段的抗压能力。
  • 大客户项目型光学安全或 3D sensing 需求是否波动，可能放大非 AI 业务的季度噪音。
⚠口径风险
  • 本文件不包含目标价、买卖建议或估值结论。
  • VIAVI 的 AI 链相关性主要通过高速数据中心网络、光互连、光模块和网络测试验证体现，不等同于纯 AI 芯片或模型公司。
  • SEC XBRL 中部分历史 annual 行为年报重述的季度片段，本文件年度财务只采用同一 fiscal year-end 的完整 FY 组合。
  • 13F 持有人来自 holdings.db 的 effective_13f；由于 manager 总持仓权重口径未在快速查询中稳定落地，holder weight 标注为 SEC待积累。
  • 缺失财务字段以 SEC待积累 标记，未用估算或外部预测填充。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY
  • ✓FY2025 FY 毛利率 57.3%，毛利 US$621.1M
  • ✓FY2025 FY 营业利润率 5.3%，营业利润 US$57.5M
  • ✓FY2025 FY 净利率 3.2%，净利润 US$34.8M
  • ✓FY2025 FY FCF US$62.0M
毛利率 GM 57.3%
营业利润率 OPM 5.3%
净利率 NM 3.2%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

VIAVI在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Semiconductor and photonic component suppliers
  • Contract manufacturing and precision optics ecosystem
  • Cloud and hyperscale networking standards
  • Wireless and telecom standards bodies
下游
  • Hyperscale cloud data centers
  • Network equipment makers
  • Telecom operators
  • Semiconductor and optical module manufacturers
  • Government and currency/security printing customers
竞品
  • Keysight Technologies
  • Rohde & Schwarz
  • EXFO
  • Spirent Communications
  • Anritsu

VIAVI靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

Network and Service Enablement

通信网络测试与服务保障

覆盖光纤、以太网、无线接入、网络性能、服务质量和现场运维测试工具。

收入贡献支撑运营商、网络设备商、云网络和企业网络客户的测试测量收入。
量产成熟度
量产

Optical Security and Performance Products

光学安全与性能产品

包括防伪光学、特殊滤光、3D sensing、光学测量和相关精密光学产品。

收入贡献提供非运营商周期的项目型和制造型收入来源。
量产成熟度
量产

High-speed Ethernet and optical test platforms

高速网络验证

用于验证高速以太网、光互连、光模块、网络设备和数据中心链路性能。

收入贡献AI 数据中心网络升级、光模块量产和设备认证带来的相关需求入口。
量产成熟度
量产

Wireless lab and field test

无线网络测试

面向 5G、Open RAN、无线接入和现场网络优化的测试与验证工具。

收入贡献与运营商无线网络建设、设备商验证和网络优化预算相关。
量产成熟度
量产

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 0.2990.3690.407
毛利 0.1690.2110.234
营业利润 0.0080.0110.025
净利润 -0.021-0.0480.006
FCF 0.023SEC待积累SEC待积累

缺失期项以 SEC待积累 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

AI集群网络·高速以太网/光互连

依赖依赖云厂商和网络设备商把 AI 集群从 400G 推向 800G/1.6T、相干光和更复杂的链路验证。

↑若 AI 数据中心持续拉动高速光模块和交换网络升级，实验室验证、生产测试和现场排障需求会提升。
↓若云厂商延后网络升级或测试能力被设备商内建替代，外部测试仪器订单弹性会下降。

运营商网络·光纤/5G/Open RAN

依赖依赖运营商资本开支、频谱建设、光纤覆盖和网络服务质量维护预算。

↑若运营商进入新一轮光纤、5G-Advanced 或 Open RAN 验证周期，现场测试和服务保障工具有补库存空间。
↓若运营商继续压缩 capex，VIAVI 的网络与服务使能业务会承压。

制造测试·光模块/半导体/3D sensing

依赖依赖高速光电器件量产、良率爬坡和客户对自动化测试精度的要求。

↑若 AI 光模块和先进封装带来更高测试复杂度，VIAVI 的生产测试和校准价值上升。
↓若客户把测试环节垂直整合，或消费电子 3D sensing 周期走弱，相关产品利用率会下降。

光学安全·防伪/特殊滤光

依赖依赖政府、金融安全、防伪和工业光学客户的项目节奏。

↑若高安全光学项目稳定交付，可为周期性通信测试业务提供现金流缓冲。
↓若政府项目延期、规格切换或库存调整，非通信业务也可能出现波动。

谁在公开披露里持有 VIAV？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
W Whale Rock Capital Management LLC
US$115.6M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31
T TWO SIGMA INVESTMENTS, LP
US$58.2M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31
T THOMPSON INVESTMENT MANAGEMENT, INC.
US$7.3M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31
C CITADEL ADVISORS LLC
US$3.8M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31
R RENAISSANCE TECHNOLOGIES LLC
US$3.7M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31
M MARSHALL WACE, LLP
US$1.5M SEC待积累 SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-25
公司定位关键差异
VIAVIVIAVI
 通信网络、光学和服务保障测试测量供应商。 更贴近光纤/运营商现场测试、光学安全和网络服务保障，AI 相关性通过高速网络和光互连验证体现。
Keysight TechnologiesKeysight Technologies
 横跨电子设计、半导体、通信和网络的高端测试测量平台。 平台广度和高端实验室测试更强；VIAVI 更聚焦光网络、现场测试和光学细分场景。
EXFOEXFO
 光纤网络测试、监测和服务保障。 在光纤现场测试上重叠明显；VIAVI 还覆盖光学安全、3D sensing 和更宽网络验证组合。
SpirentSpirent
 网络仿真、以太网、云网络和 5G 测试。 更偏网络流量仿真和协议验证；VIAVI 更偏光物理层、现场仪表和服务保障。
AnritsuAnritsu
 通信和射频测试仪器。 无线和射频测试强；VIAVI 在光纤、光学和服务保障场景更突出。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠AI 数据中心网络升级公开案例增加，但 VIAVI 财报和订单描述没有出现高速以太网、光模块、实验室验证或生产测试相关增量。
  • ⚠运营商 capex 延续低迷，同时 Network and Service Enablement 收入不能通过云数据中心或企业网络测试抵消。
  • ⚠主要网络设备商和光模块厂商公开转向内部测试平台，削弱第三方测试仪器在 800G/1.6T 时代的外部需求。
  • ⚠毛利率和 FCF 连续恶化，说明产品组合或制造成本压力抵消了高端测试测量业务的价值。
  • ⚠公司披露的增长更多来自一次性项目或并购整合，而不是可持续的 AI 网络、光学制造或现场运维需求。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 VIAV 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
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