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VSAT 中层 13F 滞后披露

391 家机构在拿 VSAT，先看主动钱和持有人名单

VSAT 卡在 中层：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

Viasat · Viasat Inc. 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

13F 共识广度391 家机构持有、约占全市场申报机构 4%
本季动作本季 ▲+92 家加注
财报质量毛利率 —、营业利润率 2.3%
产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

US$4.6BFY2026 FY 收入
—毛利率 GM
2.3%营业利润率 OPM
FY 财报 · SEC XBRL
五源汇一 · 标的页

VSAT 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 中层

它在 AI 产业链被定位为 中层，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 13F 雷达事实

实物产能 / 财报真值在上方逐项摊开，只整理已入库公开事实。

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

本季动作▲+92 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）
  • ViaSat-3 后续卫星或 Global Xpress 整合出现公开披露的重大性能缺陷，导致区域容量无法按商业计划释放。
  • 大型航空客户公开把新增机队主连接改为 Starlink 或 SES/Intelsat，并明确减少 Viasat 装机，说明 IFC 护城河被削弱。
  • 海事客户将 Viasat/Inmarsat 服务降级为备份链路且 Starlink Maritime 成为主链路的案例持续增加，说明宽带主航道丢失。
  • 美国或盟友政府关键安全通信合同转向 Starshield、SES 或 Eutelsat OneWeb，且 Viasat 未获得替代性安全网络项目。
  • 公司公开降低多轨网络建设节奏或出售核心空间/地面资产以缓解资本压力，说明战略执行被资产负债表约束。
  • 机载多轨终端认证、交付或安装进度连续落后于航空客户机队改装计划，说明地面到终端的工程瓶颈压制收入转化。
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 VSAT 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$4.6B
FY2026 FY 收入
SEC XBRL companyfacts
—
毛利率 GM
FY2026 FY
2.3%
营业利润率 OPM
FY2026 FY
✓聪明钱看点
  • ViaSat-3 后续入网质量、波束调度灵活性和客户迁移速度，是判断 Viasat 能否抵御 LEO 价格战的第一信号。
  • 航空 IFC 的新增装机和续约若仍覆盖宽体、窄体和多轨升级，说明 Viasat 在高价值移动场景仍有渠道护城河。
  • Inmarsat L-band 与 Ka-band 组合若在海事和政府合同中被写成主备混合网络，说明其价值不只是单纯带宽。
  • 政府统一 Ka-band、抗干扰和托管安全网络的合同质量，会决定 Viasat 是否能从消费宽带竞争中切到更高壁垒场景。
⚠口径风险
  • Viasat 的 AI 链价值来自连接和数据回传，不是训练算力或 GPU 供应；应按远程资产数据化基础设施理解。
  • GEO 卫星单星容量大但故障集中度高，单个有效载荷异常对区域供给的影响远大于 LEO 分布式星座。
  • 财报、持有人和雷达块由数据管线另注入，本文件不伪造财务数字、13F 数字或实时交易数据。
  • Inmarsat 并购后的品牌、合同和网络整合仍在推进，公开资料对客户迁移节奏和合同价格披露有限。

SEC XBRL companyfacts · FY2026 FY
  • ✗FY2026 FY 毛利率 —，毛利 —
  • ✓FY2026 FY 营业利润率 2.3%，营业利润 US$108.1M
  • ✗FY2026 FY 净利率 -0.7%，净利润 -US$34.1M
  • ✗FY2026 FY FCF —
营业利润率 OPM 2.3%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$B
FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3

Viasat在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • Boeing
  • SpaceX
  • Arianespace
  • Safran
  • Honeywell Aerospace
  • ST Engineering iDirect
下游
  • Delta Air Lines
  • JetBlue
  • United Airlines
  • U.S. Department of Defense
  • Maersk
  • Cobham Satcom
竞品
  • SpaceX Starlink
  • SES
  • Eutelsat OneWeb
  • Hughes Network Systems
  • Intelsat

Viasat靠哪些产品/平台支撑收入？

含收入贡献 / 量产状态

ViaSat-3

第三代 Ka-band 超高通量 GEO 星座

三颗区域覆盖 GEO 卫星，面向高容量、可重构波束和全球多轨网络扩容。

收入贡献空间段容量扩张的核心平台，影响航空、海事、政府和固定宽带供给。
量产成熟度
路线披露

Global Xpress

Inmarsat Ka-band 全球宽带

面向海事、航空、政府和企业的全球 Ka-band 移动宽带网络。

收入贡献Inmarsat 并购后全球移动宽带基本盘。
量产成熟度
量产

Fleet Xpress

Ka-band + L-band 海事混合服务

将高速 Ka-band 与 FleetBroadband L-band 备份结合，用于船舶运营、船员网络和远程维护。

收入贡献海事连接和托管服务的重要收入支柱。
量产成熟度
量产

Viasat In-Flight Connectivity

Ka/Ku 多轨航空连接

为商业航空提供机上 Wi-Fi、门户、流媒体、企业 VPN 和运营数据链路。

收入贡献航空移动宽带的核心增长与客户锁定产品。
量产成熟度
量产

Amara

新一代多轨航空 IFC 终端/服务

面向航空公司新装机的多轨 Ka-band 连接方案，支持网络弹性和容量切换。

收入贡献航空客户升级和抵御 LEO 竞争的关键产品。
量产成熟度
路线披露

Inmarsat L-band / ELERA

全球窄带移动卫星网络

支撑安全通信、IoT、海事遇险、航空和政府低速高可靠连接。

收入贡献与 Ka-band 形成备份和安全通信组合，提高服务粘性。
量产成熟度
量产

Viasat Government Unified Global Ka-band

政府统一 Ka-band 网络

整合 Viasat、Global Xpress 和伙伴卫星容量，为政府平台提供安全漫游和高数据率连接。

收入贡献政府和防务业务的高价值托管网络平台。
量产成熟度
路线披露

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q3
口径FY2026Q3FY2026Q1FY2026Q2FY2026Q3
收入 1.1241.1711.1411.157
营业利润 0.0210.0470.0360.026
净利润 -0.158-0.056-0.0610.025

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

空间段·Boeing ViaSat-3

依赖依赖大型 Ka-band 高通量有效载荷、可重构波束、太阳翼/电源和 GEO 平台可靠性。

↑ViaSat-3 卫星按计划入网且容量可动态调度，Viasat 可在航空、海事和政府场景用单位带宽成本改善对抗 LEO。
↓若卫星有效载荷、天线或电源出现性能异常，GEO 单星集中风险会直接影响区域容量和客户 SLA。

发射与保险·SpaceX/Arianespace

依赖依赖重型发射窗口、GTO 注入精度、卫星保险和在轨测试周期。

↑发射窗口稳定、入轨测试顺利，可缩短容量爬坡周期并释放 ViaSat-3/Global Xpress 网络整合价值。
↓发射延误或在轨异常会推迟客户迁移，航空和政府订单可能转向 Starlink、SES 或 Intelsat。

地面段·ST Engineering iDirect/网关站

依赖依赖 Ka/Ku 网关、调制解调、波束切换、网络管理和多轨路由编排。

↑虚拟化地面段和多轨路由成熟后，可把 Viasat、Inmarsat、伙伴容量统一成可 SLA 管理的网络产品。
↓若地面段升级慢于空间段容量增加，波束利用率、终端切换和政府安全认证会成为瓶颈。

航空终端·Safran/Honeywell/Cobham Satcom

依赖依赖机载天线、天线罩、STC 认证、航空电子集成和航线停场改装能力。

↑Amara 等多轨终端装机扩大，Viasat 可把 GEO、LEO 伙伴和 Inmarsat 资源打包为航空 SLA。
↓若航空公司选择 Starlink 原生平板相控阵终端，Viasat 机载改装和长期服务合约新增会受压。

海事与政府分销·Inmarsat Government/Maritime

依赖依赖 Fleet Xpress、Global Xpress、L-band 备份、军用安全网关和全球服务渠道。

↑Inmarsat 并入后交叉销售成功，Viasat 可用 L-band 可靠性加 Ka-band 宽带形成海事/政府混合网络。
↓若客户把主链路迁移到 Starlink Maritime/Starshield，仅保留 Inmarsat 作备份，ARPU 和容量利用率会下降。

谁在公开披露里持有 VSAT？

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of
B BlackRock, Inc.
US$942.5M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC
US$446.6M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC
US$267.3M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP
US$264.9M 0.0% SEC 13F · 2026-03-31
A AMERICAN CENTURY COMPANIES INC
US$262.7M 0.1% SEC 13F · 2026-03-31
D DISCIPLINED GROWTH INVESTORS INC /MN
US$259.3M 5.3% SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

· 2026-06-24
公司定位关键差异
ViasatViasat
 GEO 高通量 + Inmarsat 全球移动通信 + 政府安全网络 强在航空、海事、政府和 L-band/Ka-band 组合服务，短板是 GEO 单星执行风险和 LEO 低延迟竞争。
SpaceX StarlinkSpaceX Starlink
 LEO 宽带星座与直连手机平台 低延迟、快速扩容和终端规模优势明显，但专业海事/航空合规、L-band 安全备份和政府托管网络仍需补齐。
SESSES
 GEO/MEO 多轨企业和政府连接运营商 O3b mPOWER 的 MEO 低延迟适合企业和政府高吞吐，Viasat 则在 Inmarsat 移动渠道和航空装机上更深。
Eutelsat OneWebEutelsat OneWeb
 GEO+LEO 组合运营商 LEO 可补足低延迟和极区，Viasat 的差异在大型 GEO Ka-band 容量、Inmarsat L-band 和美国政府业务。
Hughes Network SystemsHughes Network Systems
 JUPITER 高通量卫星、地面设备和企业网络 Hughes 强在北美消费者宽带、JUPITER 地面系统和企业网络，Viasat 更全球化且航空海事组合更完整。
IntelsatIntelsat
 GEO 容量、航空 IFC、媒体和政府连接 Intelsat 在航空和媒体分发有深积累，Viasat 通过 Inmarsat 获得更强海事 L-band 与全球移动安全产品。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值·非预测）

产业链
  • ⚠ViaSat-3 后续卫星或 Global Xpress 整合出现公开披露的重大性能缺陷，导致区域容量无法按商业计划释放。
  • ⚠大型航空客户公开把新增机队主连接改为 Starlink 或 SES/Intelsat，并明确减少 Viasat 装机，说明 IFC 护城河被削弱。
  • ⚠海事客户将 Viasat/Inmarsat 服务降级为备份链路且 Starlink Maritime 成为主链路的案例持续增加，说明宽带主航道丢失。
  • ⚠美国或盟友政府关键安全通信合同转向 Starshield、SES 或 Eutelsat OneWeb，且 Viasat 未获得替代性安全网络项目。
  • ⚠公司公开降低多轨网络建设节奏或出售核心空间/地面资产以缓解资本压力，说明战略执行被资产负债表约束。
  • ⚠机载多轨终端认证、交付或安装进度连续落后于航空客户机队改装计划，说明地面到终端的工程瓶颈压制收入转化。
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 VSAT 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
共识强度 & 拥挤度

它有多被共识、又有多拥挤

共识强度看多少聪明钱重叠持有它；拥挤度看客观持仓集中度与流动性，不表达方向判断。

共识强度 1/6 391 家持有 · 占全市场 4.5%
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

Viasat Inc. · 完整透视雷达解锁

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