先从物理墙出发，不从股价异动出发
本节学什么
PhotonCap 方法的第一课，是把研究顺序从价格异动和新闻标题拉回物理约束。AI 集群扩张后，铜、电、热、带宽、距离和波长都会逐步逼近边界，光互连的重要性不是主题词，而是系统工程约束。只有先写清物理墙，后面的材料、器件、封装和公司映射才不会错位。
核心框架
这节课用“四层反推法”。第一层是物理层：功耗、带宽、距离、波长、热和插损是否逼迫架构变化。第二层是器件层：需要 EML、DFB、PIC、CPO、coherent、test 还是 bonding 解决。第三层是供应链层：材料、foundry、设备、测试环节哪里玩家突然变少。第四层才是公司层：哪家公司承载这个 slot，收入、客户和可靠性是否能对账。
证据边界
物理正确不等于商业兑现。一个路线可以在论文、样机或工程讨论中成立，但仍可能卡在可靠性、客户认证、成本、良率、封装集成或替代路线。课程要求把“技术可行”和“商业可行”分成两条证据轨，任何一条缺失都只能写成观察假设。
课堂练习
选择一条 AI 光互连新闻，不看公司结论，先写五行：它解决哪个物理墙、需要哪类器件、卡在哪种材料或测试、客户验证处于什么状态、什么事实会推翻原假设。练习的输出是一页工程约束卡，不是交易计划。
材料层为什么可能比模块层更稀缺
本节学什么
材料层之所以可能比模块层更稀缺，是因为它受物理、良率、可靠性和认证周期约束。硅本身不能高效发光，1310/1550nm 有源层需要特定材料和晶格匹配；高速调制、低损耗、热稳定和长期可靠性也不是靠营销词解决。
核心框架
材料层研究先问四件事：材料解决什么物理问题，量产良率是否稳定，客户可靠性验证要多久，替代路线是否足够强。InP 衬底、EO polymer、外延、激光器、调制器和测试，都可能是同一条光互连链路里的慢变量。慢变量的价值不在“听起来稀缺”，而在公开证据能否显示供给、认证和收入节奏。
案例读法
AXTI 可以作为 InP 衬底研究入口，LWLG 可以作为 EO 聚合物路线研究入口。二者都不能只看技术叙事：还要看替代供应、客户验证、可靠性数据、商业收入和披露节奏。若技术路线有进展但客户和收入长期无法对账，就要把判断降级。
课堂练习
把一个材料主题拆成“物理功能 / 替代路线 / 客户验证 / 量产约束 / 财务映射”五栏。每栏至少写一个公开证据或证据缺口。缺口越多，越需要留在观察层。
CPO不是股票标签，而是架构预算问题
本节学什么
CPO 不是一个股票标签，而是系统架构预算问题。把光靠近交换 ASIC，理论上可以改善功耗和带宽密度，但采用节奏取决于外置光源、热管理、维修性、封装良率、生态同步和客户运维组织。方向清楚，不代表时间表已经清楚。
核心框架
CPO 研究要拆成六个位置：交换 ASIC、光引擎、外置光源、封装平台、DSP/SerDes、测试与运维。每个位置的经济性不同，供应商也不同。若只看到“CPO 相关”四个字，就容易把光源、模块、交换机、foundry 和材料公司混成一个篮子。
采用节奏
采用节奏要看客户愿意牺牲什么、换回什么。若功耗节省和带宽密度足够大，客户会承受更复杂的维修和封装；若外置光源、可靠性或生态互通还没成熟，传统可插拔方案仍可能延续更久。PhotonCap 的方法是把路线图和客户运维现实放在一起读。
课堂练习
选择一家公司或技术路线，只回答它在 CPO 系统里的 slot：光源、光引擎、封装、交换芯片、测试还是材料。再写三条采用条件和三条延后条件。无法定位 slot 的公司，先不进入深研。
