PENG AI基础设施集成与内存 13F 滞后披露

PENG 暂未纳入本季 13F 覆盖

PENG 卡在 AI基础设施集成与内存：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页：打开企鹅解决方案产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

五源研判 · 本季最该知道的一件事

企鹅解决方案 · Penguin Solutions 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

财报质量毛利率 28.8%、营业利润率 4.2%

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）

反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

$1.4B 营业收入 · FY2025 ▲+17% YoY

$25.4M 净利润 · FY2025 扭亏转正

$0.28 摊薄 EPS · FY2025 扭亏转正

$109.1M 经营现金流 · FY2025 ▲+41% YoY

FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年

五源汇一 · 标的页

PENG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 AI基础设施集成与内存

它在 AI 产业链被定位为 AI基础设施集成与内存，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 8 年三大报表

最新财年营收 $1.4B；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

3.30 天做空回补天数做空环比 ▲+4.6%

9,928,788做空股数截至 2026-05-29

0.81Put/Call 比8 到期 · 2026-06-19

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

34,727交割失败(FTD)截至 2026-05-27

内部人交易 · SEC Form 4

卖出

Kuykendall AnneOfficer; SVP and Chief Legal Officer

4,000 股 @ $17.75 2026-03-16

卖出

Kuykendall AnneOfficer; SVP and Chief Legal Officer

4,000 股 @ $20.80 2026-02-25

卖出

Clark Joseph GatesOfficer; SVP and Pres, Optimized LED

10,046 股 @ $20.07 2026-02-24

卖出

Clark Joseph GatesOfficer; SVP and Pres, Optimized LED

1,346 股 @ $19.03 2026-02-10

授予

Straub Maximiliane CDirector

10,034 股 2026-02-06

授予

PUMA MARY GDirector

10,034 股 2026-02-06

授予

Papermaster Mark DDirector

10,034 股 2026-02-06

授予

NAYYAR SANDEEPDirector

10,034 股 2026-02-06

13D-G 举牌

富达SC 13G/A2026-05-07

富达SC 13G/A2026-05-06

先锋领航SC 13G2026-04-29

先锋领航SC 13G/A2026-03-27

富达SC 13G/A2026-01-08

CROSSLINK CAPITAL INCSC 13G/A2025-11-14

基金持仓 · 多空

First Trust Exchange-T…Long · $596,932 · 0.1%

BNY MELLON INDEX FUNDSLong · $481,230 · 0.1%

iShares TrustLong · $44,317 · 0.0%

Innovator ETFs TrustLong · $17,308 · 0.0%

Legg Mason Global Asse…Long · $7.9M · 1.1%

Old Westbury Funds IncLong · $2.7M · 0.0%

实物层 · 季度财报桥 / 产能 / 电力 / GPU价

观点之外，硬数据有没有跟上

产能、电力、GPU 价、季度财报真值等已物化硬事实，替这只票的叙事验真。只列已入库真数据。

产能 PPE资本开支

$2.9M / YoY +55.4% · 2025-11-28

SEC XBRL

真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

PENG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2018→FY2025

$1.3BFY2018

$1.2BFY2019

$1.1BFY2020

$1.5BFY2021

$1.8BFY2022

$1.4BFY2023

$1.2BFY2024

$1.4BFY2025

利润表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
营业收入	$1.3B	$1.2B	$1.1B	$1.5B	$1.8B	$1.4B	$1.2B	$1.4B
营业成本	$997.2M	$974.5M	$906.0M	$1.2B	$1.4B	$1.0B	$830.0M	$974.5M
毛利	$291.6M	$237.5M	$216.4M	$308.4M	$453.2M	$415.2M	$340.8M	$394.3M
研发费用	$39.8M	$47.9M	$52.1M	$49.3M	$77.4M	$90.6M	$81.5M	$79.8M
营业利润	$170.2M	$89.1M	$41.3M	$55.2M	$114.5M	$8.7M	$18.3M	$58.1M
净利润	$119.5M	$51.3M	$-1.1M	$21.3M	$66.6M	$-187.5M	$-52.5M	$25.4M
摊薄 EPS	$5.17	$2.19	$-0.05	$0.83	$1.22	$-3.65	$-1.00	$0.28

资产负债表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
总资产	$672.8M	$704.1M	$786.6M	$1.3B	$1.6B	$1.5B	$1.5B	$1.6B
现金及等价物	$31.4M	$98.1M	$150.8M	$223.0M	$363.1M	$365.6M	$383.1M	$453.8M
存货	$221.4M	$118.7M	$163.0M	$363.6M	$323.1M	$175.0M	$151.2M	$255.2M
应收账款	$237.2M	$217.4M	$215.9M	$313.4M	$410.3M	$219.2M	$251.7M	$307.9M
固定资产净额	$56.6M	$68.3M	$79.7M	$197.1M	$231.3M	$187.2M	$166.9M	$151.4M
长期负债	$184.2M	$182.4M	$195.6M	$340.5M	$591.4M	$754.8M	$657.3M	$441.9M
留存收益	$112.3M	$164.6M	$163.5M	$184.8M	$251.3M	$82.5M	$30.0M	$46.7M

现金流量表

科目（USD）	FY2018	FY2019	FY2020	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
经营现金流	$67.9M	$169.7M	$87.2M	$153.3M	$104.9M	$104.4M	$77.2M	$109.1M
资本开支	$25.7M	$33.4M	$32.4M	$47.6M	$38.2M	$39.4M	$19.4M	$9.0M
折旧摊销	$26.2M	$29.2M	$36.4M	$49.1M	$64.9M	$71.6M	$65.7M	$56.2M
股权激励	$10.6M	$18.2M	$18.7M	$33.9M	$40.1M	$39.2M	$43.2M	$41.2M
回购	—	—	—	$48.5M	$57.2M	$24.7M	$21.3M	$52.3M
分红	—	—	—	—	—	—	—	—

关键比率 & 估值 · 研判语言

PENG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025
市盈率 P/E	28.9×	15.8×	—	—	51.7×
市销率 P/S	0.4×	0.6×	0.9×	0.9×	1.0×
市现率 P/FCF	5.8×	15.7×	18.9×	18.8×	13.1×
EV 倍数	9.1×	8.9×	53.5×	41.1×	13.2×
毛利率	20.5%	24.9%	28.8%	29.1%	28.8%
净利率	1.4%	3.7%	-13.0%	-4.5%	1.9%
FCF 利润率	7.0%	3.7%	4.5%	4.9%	7.3%
ROIC	4.2%	8.3%	-0.2%	2.1%	2.9%
ROE	6.9%	17.9%	-84.3%	-13.4%	6.4%
营收增速 YoY	33.7%	21.2%	-20.8%	-18.8%	16.9%
流动比率	1.63	2.23	2.13	2.65	2.25
负债权益比	1.28	1.82	3.85	1.83	1.33

来源 SEC XBRL 派生

风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 52× · 高于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（32×）高于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

公司连续多个季度不再披露或强调AI/HPC集群、OriginAI、托管服务或集群生命周期相关订单进展。
主要AI集群项目公开转向HPE、Dell、Lenovo、Supermicro或云服务商整包交付，Penguin只剩低附加值硬件转售角色。
GPU供应改善后，公司订单、积压或收入仍未改善，说明限制因素不是上游供货而是客户获取和竞争地位。
服务和解决方案收入占比或毛利表现持续恶化，证明集成和运维能力没有形成差异化，只被硬件周期牵引。
客户AI集群从本地部署明显转向公有云和托管GPU云，企业私有集群需求不足以支撑Penguin的增长叙事。
公司因库存、客户取消、商誉或无形资产减值暴露大额损失，显示AI/HPC项目管线质量低于公开叙事。

🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。看完整方案↓

产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 PENG 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

US$1.4B

FY2025 FY 收入

SEC XBRL companyfacts

28.8%

毛利率 GM

FY2025 FY

4.2%

营业利润率 OPM

FY2025 FY

US$100.1M

自由现金流 FCF

FY2025 FY

✓聪明钱看点

Advanced Computing新订单、积压、收入确认节奏和托管服务占比，是判断AI基础设施需求质量的核心信号。
Integrated Memory是否从传统内存周期转向AI推理、边缘和高可靠场景驱动，决定估值能否脱离单纯硬件周期。

⚠口径风险

Penguin Solutions收入包含Advanced Computing、Integrated Memory和Optimized LED，不能把全部收入都视为AI基础设施收入。
AI集成项目具有硬件供给、验收和客户资本开支时点风险，季度波动可能显著放大基本面解读偏差。

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY

✓FY2025 FY 毛利率 28.8%，毛利 US$394.3M
✓FY2025 FY 营业利润率 4.2%，营业利润 US$58.1M
✓FY2025 FY 净利率 1.9%，净利润 US$25.4M
✓FY2025 FY FCF US$100.1M

毛利率 GM 28.8%

营业利润率 OPM 4.3%

净利率 NM 1.9%

AI 收入结构

集团收入趋势 · US$M

FY2022Q3FY2022Q1FY2023Q1FY2024Q1FY2025Q1FY2026Q2FY2026Q1FY2026Q2

Penguin Solutions在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品

上游

NVIDIA
AMD
Intel
Supermicro
Wiwynn

下游

国家实验室与高校研究机构
企业AI研发团队
云和托管服务提供商
工业、生命科学和能源客户

竞品

Hewlett Packard Enterprise
Dell Technologies
Supermicro
Lenovo
Eviden

Penguin Solutions靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

OriginAI

面向AI工厂和GPU集群的基础设施解决方案，覆盖设计、部署、管理和优化。

收入贡献通过集群方案、硬件集成、软件与服务组合贡献收入。

量产成熟度

战略重点，受企业AI集群采购节奏和GPU供应影响。

Penguin Computing HPC/AI系统

面向HPC、AI训练、仿真和科研工作负载的服务器、集群和集成系统。

收入贡献以项目制硬件销售、系统集成和支持服务变现。

量产成熟度

核心业务，客户包括科研、政府、企业和行业应用。

Scyld集群管理软件

用于HPC/AI集群部署、监控、管理和运维的管理软件能力。

收入贡献随集群项目、软件许可、支持和托管服务贡献。

量产成熟度

增强服务黏性和运维差异化。

Stratus容错与边缘计算平台

为工业、边缘和关键任务环境提供高可用计算平台。

收入贡献通过系统销售、软件、维护和生命周期服务贡献。

量产成熟度

与AI集群不同，提供更稳定的关键任务计算收入支撑。

SMART Modular存储与内存产品

面向工业、网络、嵌入式和数据中心设备的内存与存储模块。

收入贡献以模块产品销售贡献收入，受终端设备周期影响。

量产成熟度

原SMART Global基础业务之一，与AI基础设施存在间接关联。

US$M · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q2

口径	FY2025Q1	FY2026Q2	FY2026Q1	FY2026Q2
收入	341.102	365.519	343.071	342.999
毛利	97.812	104.648	96.109	93.702
营业利润	17.356	18.488	19.582	25.689
净利润	5.964	8.082	6.055	37.452
FCF	11.983	—	28.205	—

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

GPU与加速卡供应

依赖依赖NVIDIA、AMD等加速器供货、分配政策、认证平台和渠道伙伴关系。

↑GPU供应改善且企业客户从试点走向集群化采购，Penguin可把硬件、软件和服务打包交付。

↓GPU配额集中到超大云和一线OEM，Penguin拿不到足够货源或交付周期过长，项目转向其他供应商。

高速网络与存储

依赖依赖InfiniBand/以太网交换、光模块、并行文件系统、NVMe存储和网络调优能力。

↑训练集群规模扩大使瓶颈从单机转向网络和存储，集群级设计与调优价值提升。

↓客户采用标准以太网蓝图或云托管服务，网络存储集成差异化被压缩。

集群软件与运维

依赖依赖调度、监控、镜像、驱动、容器、MLOps接口和远程运维平台。

↑企业客户缺少HPC/AI运维团队，愿意为可观测、可维护、可扩展的集群生命周期服务付费。

↓开源栈和云服务降低部署门槛，客户自行运维或选择OEM托管，服务附加值下降。

客户资本开支审批

依赖依赖科研预算、企业AI项目ROI、融资环境和数据中心电力容量。

↑主权AI、企业私有AI、生命科学和工程仿真预算释放，项目从小规模PoC进入多机柜部署。

↓AI项目回报不清晰或电力/机房受限，客户推迟采购，订单表现为不连续的大项目波动。

OEM/ODM合作与竞争

依赖依赖服务器厂商供货、认证、渠道冲突管理和成本控制。

↑Penguin用中立集成商身份组合多家硬件与软件，服务不想被单一OEM锁定的客户。

↓Dell、HPE、Lenovo、Supermicro直接以整柜AI方案和融资服务绑定客户，压缩独立集成商空间。

数据中心物理交付

依赖依赖机柜功率、液冷/风冷方案、现场部署、验收测试和持续支持。

↑AI机柜功率密度提升使客户更需要预集成、现场调试和持续运维，系统集成商价值上升。

↓客户采用标准化云区或托管机房一体化方案，现场集成工作被云服务商和大型OEM吸收。

谁在公开披露里持有 PENG？

完整历史 = Pro

持有主体	披露市值	权重	来源 · as_of
B BlackRock, Inc.	US$135.9M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
F FMR LLC	US$84.0M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
I Invesco Ltd.	US$70.2M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD PORTFOLIO MANAGEMENT LLC	US$63.4M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP	US$56.7M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31
D DIMENSIONAL FUND ADVISORS LP	US$42.1M	0.0%	SEC 13F · 2026-03-31

和主要同业的定位差在哪？

公司	定位	关键差异
Penguin Solutions	HPC/AI集群系统集成商和运维服务商，强调从设计、部署到生命周期管理。	更适合需要集群级落地和长期支持、但不想完全依赖单一OEM或公有云的客户。
Hewlett Packard Enterprise	大型HPC、AI服务器、网络、存储和云化服务供应商。	规模、超级计算品牌和融资/服务能力更强，Penguin更轻、更专注独立集成。
Dell Technologies	企业AI基础设施全栈供应商，覆盖服务器、存储、网络、渠道和服务。	企业客户覆盖和供应链强，Penguin差异在HPC专业服务和定制集群交付。
Supermicro	高密度GPU服务器和机柜级AI硬件供应商。	硬件速度和成本竞争力强，Penguin更强调多组件集成、软件栈和持续运维。
Lenovo	全球服务器、HPC和企业AI方案供应商。	全球渠道和企业采购体系更强，Penguin在专业HPC项目中更像工程型集成伙伴。
Eviden	超级计算、主权AI和高性能服务器方案供应商。	在欧洲公共部门和大型超算项目存在优势，Penguin在北美企业与科研集群更具可比性。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

⚠公司连续多个季度不再披露或强调AI/HPC集群、OriginAI、托管服务或集群生命周期相关订单进展。
⚠主要AI集群项目公开转向HPE、Dell、Lenovo、Supermicro或云服务商整包交付，Penguin只剩低附加值硬件转售角色。
⚠GPU供应改善后，公司订单、积压或收入仍未改善，说明限制因素不是上游供货而是客户获取和竞争地位。
⚠服务和解决方案收入占比或毛利表现持续恶化，证明集成和运维能力没有形成差异化，只被硬件周期牵引。
⚠客户AI集群从本地部署明显转向公有云和托管GPU云，企业私有集群需求不足以支撑Penguin的增长叙事。
⚠公司因库存、客户取消、商誉或无形资产减值暴露大额损失，显示AI/HPC项目管线质量低于公开叙事。

🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 PENG 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。看完整方案↓

主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构	披露市值	股数	组合占比	Top10	source / as_of

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359个可算标的 · 共识可算

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选 1-3 个想观察的人或赛道

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设置一次异动告警

PENG 暂未纳入本季 13F 覆盖

PENG 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

13F 之外，这些线上的钱也在动

内部人交易 · SEC Form 4

13D-G 举牌

基金持仓 · 多空

观点之外，硬数据有没有跟上

PENG 完整三大报表 · FY2018–FY2025 共 8 个财年

利润表

资产负债表

现金流量表

PENG 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 5 财年

多头之外，先看空头与反证阈值

硬数据之外，再把 PENG 拆到投研级

AI 收入结构

Penguin Solutions在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

Penguin Solutions靠哪些产品/平台支撑营收？

OriginAI

Penguin Computing HPC/AI系统

Scyld集群管理软件

Stratus容错与边缘计算平台

SMART Modular存储与内存产品

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

GPU与加速卡供应

高速网络与存储

集群软件与运维

客户资本开支审批

OEM/ODM合作与竞争

数据中心物理交付

谁在公开披露里持有 PENG？

和主要同业的定位差在哪？

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

谁把它当成组合里的主菜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

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