特斯拉

产业链位置

Tesla/Optimus 位于 AI 产业链的应用层，细分坐标是 physical-agent / humanoid-robotics / embodied AI。它不是传统机器人零部件公司，也不是单纯汽车 OEM：短期利润来自 EV 与储能，中期估值弹性来自 FSD/Robotaxi，长期期权来自 Optimus 把视觉模型、端侧推理芯片、电池、电机、执行器、整车级制造和服务网络迁移到通用机器人。

产业链映射：

环节	Tesla/Optimus 位置	关键依赖	投研处理
AI 训练 / 数据	FSD fleet learning、robotics imitation / RL	车队数据、视频标注、训练算力	只把 FSD subscriptions 和 robotaxi 里程作为可跟踪 proxy，不把全部汽车收入归为 AI。3
端侧推理芯片	AI4 / AI5 inference processor	先进制程、EDA、封装、车规可靠性	Q1 2026 披露 AI5 final chip design；收入贡献未单列。3
机器人本体	Optimus humanoid	执行器、灵巧手、电池、传感器、控制软件	工厂线建设是主里程碑；未披露单位 BOM、良率、产量。3
下游应用	Tesla 内部工厂优先，外部制造/仓储/服务业其次	安全认证、维护网络、任务泛化	内部稼动率先于外部订单；外部销售需折现。
可比市场	工业机器人与 humanoid 初创	工业自动化安装基数、客户验证	IFR 2025 显示 2024 年全球新装工业机器人 542,000 台，说明自动化需求真实，但 humanoid 尚未形成成熟市占率。8

AI 相关收入拆解（季度桥 + 公式）

Tesla 没有披露“AI revenue”或“Optimus revenue”。投研页必须用可审计收入桥和定性 AI proxy 分开处理：

口径	2025Q1	2025Q2	2025Q3	2025Q4	2026Q1	公式 / 约束
Total automotive revenues	139.67 亿美元	166.61 亿美元	212.05 亿美元	176.93 亿美元	162.34 亿美元	汽车销售 + regulatory credits + leasing；不是全部 AI。3
Energy generation and storage revenue	27.30 亿美元	27.89 亿美元	34.15 亿美元	38.37 亿美元	24.08 亿美元	Megapack/Powerwall/solar；与 AI 数据中心电力链相关，但不归入 Optimus。3
Services and other revenue	26.38 亿美元	30.46 亿美元	34.75 亿美元	33.71 亿美元	37.45 亿美元	服务、保险、二手车、付费软件等；FSD 可能在其中或 automotive ancillary 中体现，但未单列。3
Total revenues	193.35 亿美元	224.96 亿美元	280.95 亿美元	249.01 亿美元	223.87 亿美元	SEC XBRL / Tesla update 一致。13
Active FSD subscriptions	85 万	95 万	104 万	110 万	128 万	AI monetization proxy；FSD subscription revenue = subscribers × ARPU × period，ARPU 未披露。3
Optimus revenue	未单列披露	未单列披露	未单列披露	未单列披露	未单列披露	robot revenue = units shipped × ASP；units shipped 和 ASP 均未披露。34

AI 相关收入桥应写为：

FSD/Robotaxi/Fleet data
  -> active FSD subscriptions、paid robotaxi miles、software attach
  -> automotive ancillary / services revenue
  -> gross profit uplift

Optimus
  -> production-line installation
  -> internal deployment units × uptime × useful tasks
  -> internal cost saving or external shipments
  -> robot revenue / robot gross profit