1. 投資摘要
- 中國西電是 AI 電力基礎設施鏈中的高壓、超高壓、特高壓輸變電一次裝置平台；它不賣 GPU、不運營資料中心，但資料中心叢集、電網擴容、新能源外送與特高壓建設共同決定其訂單池。2025 年公司營業營收 237.56 億元、年增率 +7.13%，歸母淨利 12.70 億元、年增率 +20.45%，經營現金流量 27.40 億元。1
- AI 相關口徑不能寫成“AI 營收”。更穩妥的 proxy 是“算力用電和數字經濟帶來的電網增容需求”，落到公司產品上是變壓器、組合電器、斷路器、電容器、互感器、避雷器、換流閥和檢測服務。2025 年報明確把 AI、數字經濟用電激增列為輸配電裝備行業擴容驅動，並引用 2030 年全國資料中心用電 7,000 億千瓦時、約佔全社會用電 5.3%的預測。1
- 產品結構顯示公司仍是“開關 + 變壓器”雙核心：2025 年開關營收 87.01 億元、毛利率 27.32%；變壓器營收 100.79 億元、毛利率 18.43%；電力電子器件營收 39.72 億元、研發檢測營收 7.30 億元。變壓器毛利率年增率提升 4.08 pct，是 2025 年獲利彈性的主要來源之一。1
- 訂單能見度來自國網、南網與海外重大工程。2025 年年報揭露，2025 年第六十四批採購（特高壓專案第四次裝置招標採購）合同總額 29.80 億元、待履行 29.75 億元；2026-06-12 公司又公告下屬 6 家子公司中標國家電網特高壓專案第二次裝置採購，合計 18.9876 億元，約為 2025 年營收的 8.0%。13
- 估值約束已經變嚴：2026-06-12 收盤價 13.47 元，總市值約 690.46 億元，TTM PE 約 52x；若市場把它按“AI 電力基建”重估，獲利增速、現金轉化和特高壓份額必須持續兌現。6
- 反證閾值：若 2026 年營收增速低於 5%、主營毛利率跌回 20%以下、經營現金流量連續兩個年度顯著低於淨利，或國網特高壓批次中標金額明顯掉隊，則“AI 用電 + 特高壓景氣 + 央企平台改善”的投資邏輯需要下修。
2. 產業鏈位置
中國西電位於 AI 產業鏈的電力基礎設施層，更準確地說是“從電源側到負荷中心之間的高壓輸變電裝備”環節。AI 資料中心的直接採購物件通常是 UPS、配電櫃、柴油發電機、液冷、電源模組和園區級變配電系統；中國西電更多站在上一級：主網、區域變電站、特高壓通道、換流站和高壓裝置供給。
價值鏈傳導為：
AI 算力投資 -> 資料中心叢集負荷增長 -> 算力樞紐與東部負荷中心需要更強電網 -> 特高壓/超高壓/配網投資 -> 變壓器、GIS、斷路器、換流閥、電容器、避雷器訂單 -> 中國西電營收與獲利
公司主導產品覆蓋 110kV 及以上高壓開關、GIS/GCB、隔離開關、接地開關、電力變壓器、換流變壓器、電抗器、電力電容器、互感器、絕緣子、套管、氧化鋅避雷器和直流輸電換流閥。其差異點不是單一資料中心裝置，而是特高壓和超高壓主裝置的完整供給能力；2025 年報稱公司是我國產品種類最全、成套能力最強的高壓、超高壓、特高壓交直流輸變電產品研發生產製造基地。1
在 AI 鏈條裡，中國西電的可投資性來自兩個錯位：一是算力中心用電負荷集中、可靠性要求高，迫使區域電網補強；二是新能源基地與東部資料中心負荷在空間上錯配，長期依賴跨區輸電。公司並不直接揭露“資料中心客戶營收”，因此投研建模應把 AI 視為電網資本支出的增量驅動，而非公司現有營收分部。
3. AI 相關營收拆解（季度橋 + 公式）
中國西電沒有揭露 AI 客戶或資料中心營收，不能把某個產品營收直接歸因於 AI。可用的可核口徑是“與算力用電增量相關的輸變電裝置營收池”。2025 年公司主營業務營收 234.83 億元，其中開關、變壓器、電力電子器件和研發檢測都可能參與資料中心上游電網擴容或新能源外送，但只有專案層面合同能進一步判斷是否與算力節點相關。1
| 口徑 | 2024A | 2025A | 2026Q1 | 公式 / 約束 |
|---|---|---|---|---|
| 營業營收 | 221.75 億元 | 237.56 億元 | 55.12 億元 | 公司合併口徑；2026Q1 年增率 +5.09%。12 |
| 歸母淨利 | 10.54 億元 | 12.70 億元 | 3.47 億元 | 2025A 年增率 +20.45%；2026Q1 年增率 +17.54%。12 |
| 經營現金流量 | 34.99 億元 | 27.40 億元 | -5.66 億元 | 2025 年下降因採購材料及接受勞務支付現金增加；Q1 季節性通常偏弱。12 |
| 主營毛利率 | 20.70% | 22.57% | 未揭露分部 | 主營毛利 / 主營營收；2025 年年增率 +1.86 pct。1 |
| AI proxy 營收 | 不單列 | 不單列 | 不單列 | 特高壓/主網/算力樞紐相關訂單 × 裝置交付進度，不能用總營收替代。 |
| 最新可見訂單 | 特高壓批次與海外訂單 | 國網特高壓第四次採購 29.80 億元、智利 Kilo EPC 待履行 21.97 億元 | 2026 年特高壓第二次裝置採購中標 18.9876 億元 | 訂單不是營收，需等待簽約、交付和驗收。13 |
一個保守營收橋為：
輸變電裝置營收 = 國網/南網集招營收 + 特高壓專項營收 + 海外工程與裝置營收 + 工業/新能源/資料中心等客戶營收
其中 AI 的邊際影響更可能體現在後三項：算力樞紐帶動區域性變電站擴容、綠色電力外送帶動特高壓、資料中心園區提高電能質量和備用容量要求。由於公司未揭露資料中心終端訂單，本頁只把 AI 作為需求驅動，不把它拆成虛假的營收數字。
4. 核心產品（含營收貢獻）
| 產品/平台 | AI 電力鏈用途 | 2025 營收口徑 | 毛利率 / 經營特徵 |
|---|---|---|---|
| 高壓開關、GIS、GCB、隔離/接地開關 | 變電站、換流站、資料中心上級接入電網的關鍵開斷與保護裝置 | 87.01 億元 | 毛利率 27.32%，年增率 +0.8 pct；高壓開關銷售量 14,467 間隔/臺/組，年增率 +33.37%。1 |
| 電力變壓器、換流變壓器、電抗器 | 主網升降壓、特高壓換流站、新能源外送與負荷中心接入 | 100.79 億元 | 毛利率 18.43%，年增率 +4.08 pct；變壓器銷售量 23,472 萬千伏安，年增率 +27.01%。1 |
| 電力電子器件、換流閥等 | 直流輸電、柔性直流、新能源併網、交直流混合電網 | 39.72 億元 | 毛利率 16.49%，營收年增率 +15.46%；對柔直和新型電力系統更敏感。1 |
| 研發檢測服務、西高院 | 高壓裝置試驗、型式試驗、認證與可靠性驗證 | 7.30 億元 | 毛利率 56.06%；西高院 2025 年營收 8.68 億元、淨利 2.77 億元。1 |
| 電容器、互感器、避雷器、套管、絕緣子 | 無功補償、電能質量、保護和配套裝置 | 年報未按全量單列為獨立營收分部 | 多作為特高壓和變電站成套供貨的一部分，2026 年特高壓中標公告覆蓋電容器、互感器、避雷器。3 |
核心判斷：AI 資料中心側最容易被市場關注的是機房電源，但中國西電的優勢在“更上游、更高電壓等級、更長建設週期”的裝置。投資人需要追蹤的是國網批次、特高壓核准、換流站裝置招標和地方算力樞紐的電網配套，而不是把它簡單類比成資料中心配電裝置公司。
5. 上游供應商 / 下游客戶
| 型別 | 名稱/類別 | 暴露 | 投研處理 |
|---|---|---|---|
| 上游金屬 | 銅、鋼材、鋁、矽鋼、變壓器油 | 變壓器和開關成本敏感；2025 年現金流量下降與採購支付增加相關 | 追蹤銅價、矽鋼價格和存貨週轉，不能只看營收。1 |
| 上游絕緣/器件 | 絕緣材料、套管、電子元器件、半導體器件 | 特高壓、柔直和電力電子可靠性要求高 | 國產化與質量一致性決定交付風險。 |
| 下游電網 | 國家電網、南方電網 | 集中招標、技術門檻和歷史業績是核心准入 | 國網批次中標是訂單最重要的先行指標。13 |
| 下游新能源 | 沙戈荒風光基地、海上風電、核電、抽水蓄能 | 通過外送通道、升壓站、換流站形成裝置需求 | 與 AI 的關係在於“綠電供給 + 遠距離輸電”。1 |
| 下游海外 | 智利、巴西、土耳其、義大利、瑞典等市場 | 出口與 EPC 增長快，但毛利率和回款風險不同 | 2025 年境外營收 43.52 億元、年增率 +54.04%，毛利率 11.96%。1 |
| 下游資料中心 | 算力樞紐、工業園區、雲端廠商配套電力 | 公司未揭露直接客戶或營收 | 只作為電網增量負荷來源，不做營收對映。 |
客戶集中不是簡單風險，也是一種壁壘。國網、南網的主裝置招標高度重視歷史執行業績和可靠性，替換供應商並不容易；但這也意味著價格、交付週期和回款條款由大客戶主導。2025 年末應收賬款 96.54 億元，2026Q1 增至 100.05 億元，是投資人必須追蹤的資產質量專案。12
6. 同業硬指標對比表
| 公司 | 2025 相關營收 | 年增率 | 毛利率 / 質量 | AI 電力鏈位置 | 資產負債 / 現金流量 | 估值錨 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中國西電 | 237.56 億元 | +7.13% | 主營毛利率 22.57%；歸母淨利率 5.34% | 特高壓、主網、開關、變壓器、換流閥、檢測 | 2025 CFO 27.40 億元；2026Q1 資產負債率約 45.05% | 2026-06-12 PE TTM 約 52x | 126 |
| 特變電工 | 972.27 億元 | 年報口徑揭露 | 輸變電 + 新能源 + 煤炭 + 多晶矽，業務更復雜 | 變壓器、線纜、新能源電站和能源資源 | 多業務週期疊加，不能只按電網裝置估值 | 大市值綜合能源裝備 | 7 |
| 平高電氣 | 125.17 億元 | +0.93% | 綜合毛利率 23.92%；歸母淨利 11.20 億元 | 高壓開關、組合電器，國網體系內強競爭者 | 2025 經營穩健 | 與中國西電在開關/GIS招標中直接競爭 | 8 |
| 思源電氣 | 215.39 億元 | +39.34% | 歸母淨利 31.50 億元；毛利率約 30.8% | 民營電力裝置龍頭，海外和多品類擴張 | 訂單增長強，盈利彈性更高 | 高成長電力裝置估值錨 | 9 |
| 許繼電氣 | 149.92 億元 | -12.27% | 綜合毛利率 23.36%；歸母淨利 11.67 億元 | 繼保、換流閥、智慧電網、充換電 | 2025 CFO 26.70 億元 | 智慧電網和電力電子對比項 | 10 |
對比結論：西電不是獲利率最高的公司，也不是營收增速最快的公司；它的獨特性在於“央企平台 + 特高壓成套一次裝置 + 開關/變壓器雙主線 + 西高院檢測能力”。當市場交易 AI 電力基建時，思源電氣代表高成長彈性，平高電氣代表高壓開關競爭，中國西電代表特高壓成套和央企資產改善。
7. 護城河
- 特高壓工程業績壁壘：公司先後為我國 330kV 至 1100kV 超特高壓交流、直流輸電工程，以及三峽工程、西電東送、特高壓示範工程等國家重點工程提供裝置和服務；這類執行業績是國網主裝置招標中的核心信用資產。1
- 成套產品寬度：開關、變壓器、電力電子、電容器、避雷器、套管、檢測服務同處一個平台，能覆蓋換流站和變電站多類裝置。2026 年 18.9876 億元特高壓中標就橫跨變壓器、組合電器、斷路器、電容器、互感器和避雷器。3
- 檢測與標準能力：西高院提供電氣領域檢驗檢測和技術服務，2025 年營收 8.68 億元、淨利 2.77 億元；檢測平台能增強公司對高壓裝置標準、試驗和客戶認證的理解。1
- 央企資源與資金信用：公司控股股東為中國電氣裝備體系，長期服務國網、南網和重大能源工程，融資與專案承接能力強。2026Q1 期末貨幣資金 97.92 億元，短期借款 10.97 億元、長期借款 4.27 億元，淨現金特徵明顯。2
- 製造升級：2025 年報揭露西安智慧產業基地落成啟用，27 條產線智慧製造水平達到 L3 級，並實施變壓器、開關產能提升專案；這直接關係到特高壓交付能力和毛利率穩定性。1
護城河的邊界也要明確：中低壓裝置競爭充分，海外 EPC 毛利率低於境內，電力電子與柔直領域存在許繼、南瑞、思源等強競爭者。中國西電的壁壘主要在高電壓等級和重大工程經驗，不應外推到所有配電裝置。
8. 財務質量（近 4-6 季度）
| 期間 | 營收 | 歸母淨利 | 經營現金流量 | 毛利率 / 費用 | 質量判斷 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 221.75 億元 | 10.54 億元 | 34.99 億元 | 主營毛利率 20.70% | 回款強化帶來現金流量高於淨利，質量較好。1 |
| 2025Q1 | 52.45 億元 | 2.95 億元 | -7.08 億元 | Q1 季節性支付壓力 | 作為對比基期，經營現金流量為負。2 |
| 2025A | 237.56 億元 | 12.70 億元 | 27.40 億元 | 主營毛利率 22.57%，研發投入 12.53 億元，佔營收 5.27% | 獲利增速高於營收增速，毛利率改善；現金流量低於 2024 但仍覆蓋淨利。1 |
| 2026Q1 | 55.12 億元 | 3.47 億元 | -5.66 億元 | 研發費用 2.22 億元，年增率 +13.0% | 營收年增率 +5.09%，獲利年增率 +17.54%；現金流量仍為季節性負數但較上年同期改善。2 |
資產質量重點：
| 專案 | 2025 年末 | 2026Q1 末 | 判斷 |
|---|---|---|---|
| 應收賬款 | 96.54 億元 | 100.05 億元 | 佔營收比例高，符合大型裝備賬期特徵，但需追蹤壞賬和回款。12 |
| 存貨 | 52.80 億元 | 55.00 億元 | 訂單增加和生產規模擴大時會上行；若訂單轉營收放慢，會壓現金流量。12 |
| 合同負債 | 57.78 億元 | 53.61 億元 | 反映預收和訂單執行狀態，是營收能見度參考。2 |
| 貨幣資金 | 105.38 億元 | 97.92 億元 | 現金充裕；扣除有息負債後仍為淨現金。2 |
2025 年獲利質量較 2024 年更依賴毛利率改善而非現金流量擴張。對投資人而言，後續最關鍵的不是營收是否增長 5%-8%，而是變壓器毛利率能否維持改善、海外營收高增是否拖累綜合毛利率、以及應收賬款能否在國網大訂單交付後順利回款。
9. 業績傳導路徑
中國西電的業績傳導不是網際網路式即時營收，而是工程裝置鏈條：
能源規劃/AI 算力負荷預測 -> 特高壓或區域電網專案核准 -> 國網/南網裝置招標 -> 中標公告 -> 商務合同 -> 設計排產和採購 -> 裝置交付 -> 驗收確認營收 -> 回款和質保
這決定了三個投研特徵：
- 訂單先於營收。2026-06-12 的 18.9876 億元中標公告短期改善訂單能見度，但公司也提示相關專案簽約後才會對未來經營發展產生積極影響；未籤正式合同前仍有合同條款不確定性。3
- 毛利率取決於產品結構。2025 年變壓器營收年增率 +9.34%、毛利率 +4.08 pct，是獲利增速高於營收增速的重要原因；若未來特高壓變壓器、GIS、檢測服務佔比提高，獲利彈性會強於營收彈性。1
- AI 用電傳導需要通過電網資本支出。年報引用國家電網“十五五”固定資產投資預計 4 萬億元、較“十四五”增長 40%，以及資料中心用電長期增長；但這些是行業需求錨，不是公司營收展望。1
可用的簡化模型：
當年裝置營收 = 期初在手訂單可交付部分 + 當年新中標可交付部分 + 海外專案執行額 + 檢測服務營收
營業獲利 = 開關營收 × 開關毛利率 + 變壓器營收 × 變壓器毛利率 + 電力電子營收 × 電力電子毛利率 + 研發檢測營收 × 檢測毛利率 - 期間費用 - 減值損失
用 2025 年資料檢驗，主營營收 234.83 億元、主營毛利率 22.57%，對應主營毛利約 52.99 億元；歸母淨利 12.70 億元，淨利率約 5.34%。這說明製造、交付、銷售管理、研發和資產減值會吞掉大部分毛利，獲利彈性需要毛利率、費用率和減值同時配合。1
10. SOTP 估值表
估值以人民幣計，股本採用 51.2588 億股；市場錨為 2026-06-12 收盤價 13.47 元、市值約 690.46 億元。由於公司有較多現金和金融資產，簡單 PE 會高估經營資產的昂貴程度；但 A 股對“特高壓 + AI 電力”主題給了明顯溢價，也不能只看 PB。6
| 情景 | 2026E 營收假設 | 歸母淨利率 | 歸母淨利 | 目標 PE | 情景市值架構 | 對應股價 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bear | 245 億元 | 5.1% | 12.5 億元 | 32x | 400 億元 | 不折算每股 |
| Base | 255 億元 | 5.8% | 14.8 億元 | 42x | 622 億元 | 不折算每股 |
| Bull | 270 億元 | 6.5% | 17.6 億元 | 52x | 915 億元 | 不折算每股 |
| SOTP 分拆視角： |
| 業務 | 2025 營收 | 估值方法 | Base 估值思路 |
|---|---|---|---|
| 開關/GIS | 87.01 億元 | 1.8-2.5x sales 或 35-45x 分部獲利 | 高毛利、強壁壘，給予高於製造業平均的倍數。1 |
| 變壓器/電抗器 | 100.79 億元 | 1.2-1.8x sales | 營收最大但毛利率較低，關鍵看特高壓和產能提升。1 |
| 電力電子 | 39.72 億元 | 1.5-2.5x sales | 柔直、新能源併網和換流閥有成長性，但競爭強。1 |
| 研發檢測 | 7.30 億元 | 25-35x 淨利或 4-6x sales | 西高院淨利率高，可按檢測平台估值。1 |
| 淨現金 / 金融資產 | Q1 淨現金明顯為正 | 加回 | 支撐資產安全邊際，但不等於經營成長。 |
結論：13.47 元附近並不便宜，已經包含部分 AI 電力和特高壓景氣預期。若 2026 年淨利只增長 10%-15%，當前估值的安全邊際有限；若特高壓訂單持續落地、變壓器毛利率繼續修復、檢測和電力電子佔比提升，Bull 情景才有更強解釋力。
11. 催化（帶時點）
- [已發生] 2026-04-11：公司揭露 2025 年報，營業營收 237.56 億元、歸母淨利 12.70 億元、研發投入 12.53 億元。1
- [已發生] 2026-04-28：公司揭露 2026 年一季報，營業營收 55.12 億元、歸母淨利 3.47 億元，年增率分別 +5.09% 和 +17.54%。2
- [已發生] 2026-05-07：媒體揭露公司中標國家電網 2026 年輸變電專案第二次變電裝置採購，金額約 15.83 億元；該事件需要以公司公告和交易所揭露為準。3
- [已發生] 2026-06-12：公司公告下屬 6 家子公司中標國家電網 2026 年特高壓專案第二次裝置採購，總金額 18.9876 億元。3
- [行業變數] 2026 年內：國家電網、南方電網年度投資計劃、特高壓核准和“沙戈荒”新能源外送通道進度，是訂單前置指標。1
- [AI 電力變數] 2026-2027 年：算力樞紐、資料中心叢集和地方綠電交易配套若加速，會強化主網和區域電網補強邏輯，但需看到具體電網招標而非只看規劃口號。
12. 核心風險（帶情景）
- 估值主題化風險：2026-06-12 公司 TTM PE 約 52x，顯著高於傳統重電裝置製造估值。如果 AI 電力交易降溫，而公司獲利仍按中個位數到低雙位數增長，股價回撤可能大於基本面波動。6
- 訂單節奏風險：特高壓專案核准、招標和交付存在年度波動。若 2026H2 國網特高壓批次少於預期，2027 年營收能見度會下降。
- 毛利率風險：2025 年變壓器毛利率提升是獲利亮點；若銅、矽鋼、絕緣材料價格上行，或海外低毛利訂單佔比提高，綜合毛利率可能回落。1
- 應收賬款與現金流量風險：2026Q1 應收賬款 100.05 億元，高於季度營收規模；若驗收和回款拖延，淨利質量會下降。2
- 海外經營風險：2025 年境外營收年增率 +54.04%，但毛利率僅 11.96%，低於境內 24.98%；海外專案還面臨政治、法律、匯率、稅務和履約風險。1
- 競爭風險：平高電氣、思源電氣、許繼電氣、特變電工和國網體系內企業均在高壓開關、變壓器、換流閥和智慧電網環節競爭；中國西電份額並非無條件穩定。8910
- AI 傳導不及預期：資料中心可能通過自建能源、儲能、綠電直供或最佳化 PUE 緩解主網壓力；即使 AI 用電增長，也未必全部轉化為中國西電訂單。
13. 追蹤指標
| 頻率 | 指標 | 閾值 | 來源 |
|---|---|---|---|
| 每月/每批次 | 國網、南網變電裝置和特高壓裝置中標金額 | 單批 10 億元以上為強訊號；連續缺席重點批次需警惕 | 國網電子商務平台、公司公告 |
| 每季度 | 營業營收年增率 | >8% 強；5%-8% 中性；<5% 弱 | 季報/年報 |
| 每季度 | 歸母淨利年增率 | >15% 才能支撐高估值；<10% 估值壓力上升 | 季報/年報 |
| 每半年 | 主營毛利率 | >22% 表示結構改善延續；<20% 警戒 | 年報/半年報 |
| 每季度 | 應收賬款 + 合同資產 / TTM 營收 | 持續上升需解釋回款和質保金 | 財報 |
| 每季度 | 經營現金流量 / 歸母淨利 | 年度 >1x 為優；連續低於 0.7x 警戒 | 現金流量量表 |
| 每年 | 研發投入佔營收比例 | 維持 5% 左右支援技術壁壘 | 年報 |
| 每年 | 境外營收毛利率 | 若海外高增但毛利率低於 12%，需關注盈利稀釋 | 年報 |
| 不定期 | 資料中心和算力樞紐電網配套專案 | 看到具體變電站/輸電線路招標才計入模型 | 地方發改委、國網、省網招標 |
14. 最新事件
- [已發生] 2026-03-06：公司釋出股票交易異常波動公告，提示截至 2026-03-06 收盤公司滾動市盈率 82.04、市淨率 4.37，高於中證行業分類“電網裝置”滾動市盈率 40.49，提醒二級市場風險。5
- [已發生] 2026-04-11：2025 年報揭露，全年營收 237.56 億元、歸母淨利 12.70 億元，現金分紅預計 5.18 億元，佔 2025 年歸母淨利 40.78%。1
- [已發生] 2026-04-28：2026 年一季報揭露，營收 55.12 億元、歸母淨利 3.47 億元，期末總資產 481.52 億元、歸母權益 233.53 億元。2
- [已發生] 2026-06-12：公司下屬西電西變、成都西電中特、西開電氣、西開有限、西電電力電容器、西電避雷器等 6 家子公司中標國家電網 2026 年特高壓專案第二次裝置採購，總金額 18.9876 億元。3
- [市場錨] 2026-06-12：601179.SH 收盤 13.47 元，總市值約 690.46 億元，TTM PE 約 52x；這是當前估值錨，不是長期價值結論。6
15. 來源
- 來源：中國西電電氣股份有限公司 2025 年年度報告 — 中國西電 / 上海證券交易所 — 2026-04-11 — static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-04-11/601179_20260411_XLZI.pdf
- 來源：中國西電電氣股份有限公司 2026 年第一季度報告 — 中國西電 — 2026-04-28 — stockmc.xueqiu.com/202604/601179_20260428_4GQH.pdf
- 來源：中國西電產品中標公告 / 下屬 6 家子公司中標國家電網特高壓專案 18.9876 億元 — 中國西電 / 中財網公告轉載 — 2026-06-12 — www.cfi.net.cn/p20260612000402.html
- 來源：中國西電公司公告與上市公司資訊入口 — 上海證券交易所 — accessed 2026-06-15 — www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/company/index.shtml?COMPANY_CODE=601179
- 來源：中國西電股票交易異常波動公告 — 中國西電 / 東方財富公告 PDF — 2026-03-06 — pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202603061820348484_1.pdf
- 來源：中國西電行情、總市值、PE、股本資料 — Moomoo / 富途行情頁 — 2026-06-12 close — www.moomoo.com/hans/stock/601179-SH
- 來源：特變電工 2025 年年度報告 — 特變電工 / 新浪財經公告轉載 — 2026-04 — money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12093012&stockid=600089
- 來源：平高電氣 2025 年年度股東會會議資料 / 2025 年經營資料 — 平高電氣 / 巨潮資訊 — 2026-05 — dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260511/2c899bcb343c4a5ea9c70daac73824ec.PDF
- 來源：思源電氣 2025 年年度報告摘要 — 思源電氣 / 巨潮資訊 — 2026-04-18 — static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-18/1225117828.PDF
- 來源：許繼電氣 2025 年年度報告摘要資料 — 許繼電氣 / 公開年報轉載 — 2026-04 — www.fxbaogao.com/detail/5345827