Scale-out 網路

閱讀時間：15 分鐘

1. 3 秒看懂（≤25 字）

Scale-out 是多機櫃 GPU 叢集的後端網路，決定訓練 step time、推論 P99 和 GPU 利用率。1

2. 3 分鐘產業解釋（120-180 字）

Scale-out 網路把多個機櫃、多個 Scale-up 域和多個可用區連線成 1,000-100,000 卡級 AI 叢集，核心約束從埠速率擴充套件到有效頻寬、擁塞控制、尾時延和故障收斂。1 高階訓練仍由 NVIDIA Quantum InfiniBand 主導，Quantum-X800 把端到端鏈路推進到 800Gb/s，並繼續繫結 SHARP、RDMA 和集中式 fabric 管理。2 Ethernet 的增量來自 Spectrum-X、RoCE、UEC 與雲端廠商多供應商採購，NVIDIA 稱 Spectrum-X 在 AI 負載下可達到最高 95% 有效頻寬、較傳統 Ethernet 提升 1.6 倍 AI 網路效能。34 2025-2027 年的核心分歧不是“IB 是否消失”，而是 Ethernet 在推論和中高階訓練後端網路中能否把穩定性、成本和開放生態同時做對。5

3. 15 分鐘專家深入（400-600 字）

Scale-out 與 Scale-up 的邊界在 Blackwell/Rubin 代際更清楚：Scale-up 解決單機櫃或近端 GPU 域內通訊，Scale-out 解決機櫃間 all-reduce、all-to-all、KV cache 訪問、儲存訪問和跨叢集排程。16 訓練網路的瓶頸是同步 collective，1 個擁塞熱點會把上千 GPU 的 step time 同步拉長，因此 InfiniBand 長期佔據高階訓練份額，優勢來自信用流控、RDMA verbs、SHARP in-network reduction、集中式 fabric manager，以及 NVIDIA GPU/NIC/交換器的一體化驗證。2 推論網路的瓶頸更分散，長上下文、MoE 路由、檢索增強、KV cache 分層和多租戶排程會把流量從純 GPU-GPU 擴充套件到 GPU-CPU、GPU-儲存和東西向服務呼叫，Ethernet 的可運維性、多供應商和成本優勢更容易釋放。13

Ethernet 陣營分為 3 條路線。第一條是 NVIDIA Spectrum-X，本質是把 Spectrum 交換器、ConnectX/BlueField SuperNIC、RoCE 擴充套件、自適應路由和遙測驅動擁塞控制打包成 AI Ethernet 全棧；優勢是落地快、與 CUDA/NCCL 協同強，約束是開放度仍低於標準 Ethernet。34 第二條是通用 RoCE Ethernet，依賴 PFC、ECN、DCQCN、Telemetry、SONiC/NOS 和雲端廠商運維經驗；優勢是採購池大，約束是大規模訓練下 PFC storm、incast 和 P99/P999 尾時延仍難調。5 第三條是 UEC，2025-06-11 釋出 Specification 1.0，覆蓋傳輸、擁塞管理、負載均衡、遙測和軟體介面，2026-01-28 進入 1.0.2 release notes 階段，但從規範到 NIC、交換 ASIC、NOS、集合通訊庫和雲端廠商規模部署通常還需 4-8 個季度。78

埠速率的產業含義已經從 400G 遷移到 800G/1.6T。2025-2026 年 AI 後端網路新增埠以 800G 為主，1.6T 主要處在 Spectrum-6、ConnectX-9、Tomahawk/Jericho 下一代平台和 1.6T 光模組匯入階段；在實際叢集中，800G/1.6T 的部署比例通常取決於 GPU 平台交付節奏、光模組功耗和交換 ASIC 可得性，而非單一標準釋出時間。6910 份額上，Arista 在雲端資料中心交換器的公開敘事和 Dell’Oro 公開稿中持續領先，Cisco 仍是整體 Ethernet 交換器最大廠商之一，華為在中國資料中心和運營商場景維持高存在感；但精確到 AI 後端網路的 Arista/Cisco/Huawei 份額多數在 Dell’Oro、IDC、Crehan 付費報告內，公開稿只能支撐方向，不能替代付費表格。111213

4. 技術原理（200-300 字）

Scale-out fabric 由 NIC/SuperNIC、ToR/leaf、spine、交換 ASIC、光模組、線纜、NOS、擁塞控制、遙測和 NCCL/RCCL/集合通訊庫組成，目標是讓跨節點 RDMA 的有效頻寬接近鏈路理論值。1 InfiniBand 採用專用 fabric、信用流控和 SHARP，把部分 reduction 放入網路內執行，減少端點 GPU/CPU 的等待和鏈路往返。2 Ethernet/RoCE 在標準以太幀上承載 RDMA，必須依賴 PFC、ECN、DCQCN 或廠商自適應路由抑制丟包、佇列膨脹和熱點路徑；Spectrum-X 的差異是讓交換器遙測與 SuperNIC 協同，在擁塞形成前調整路徑與速率。34 UEC 的目標是把 AI/HPC Ethernet 能力做成開放通訊棧，降低交換器、NIC、NOS 和軟體架構之間的適配成本。7

5. 訓練 vs 推論：拓撲要求差異

場景	主要流量	網路目標	典型拓撲	對 800G/1.6T 的需求	反證指標
大型模型預訓練	all-reduce、reduce-scatter、MoE all-to-all	step time 穩定、P99/P999 尾時延低、無損 RDMA	non-blocking fat-tree、dragonfly、rail-optimized fabric	2025-2026 年以 800G 增量為主，1.6T 隨 Rubin/下一代 ASIC 設計匯入。269	同等 GPU 下 Ethernet 叢集 MFU 連續低於 IB 10pct 以上且無法調優。34
後訓練/強化學習	引數同步、rollout 資料交換、儲存訪問	彈性擴縮容、東西向吞吐、作業隔離	leaf-spine + 多租戶 QoS	800G 對大規模叢集有效，1.6T 取決於節點密度。13	GPU 等待網路時間連續高於訓練時間 15% 且埠利用率低於 50%。1
線上推論	KV cache、embedding/RAG、服務呼叫、跨 AZ 容災	P99 token latency、故障隔離、成本/可運維性	leaf-spine、分層 cache、跨叢集 gateway	400G/800G 混合更常見，1.6T 先用於高密度後端或核心 spine。15	P99 延遲主要由計算而非網路貢獻，且 400G 鏈路利用率低於 40%。1

6. InfiniBand vs Ethernet 五年滲透率情景表

口徑：AI scale-out 後端網路新增支出，不含企業前端/園區交換；2024 為公開資料與行業口徑校準，2025-2028 為本文情景推演，精確份額需補 Dell’Oro/650 Group/LightCounting 付費表格。511

情景	2024A	2025E	2026E	2027E	2028E	核心假設	反證指標
IB 基準份額	60%	50%	42%	35%	30%	高階訓練繼續買 Quantum-X800/XDR，Ethernet 在推論和部分訓練替代。23	Spectrum-X/UEC 叢集在 10,000 卡訓練中 MFU 與 IB 差距小於 3pct 且 TCO 低 15% 以上。37
Ethernet 基準份額	40%	50%	58%	65%	70%	650 Group 預計 2025 年資料中心 AI networking 接近 200 億美元且由 Ethernet、InfiniBand、800G 光模組共同驅動。5	大規模 RoCE PFC storm 頻發，雲端廠商回退 IB 或專用 fabric。35
IB 牛市份額	70%	62%	55%	48%	42%	訓練需求繼續壓倒推論，NVIDIA 端到端交付能力和 SHARP 溢價延長。2	Top-5 雲端廠商新增訓練叢集公開採用 UEC/Spectrum-X 為主。78
Ethernet 牛市份額	30%	38%	45%	52%	58%	UEC 產品化慢於預期，Spectrum-X 仍被視為私有全棧而非開放替代。37	Broadcom/Cisco/Arista/雲端廠商釋出可複用 10,000 卡級 UEC benchmark。714

7. 技術路線對比表

路線	速率/lane	典型功耗 W	距離 m	標準成熟度	量產機率 2026	主要受益公司	反證指標
Quantum-X800 InfiniBand	100G/lane 或 200G/lane 組合，端到端 800Gb/s	交換器/系統級待揭露；埠功耗取決於 800G 光模組	機櫃內 DAC/AEC 至數米，機櫃間光鏈路 10-500m	NVIDIA 專有成熟平台，XDR 產品已釋出。2	90%	NVIDIA、Coherent、800G 光模組供應鏈	GB200/GB300 訓練叢集大量改用 Ethernet 且 step time 無劣化。23
Spectrum-X Ethernet	100G/lane/200G/lane，400G/800G，向 1.6T	待揭露；與 SuperNIC、光模組和交換 ASIC 組合相關	10-500m 為主	廠商全棧成熟，開放標準成熟度低於 UEC。34	85%	NVIDIA、Arista 生態夥伴、光模組/DSP 供應鏈	雲端廠商拒絕端到端 NVIDIA Ethernet，轉向通用 UEC/RoCE。37
通用 RoCE Ethernet	100G/lane/200G/lane，400G/800G	待揭露；白盒交換器 + 800G 光模組組合差異大	10-500m 為主	標準 Ethernet 成熟，AI 擁塞控制依賴廠商實現。511	75%	Arista、Cisco、Broadcom、Marvell、白盒 ODM	10,000 卡訓練 P99/P999 長期不穩定，PFC/ECN 無法工程化。5
UEC Ethernet	200G/lane 路線，800G/1.6T 目標	待揭露；1.0.2 仍是規範而非統一產品指標	10-500m 為主	1.0 已釋出，1.0.2 release notes 已出現，產品化早期。78	45%	Arista、Cisco、Broadcom、AMD、Intel、HPE、Meta/Microsoft	2026 年底仍無多廠商 NIC + switch + NOS 互操作規模案例。78
國產 AI Fabric	100G/lane/200G/lane，400G/800G	待揭露	園區/智算中心內為主	國內交付成熟度高，全球生態受限。13	60%（中國市場）	華為、中興、銳捷、紫光股份、國產光模組/PCB	高階 800G 光電器件或交換 ASIC 供應受限導致交付延期。13

8. 800G/1.6T 在 Scale-out 部署比例

年份	400G 及以下	800G	1.6T	來源/口徑
2024A	65%	35%	0%	Dell’Oro 公開稿揭露 200G/400G/800G 資料中心交換埠增長，但未公開 AI 後端拆分；比例為本文按新增 AI 後端埠推算，需補付費表格。11
2025E	40%	58%	2%	650 Group 將 800G optical transceivers 列為 2025 AI networking 增長主線；1.6T 為設計匯入而非規模部署。59
2026E	22%	68%	10%	Spectrum-6、ConnectX-9、下一代 ASIC 和 1.6T 光模組進入平台匯入；量產比例取決於 Rubin/雲端廠商節點節奏。6910
2027E	12%	55%	33%	行業預測：1.6T 從 spine/高密度後端向 leaf 擴散，需以 LightCounting/Dell’Oro 付費表格核實。[未核實 — 待補 A/B 源]

9. 市值 / PE 口徑表

公司	市值	PE TTM	日期	幣種	計算口徑	來源
NVIDIA	5.15 萬億美元	32.56x	2026-05-27 16:00 EDT	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15[NVDA]
Arista	1939.5 億美元	52.74x	2026-05-22	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15
Cisco	4622.5 億美元	38.23x	2026-05-26	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15
Broadcom	2.00 萬億美元	82.22x	2026-05-27 16:00 EDT	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15[AVGO]
Marvell	1667.5 億美元	62.11x	2026-05-21	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15
HPE	498.6 億美元	-222.99x	2026-05-26	USD	market cap = shares × close；PE = close ÷ diluted EPS TTM	15

10. 公司同業對比硬指標表

口徑：財務資料採用最近已揭露年度；NVDA/AVGO 市值/PE 採用字典鎖定的 2026-05-27 16:00 EDT 美股完整收盤，幣種美元，market cap = shares × close，PE 為 TTM；其他同業行情源為 C 級，僅作估值輔助。15[NVDA][AVGO]

公司	相關業務營收	年增率增速	毛利率	FCF margin	客戶集中度	技術代際	估值 PE TTM	來源
NVIDIA	FY2026 Data Center 1937.37 億美元；FY27Q1 Data Center networking 148 億美元	FY2026 總營收 +65%；FY27Q1 Data Center +92%	FY27Q1 GAAP 74.9%	FY27Q1 FCF 485.54 億美元	大型 CSP/網際網路客戶集中，具體客戶名未揭露	Quantum-X800、Spectrum-X、Spectrum-6、ConnectX-9	32.56x	61516[NVDA][NVDA]
Arista	2024 營收 70.0 億美元	2024 +19.5%	2024 GAAP 64.1%	2024 FCF margin 待揭露；需 10-K 現金流量表核算	Microsoft/Meta 為 10%+ 客戶，2024 合計約 34.6%	400G/800G cloud Ethernet、EOS/CloudVision	52.74x	171815
Cisco	FY2025 Networking 產品營收 +12%；絕對額需 10-K 分項表核算	FY2025 Networking +12%	FY2025 non-GAAP total 68.4%，product 67.5%	FY2025 FCF 133 億美元，約 22.5% 營收	單一客戶集中度通常低於 10%，hyperscaler AI 訂單集中度待揭露	Silicon One、Ethernet、UEC、Nexus/800G	38.23x	192015
Broadcom	FY2025 AI semiconductor 約 203 億美元；FY26Q1 AI semiconductor 84 億美元	FY26Q1 AI +106%	FY2025 GAAP gross margin 67.8%	FY2025 FCF 269.14 億美元，約 42.1% 營收	2025 半導體客戶集中度需 10-K 明細；AI 定製客戶高度集中	Tomahawk/Jericho、Thor Ultra 800G NIC、UEC	82.22x	21221415[AVGO][AVGO][AVGO]
Marvell	FY2026 Data Center 61.0 億美元，佔總營收 74.4%	FY2026 總營收 82.0 億美元；Data Center 高增長	FY2026 gross margin 51.0%	FY2026 FCF margin 待揭露；FY2025 約 24.1%	AI 定製矽客戶集中度高，客戶名待揭露	PAM4 DSP、800G/1.6T、custom silicon	62.11x	232415
HPE/Juniper	FY2025 Q4 Networking 17 億美元，+54% YoY	FY2025 Q4 +54%	Q4 FY2025 Networking operating margin 20.8%，毛利率待揭露	FY2025 FCF 約 7 億美元，約 2% 營收	企業/雲端客戶分散，Juniper 雲端客戶集中度待揭露	HPE Aruba/Juniper AI-Native Networking	-222.99x	2515
Huawei	2024 ICT Infrastructure 3699.03 億元人民幣	2024 +4.9%	集團毛利率待 2024 年報財務表核算	2024 經營現金流量 121.19 億元人民幣，FCF 待揭露	中國運營商/政企/雲端客戶集中，未上市不揭露同口徑	CloudEngine、星河 AI 網路、400G/800G	未上市	13

11. Arista vs Cisco vs 華為：資料中心交換器份額量化對比

口徑	Arista	Cisco	華為	結論	來源
全球 Ethernet switch Q2 2024 營收口徑	13.5%	34.8%	12.0%	Cisco 仍是整體 Ethernet switch 最大廠商，Arista 資料中心佔比更高，華為在中國和運營商場景強。12	IDC 轉述，C 級；需以 IDC 原文補 A/B。12
資料中心 Ethernet switch Q3 2024 公開稿	領先者，未揭露百分比	未揭露	未揭露	Dell’Oro 公開稿稱 Arista 繼續領先資料中心交換器市場，但精確份額在付費報告內。11	Dell’Oro 公開稿，A 級方向、付費精確值待補。11
雲端資料中心/AI 後端網路	高	中高	中國市場高、全球受限	Arista 受益 hyperscaler Ethernet 化，Cisco 受益 Silicon One/企業 AI，華為受益國內智算中心國產替代。111319	公司公告 + 年報。1319

12. 業績傳導可算模型

口徑：單位為億美元，除非特別說明；2025E-2027E 是本文基於公開公司展望、行業預測和可驗證公式的情景模型，不是投資建議；不能由 A/B 源支撐的單元格標為“待揭露”或“待補 A/B 源”。561921

驅動變數	NVIDIA 網路	Arista AI/雲端交換	Broadcom AI 網路/ASIC	來源
全球 AI networking TAM	2024：待揭露；2025E：200；2026E：260；2027E：340	同左	同左	2025E 來自 650 Group “nearly $20B”；2026E/2027E 按 30% CAGR 推算。5
本環節出貨/營收基數	2024：FY2025 networking 未單列；2025E：FY2026 Q4 networking 109.8 年化=439；2026E：待揭露；2027E：待揭露	2024：營收 70.0；2025E：82.0；2026E：待揭露；2027E：待揭露	2024：AI revenue 122；2025E：待揭露；2026E：待揭露；2027E：待揭露	NVIDIA Q4 FY2026；Arista 2024 年報與 2025 展望；Broadcom FY2024。61721
ASP	交換器/NIC/光模組組合 ASP 待揭露	交換器 ASP 待揭露	ASIC/NIC/定製矽 ASP 待揭露	公司未揭露可比 ASP；不得自填。61721
份額	2024：高階訓練 IB 高份額但未揭露；2025E：待補 A/B 源；2026E：待補 A/B 源；2027E：待補 A/B 源	資料中心交換器公開稿稱 Arista 領先但未揭露百分比	AI Ethernet silicon 份額待揭露	Dell’Oro/IDC/Crehan 精確份額多為付費。1112
→ 營收	NVIDIA：networking revenue = NIC + switch + cable/optics + software/support，FY2026 Q4 109.8，全年待 10-K 細表	Arista：AI/雲端交換營收 = 總營收 × 雲端客戶佔比 × AI 後端佔比，2024 因 AI 後端佔比未揭露，只能用總營收 70.0 作上限	Broadcom：AI revenue = AI XPU + Ethernet networking，2024 為 122	61721
毛利率	FY2026 GAAP 71.1%；網路業務毛利率待揭露	2024 GAAP 64.1%	FY2024 non-GAAP 76.5%	161721
→ 毛利貢獻	NVIDIA：109.8 × 71.1% = 78.1（僅 Q4 FY2026 networking 粗算，非全年）	Arista：70.0 × 64.1% = 44.9（總公司口徑，上限）	Broadcom：122 × 76.5% = 93.3（AI revenue × 公司 non-GAAP GM，業務毛利率待揭露）	推算，基於 6161721
同業倍數中位 PE	2026-05-27 同業 TTM PE 樣本 NVDA/ANET/CSCO/AVGO/MRVL = 32.56/52.74/38.23/82.22/62.11，中位數 52.74x	同左	同左	行情快照，C 級；NVDA/AVGO 用字典鎖定收盤。15[NVDA][AVGO]
→ 估值輸出邊界	網路業務淨利率未揭露，不能推導股價	EPS 未在本表建模，不能推導股價	AI 業務淨利率未揭露，不能推導股價	僅說明缺口；不輸出目標價或交易結論。

13. 產業傳導邏輯 + 傳導圖

Scale-out 的產業主線是 GPU 叢集從千卡走向萬卡/十萬卡後，網路從“配套裝置”變成“訓練時間、推論 SLA 和 GPU 利用率”的直接約束。1 2025-2026 年的訂單彈性集中在 800G 交換器、NIC/SuperNIC、DSP、光模組和高速 PCB；2026-2027 年的觀察點在 1.6T、UEC 產品化和 Spectrum-X 是否跨出 NVIDIA 封閉全棧。3579 如果高階訓練繼續要求最低尾時延，NVIDIA 網路營收彈性和 IB 溢價延長；如果雲端廠商把推論和部分訓練遷移到開放 Ethernet，Arista/Cisco/Broadcom/Marvell 的份額彈性擴大。231419

GPU 叢集規模擴大
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        v
跨機櫃 all-reduce / all-to-all / KV cache / 儲存訪問增加
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        v
800G 規模部署 + 1.6T 設計匯入
        |
        +--> 光模組 / DSP / PCB 出貨與 ASP 上行
        +--> 交換 ASIC / NIC / SuperNIC 價值量上行
        +--> IB、Spectrum-X、RoCE、UEC 路線競爭
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        v
訓練 step time 下降 + 推論 P99 改善 + GPU 利用率上升
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        v
雲端廠商 ROI 改善 -> 下一輪 AI capex

14. 常見誤讀糾偏

誤讀 1：Ethernet 份額上升等於 InfiniBand 被淘汰。

實際情況：Ethernet 更容易先在推論、前端網路和部分中高階訓練後端網路擴張；高階同步訓練仍看重 IB 的確定性、SHARP 和端到端驗證，2026 年更可能是 IB、Spectrum-X、RoCE 和 UEC 並行，而不是單一路線歸零。237

證據：NVIDIA 同時推進 Quantum-X800 InfiniBand 與 Spectrum-X Ethernet，UEC 1.0 釋出後仍處產品化早期。237

誤讀 2：UEC 1.0 釋出就意味著 2026 年多廠商 AI Ethernet 大規模替代。

實際情況：UEC 1.0 是規範里程碑，不等於交換 ASIC、NIC、NOS、驅動、集合通訊庫和雲端運維全部完成互操作；從 1.0/1.0.2 到 10,000 卡級部署仍需實測案例。78

證據：UEC 2025-06-11 釋出 1.0，2026-01-28 出現 1.0.2 release notes，公開資訊尚未給出多廠商 10,000 卡訓練 benchmark。78

誤讀 3：800G/1.6T 只是光模組機會。

實際情況：800G/1.6T 同時拉動交換 ASIC、NIC/SuperNIC、Retimer/DSP、PCB、聯結器、線纜、散熱和 NOS/telemetry，光模組只是最直接、最早反映出貨的環節。5910

證據：650 Group 將 Ethernet、InfiniBand 和 800G optical transceivers 同列為 2025 AI networking 驅動，NVIDIA Rubin/Vera Rubin 平台把 Spectrum、ConnectX、BlueField 和 NVLink 納入同一系統敘事。56

15. 核心風險

• Ethernet 穩定性風險：RoCE 在 10,000 卡級訓練中若持續出現 PFC storm、incast 或 P99/P999 尾時延失控，IB 溢價週期會延長。35
• UEC 落地風險：1.0/1.0.2 規範不等於規模部署，NIC、交換器、NOS、telemetry 和 NCCL/RCCL 適配若晚於 2026 年，將壓制開放 Ethernet 估值彈性。78
• 價格風險：800G 光模組和交換器供給若快速放量，單位 ASP 下行可能抵消出貨增長，毛利貢獻低於營收增長。511
• GPU 平台風險：Blackwell/Rubin 或非 NVIDIA 加速器交付節奏若延後，800G/1.6T 後端網路訂單將同步順延。69
• 地緣風險：華為及國內高階交換 ASIC、光電器件和先進封裝供應受出口管制影響，全球份額彈性低於中國市場份額彈性。13

16. 最新事件（2024 Q4 → 2026 Q2）

• [已發生] 2024-12-10：Dell’Oro 公開稿稱 AI 基礎設施推動 2024 年 Q3 Ethernet 資料中心交換器營收創紀錄，Arista 繼續領先資料中心交換器市場。11
• [行業預測] 2024-06-04：650 Group 預計資料中心 AI networking 市場 2025 年接近 200 億美元，由 Ethernet、InfiniBand 和 800G optical transceivers 推動。5
• [已發生] 2025-06-11：Ultra Ethernet Consortium 釋出 UEC Specification 1.0，目標是為 AI/HPC 建置 Ethernet-based communication stack。7
• [已發生] 2025-10-09：UEC 官方文章確認 1.0 已在 2025 年 6 月釋出，並繼續擴充套件開放標準願景。8
• [已發生] 2026-01-28：UEC 1.0.2 release notes 出現，顯示規範仍在迭代而非一次性定稿。8
• [已發生] 2026-02-25：NVIDIA 釋出 FY2026 業績，全年營收 2159 億美元、Q4 Data Center 623 億美元，Q4 networking revenue 109.8 億美元。616
• [已發生] 2026-05-20：NVIDIA 釋出 Q1 FY2027 業績，營收 816.15 億美元、Data Center 752 億美元，說明 AI 資料中心平台需求繼續擴張。26
• [展望] 2025-08-13：Cisco FY2025 新聞稿顯示 Networking 產品營收增長 12%，並繼續把 AI 基礎設施訂單作為增長驅動之一。19

17. 來源 footnotes

1 Networking Solutions for the Era of AI — NVIDIA — 2026 — https://www.nvidia.com/en-us/networking/ (B)

2 NVIDIA Quantum-X800 InfiniBand Platform — NVIDIA — 2025 — https://www.nvidia.com/en-us/networking/products/infiniband/quantum-x800/ (B)

3 NVIDIA Spectrum-X Ethernet Platform for AI Networking — NVIDIA — 2026 — https://www.nvidia.com/en-us/networking/spectrumx/ (B)

4 Turbocharging Generative AI Workloads with NVIDIA Spectrum-X Networking Platform — NVIDIA Technical Blog — 2023 — https://developer.nvidia.com/blog/turbocharging-ai-workloads-with-nvidia-spectrum-x-networking-platform/ (B)

5 Data Center AI Networking to Surge to Nearly $20B in 2025 — 650 Group — 2024-06-04 — https://650group.com/press-releases/data-center-ai-networking-to-surge-to-nearly-20b-in-2025-according-to-650-group/ (A)

6 NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter and Fiscal 2026 — NVIDIA Investor Relations — 2026-02-25 — https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2026/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Fourth-Quarter-and-Fiscal-2026/ (A)

7 UEC Launches Spec 1.0 Transforming Ethernet for AI and HPC at Scale — Linux Foundation / Ultra Ethernet Consortium — 2025-06-11 — https://www.linuxfoundation.org/press/uec-launches-spec-1.0 (B)

8 Ultra Ethernet Consortium official site and 1.0.2 release notes reference — UEC — 2026 — https://ultraethernet.org/ (A)

9 NVIDIA Vera Rubin Opens Agentic AI Frontier — NVIDIA Newsroom — 2026 — https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-vera-rubin-platform (B)

10 Broadcom Introduces Industry’s First 800G AI Ethernet NIC — Broadcom — 2025 — https://investors.broadcom.com/node/63641/pdf (B)

11 Data Center Switch Sales Hit Record High in 3Q 2024 — Dell’Oro Group / PRNewswire — 2024-12-10 — https://www.prnewswire.com/news-releases/data-center-switch-sales-hit-record-high-in-3q-2024-bolstered-by-ai-infrastructure-buildouts-according-to-delloro-group-302325271.html (A)

12 Key Players in the Global Ethernet Switch Market: 2024 IDC Report — Router-switch.com 轉述 IDC — 2024 — https://blog.router-switch.com/2024/09/key-players-in-the-global-ethernet-switch-market-2024-idc-report/ (C)

13 Huawei 2024 Annual Report — Huawei — 2025 — https://www.huawei.com/en/annual-report/2024 (A)

14 Broadcom Introduces Thor Ultra 800G AI Ethernet NIC adopting UEC specification — Broadcom — 2025 — https://investors.broadcom.com/node/63641/pdf (B)

15 Market valuation data for NVDA/ANET/CSCO/AVGO/MRVL/HPE — StockAnalysis/YCharts/Rallies public quote pages — 2026-05-22 to 2026-05-27, market cap = shares × close, PE = close ÷ diluted EPS TTM — https://stockanalysis.com/stocks/nvda/market-cap/ ; https://ycharts.com/companies/ANET/pe_ratio ; https://ycharts.com/companies/CSCO/pe_ratio ; https://stockanalysis.com/stocks/avgo/statistics/ ; https://stockanalysis.com/stocks/mrvl/ ; https://rallies.ai/research/HPE (C)

16 NVIDIA 2026 Annual Report — NVIDIA — 2026 — https://s201.q4cdn.com/141608511/files/doc_financials/2026/ar/2026-annual-report-web-Hyperlinks.pdf (A)

17 Arista Networks 2025 Annual Report / 2024 financials — Arista Networks — 2026 — https://s21.q4cdn.com/861911615/files/doc_financials/2025/ar/Arista-2026-Proxy-Statement-2025-Annual-Report-Bookmarked.pdf (A)

18 Arista Networks 2024 10-K excerpt and customer concentration — SEC filing via Fintel — 2026 crawl — https://fintel.io/doc/sec-arista-networks-inc-1596532-10k-2026-february-17-20501-3048 (A)

19 Cisco Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 Earnings — Cisco Investor Relations — 2025 — https://investor.cisco.com/news/news-details/2025/CISCO-REPORTS-FOURTH-QUARTER-AND-FISCAL-YEAR-2025-EARNINGS/ (A)

20 Cisco 2025 Annual Report — Cisco — 2025 — https://www.cisco.com/c/dam/en_us/about/annual-report/2025-cisco-full-annual-report.pdf (A)

21 Broadcom Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2024 Results — Broadcom — 2024 — https://investors.broadcom.com/node/62701/pdf (A)

22 Broadcom FY2024 10-K — Broadcom — 2024 — https://fintel.io/doc/sec-broadcom-inc-1730168-10k-2024-december-20-20077-2111 (A)

23 Marvell Technology financials FY2026/FY2025 — StockAnalysis/Fiscal.ai aggregation — 2026 — https://stockanalysis.com/stocks/mrvl/financials/ (C)

24 Marvell Q2 FY2026 Financial and Business Results — Marvell — 2025 — https://investor.marvell.com/image/2025_8_28_Marvell_Q2_FY26_financial_business_results_FINAL.pdf (B)

25 HPE Q4 FY2025 Results infographic — Hewlett Packard Enterprise — 2025 — https://www.hpe.com/content/dam/hpe/newsroom/2025/12/FY25_Q4_earnings_final_infographic.pdf (B)

26 NVIDIA Announces Financial Results for First Quarter Fiscal 2027 — NVIDIA Newsroom PDF — 2026-05-20 — https://nvidianews.nvidia.com/_gallery/download_pdf/6a0e17dc3d633295d45282e6/ (A)

27 Ultra Ethernet Specification 1.0.1 PDF — Ultra Ethernet Consortium — 2025 — https://ultraethernet.org/wp-content/uploads/sites/20/2025/10/UE-Specification-1.0.1.pdf (A)

28 Ethernet Roadmap 2026 — Ethernet Alliance — 2025 — https://ethernetalliance.org/wp-content/uploads/2025/12/EthernetRoadmap-2026-Side2-Press-3.pdf (A)

29 NVIDIA Introduces Spectrum-XGS Ethernet — NVIDIA Newsroom — 2025 — https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-introduces-spectrum-xgs-ethernet-to-connect-distributed-data-centers-into-giga-scale-ai-super-factories (B)

30 NVIDIA Announces New Switches Optimized for Trillion-Parameter GPU Computing and AI Infrastructure — NVIDIA Newsroom — 2024 — https://nvidianews.nvidia.com/news/networking-switches-gpu-computing-ai (B)

31 Cisco and NVIDIA to Bring AI Networking to Enterprise — NVIDIA FY2025 release mention — 2025 — https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2025/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-Fourth-Quarter-and-Fiscal-2025/default.aspx (B)

32 Ultra Ethernet’s Design Principles and Architectural Innovations — arXiv — 2025 — https://arxiv.org/abs/2508.08906 (C)